私募股权基金运作法律实务

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1、私募股权基金运作法律实务北京市中闻律师事务所杨勇律师2011年7月19日一、私募股权基金的初步认识概念结构特点管理1-1、概念投资与投资业VC&PE1-2、概念1-3、概念要点：依据合伙企业法成立非公开方式募集投资非上市企业股权有限合伙企业2、结构结构图：投资项目投资项目投资项目投资项目投资者（LP）托管银行普通合伙人（GP）基金管理公司私募股权基金（有限合伙企业）投资者（LP）投资者（LP）3、特点1、资本承诺制；2、按项目退出，即期分红、利润不作滚动投资；3、先分后税，减少纳税环节；4、投资人权利平等；5、先退后

2、进，投资时设计好退出的方式。4、管理1、权力机构——联合管理委员会组成：每一个合伙人派一个代表组成联合管理委员会，基金成立时召开一次会议，设主席一职，无薪酬。权力范围：合伙协议和企业章程制定与修改、讨论通过委托管理协议、讨论通过资金托管协议、合伙人的增资与减资、合伙企业的解散与延续等。2、决策机构——投资决策委员会组成：由联合管理委员会选举产生，5至9人组成。职责：投资的决策、管理。4、管理3、执行机构——基金管理公司职责：项目的发现、论证、谈判、交易、管理、退出。4、托管银行职责：基于资金托管协议，负责资金的管理和

3、在资金决策委员会的指令下划拨资金。5、监督机构——中介机构律师事务所、会计师事务所、评估机构。世界前十大基金管理公司中国十大PE/VC管理人中国官办产业投资基金中国私募股权投向私募股权相关政策演变关于创业投资的重要法律法规1999年国务院《关于建立我国风险投资机制的若干意见》对发展创业投资提出了指导性意见；地方后续跟进的法规缺乏实质性支持；2005年10部委《创业投资企业管理暂行办法》明确了创业投资基金的备案管理办法；明确了针对创业投资企业的税收优惠政策；2008年国务院《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见

4、》规范了引导基金的资金来源与运作原则；地方政府据此设立了大量政府引导基金，出台了相应规定；2009年国务院《外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法》使得中外合资合伙基金成为合法形式；上海和北京均设立了规模达50亿元的合资人民币基金。创投税收优惠政策相关法律法规2007年6月生效的新《合伙企业法》2007年2月《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》（31号文）2007年3月新《企业所得税法》2007年11月《中华人民共和国企业所得税法实施条例》2008年12月《关于合伙企业合伙人所得税问题的通知》（15

5、9号文）2009年5月《关于实施创业投资企业所得税优惠问题的通知》（87号文）87号文的具体规定实施税收优惠政策的环节是创业投资企业；税收优惠方式是抵扣应纳税所得额税收优惠的基本条件是合格创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市的中小高新技术企业满2年以上；税收优惠力度为按照创业投资企业对中小高新技术企业投资额的70%，在股权持有满2年的当年抵扣该创业投资企业的应纳税所得额；当年不足抵扣的，可以在以后纳税年度结转抵扣”。二、基金的发起与运行1、成立基金管理公司；2、策划完成基金方案；3、进入募集阶段——征集基金（核心

6、步骤）；4、召开发起人大会；5、召开合伙人大会；6、注册基金；7、投资。1、出发成立基金管理公司（GP）1-1、六城市注册基金管理公司规定.城市注册资金额度要求适用法规北京管理型企业的注册资本（出资数额）不低于3000万元，设立时实收资本（实际缴付的出资数额）不低于3000万元；单个投资者（股东）的投资数额不低于100万元（有限合伙企业中的普通合伙人不在本限制条款内）。《北京市关于促进股权投资基金业发展的意见》上海股权投资管理企业以股份有限公司形式设立的，不低于人民币500万元；以有限责任公司形式没立的，应不低于人民

7、币100万元。《上海关于本市股权投资企业工商登记事项的通知》深圳采取有限责任公司形式的，注册资本不得低于100万元人民币；创业投资管理机构采取股份有限公司形式的，注册资本不低于人民币1000万人民币。《深圳经济特区创业投资条例》天津公司制股权投资基金管理股份公司的注册资本不少于500万人民币；公司制股权投资基金管理有限公司的注册资本不少于100万人民币。《天津股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）登记备案管理试行办法》重庆股权投资管理企业的实收资本应不低于100万。《重庆市关于鼓励股权投资类企业发展的意见》宁波股

8、权投资管理企业以股份有限公司形式设立的，注册资本应不低于人民币500万元；以有限责任公司形式设立的，其注册资本应不低于人民币100万元。《宁波市鼓励股权投资企业发展的若干意见》1-2、基金管理公司部门设置（示例）1、基金管理部（负责基金的募集和管理）；2、投资管理部（负责项目公司的考察、调查、投资、投资后管理、退出）；3、风险控制部（由内部法务