中美贸易摩擦重塑全球贸易格局

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1、谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准中美贸易摩擦常态化自去年4月中美爆发贸易摩擦，美国已对中国2500亿美元的商品加征关税，中国也对美国600亿美元的商品加征关税。受此影响，双方的加税商品在对方国家都出现了出口下滑。与此同时，为了减弱贸易摩擦对经济造成的影响，两国也都采取了商品进出口目的地转移、厂商迁址海外等应对措施。因而，我们可以看到大量国家受中美两国贸易关系改变的影响，其自身的贸易份额和产品结构也发生了转变，中美贸易摩擦在潜移默化中影响甚至重塑着世界贸易体系和价值链分工格局。2019年5月6日，特朗普宣称要继续对中国剩余3

2、250亿美元的商品加征关税，虽然G20峰会上此决定被取消，但是未来两国贸易关系仍旧变数重重。面对两国贸易摩擦常态化的事实，梳理已然发生的全球贸易结构变化，对我们判断宏观经济、适应未来新的全球贸易体系具有重要意义。图表1：中美贸易摩擦进展资料来源：Wind，中美进出口结构变化简单的事实是，截止2019年6月，美国已对中国2500亿商品加征25%关税，中国对美国600亿商品加征5%-25%不等的关税，对两国进出口结构都产生了影响。从中国出口结构来看，2019年1-5月，对美出口的下滑主要由对欧盟、东盟（以越南为主）、中国台湾以及墨西哥等国家地

3、区的出口上升所替代。从美国进口结构来看，2019年1-4月，对中国进口的下滑主要由对欧盟、墨西哥、越南、台湾和韩国等国家的进口上升所替代。具体而言，如图表2-5，出现了五处国家/地区贸易格局的转变。图表2：中国出口向欧盟、越南转移图表3：中国进口向欧盟、马来西亚转移十亿美1元5）1050-51015202019年1-5月累计同比中国出口中国出口增速（右）（%151050-5-10（---美欧东国盟盟越中马南国来台西湾亚墨菲韩西律国哥宾）新日中加本国坡香港(十50-5-10-15-20-25美欧马中国盟来国西香亚港墨菲东越中日韩西

4、律盟南国本国哥宾台湾(%)30亿美元)2019年1-5月累计同比中国进口中国进口增速（右）20100-10-20-30-40-50资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表4：美国出口向欧盟、印度转移图表5：美国进口向欧盟、墨西哥转移（十亿美10元）86420-2-4-6-82019年1-4月累计同比美国出口（美国出口增速（右）403020100-10-20-30（十亿美15元）1050-51015202019年1-4月累计同比美国进口美国进口增速（右）（%403020100-10-20-30%））-10中欧印国盟度中日韩国本国台

5、湾泰越马墨国南来西西哥亚新加中加拿国坡大香港-40----25中欧墨国盟西哥越中韩日南国国本台湾印泰新马中加度国加来国拿坡西香大亚港-40谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准资料来源：USITC，资料来源：USITC，中欧贸易关系强化美国对中国和欧盟在贸易层面接连发难，促使中欧进一步加强贸易往来。2019年1-5月，中国与美国贸易额的下滑主要由对欧盟的上升所替代。截止2018年，欧盟连续15年成为中国最大的贸易伙伴，两国（地区）之所以能够建立愈发富有活力的双边经贸关系，是因为两国（地区）都有庞大的工业产品体系，

6、也都是巨大的贸易品需求市场。当与其他国家（地区）发生贸易关系恶化时，中、欧两经济体最有可能从对方采买到自己的需求品，或者是销售出自己的产品。中欧贸易合作也导致了在全球经济下行的背景下，中国对欧盟出口仍能保持平稳增长。行业细分来看，2019年1-5月，中国对欧盟出口增速最快的是艺术品，以及木浆及纸制品、石料水泥制品等非金属制品，增量最多的为机电产品及杂项制品（家具玩具）等加税商品。可见，中国对欧盟出口额增长主要由美国的加税商品贡献。图表6：中国对欧盟出口机电产品和杂项制品（家具和玩具为主）增量最多（2019年1-5月累计同比数据）HS分类（

7、类）12345678910111213141516171819202122增速（）1.294.0212.244.1412.95-1.439.499.175.8726.41-4.592.0924.9220.928.669.26-6.265.541.5919.8791.4588.40增量（亿美元）0.150.360.170.481.64-1.335.812.590.742.91-7.601.086.910.739.3362.88-4.793.210.0026.270.112.30注：第1类:活动物;动物产品;第2类:植物产品;第3类:动、植物

8、油、脂、蜡;精制食用油脂;第4类:食品;饮料、酒及醋;烟草及制品;第5类:矿产品;第6类:化学工业及其相关工业的产品;第7类:塑料及其制品;橡胶及其制品;第8类:生皮、皮革、毛皮及其制品;鞍具