股票與股票評價

《股票與股票評價》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、1第九章股票與股票評價2本章重點普通股的特性決定普通股價值效率市場特別股3對公司的控制權－所有權意謂控制權－股東選舉董事－董事選擇管理者優先承購權－維持現有股東對公司的控制權－保護股東的權益免於被稀釋普通股股東的權利4分類股票有其特殊條款A類股、B類股或其他股，並沒有標準定義。例如：－A股會配股利但五年內沒有投票權；－B股專為公司創辦人設計，有投票權，但對股利發放加以限制。普通股的種類5股利成長模型自由現金流量模型利用比較公司的乘數普通股評價6股價=股利的折現值7某公司之股利成長率永遠維持不變，設其成長率為g.何謂固定成長股票?

2、8固定成長股票之評價D1=D0(1+g)1D2=D0(1+g)2Dt=Dt(1+g)t若g維持不變，則:9$0.25年(t)010若g>rs，會有什麼影響?若rsg(2)g永遠不變（較適合成長穩定的公司）.11假設β=1.2,rRF=7%,及rM=12%.這家公司股票的必要報酬率為何?rs=rRF+(rM–rRF)b=7%+(12%-7%)1.2=13%利用SML計算rs:12D0=$2.00andg維持固定6%.試求未來三年的預期股利與其現值，假設rs=1

3、3%.012.24722.3823g=6%1.87611.7599D0=2.001.650913%2.1213==股票價值是多少?D0=2.00,rs=13%,g=6%.固定成長模型:P0==D1rs–g0.13–0.062.12$2.120.07$30.29.14對一年後而言，D1是已支付的股利，所以預期股利為D2,D3,D4……，所以rs–g0.13–0.06P1==一年後的股價（P1）是多少?^^D2$2.247^=32.10.P1=P0(1.06)=$32.10.15試求第一年的股利收益率與資本利得率股利收益率===

4、資本利得率==總報酬率=7.0%+6.0%=13.0%.D1P0P1–P0P0^$30.29$2.127.0%.$32.10–$30.29$30.29=6.0%.16重新排列預期報酬率模型:$$.PDrgDPgs0110=-=+tors則,rs=$2.12/$30.29+0.06=0.07+0.06=13%.^17P0===$15.38.若g=0，則股價P0是多少？股利數列可視為一永續年金.2.002.002.00012313%...^PMTr$2.000.13^18無法再使用固定成長模型.3年後，成長率又維持固定。假設有3年以

5、超常成長率30%成長，之後成長率維持固定g=6%，則股價是多少？假設r＝13%.1902.3012.6473.04546.1161234rs=13%54.109=P0g=30%g=30%g=30%g=6%D0=2.002.6003.3804.3944.658$...$66.54P34.65813006=-=0...^20在t=0與t=4時，預期股利收益率與資本利得率各是多少？股利收益率0==4.81%.資本利得率=13.00%–4.81%=8.19%.$2.60$54.1121在超常成長階段,D/P不固定，而且資本利得率會小於g

6、在t=3之後,g=常數=6%=資本利得率r=13%;所以股利收益率D/P=13%–6%=7%.2225.72假設t=1至3，g=0；之後g維持固定6%.P0等於多少?01.771.571.3920.991234rs=13%g=0%g=0%g=0%g=6%2.002.002.002.002.12.$P32.1200730.29.==^...23t=3:維持固定成長，g=資本利得率=6%且D/P=7%.$2.00$25.72在t=0與t=3時，D/P與資本利得率各是多少?t=0:D1P0==7.78%.CGY=13%–7.78%=5

7、.22%.24若g=-6%,會有任願意買這架公司的股票嗎？若有，其股價是多少？因為公司還是有盈餘，還是會支付股利所以P0>0:$9.890.19$1.88(-0.06)-0.13(0.94)$2.00g-r)g1(Dg-rDPs0s1^0===+==25計算D/P與資本利得率?資本利得率=g=-6.0%,股利收益率=13.0%–(-6.0%)=19%.D/P且資本利得率維持固定，高股利收益率抵銷資本利得損失。26自由現金流量法自由現金流量法認為公司的價值為未來預期自由現金流量的折現值（以稅後基礎計算）任一年的自由現金流量的計算方

8、法為：稅後營業淨利－淨營運資本投資額.27當估計初公司價值，則股票價值的估計方法：普通股的市場價值=公司的市場價值–舉債與特別股的市值.P=普通股的市場價值/在外流通股數使用現金流量法28自由現金流量法優於股息成長模型－尤其在預估一家從不發放股息之公司的價值或是