北大私募班5月10日修改

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1、私募股权基金---企业价值的发现者优势资本(中国)基金总裁/合伙人磐天中国SPAC基金合伙人王老师：010-57791788一．私募股权基金资金来源公开市场私募市场私募市场公开市场资金投向公开市场公开市场私募市场私募市场资金形式共同资金对冲基金（私募证券基金）私募基金（VCPE等）（私募股权基金）SPAC基金传统一.私募股权基金1.GDP年增长10%下的中国机会(美国2-3%)；好企业的标准:增长率:中国>50%;美国>10%高增长才能支持高市盈率,上市后基数增大增长速度减缓2.大多数行业未充分竞争的产业机会（美国只在IT与网络）充分竞争的市场:2-3企业拥有80%以上的市场份额;而中国

2、市场大多数行业的最大企业只拥有<1%的市场份额站高一点能看到更大的市场3.高速扩张下的企业机会(外向+内向+复合式扩张)；200%增长率的来源：150%X115%X115%=200%产品经济＞＞渠道经济＞＞品牌经济＞＞资本经济1.为什么现在是私募股权投资最好的机会1.为什么现在是私募股权投资最好的机会4消费升级背景下的市场机会消费升级：衣食＞住行＞服务消费结构升级:衣食无品牌/农贸市场＞品牌化渠道化5信息不对称下资本市场的机会(NAV—PE—套利):企业成长＋市场套利PE回报率不是以％而是以倍计算：2x2x2=86企业内部管理提升的机会追求销售额还是控制成本粗放式竞争到差异化竞争;ROE:

3、中国3%美国21%；ROA：中国1.5%美国7%2.中国传统产业引进私募股权基金的机会2.1企业发展的台阶1、1000万以下利润（生存阶段）——产业经济：个人管理2、1000万－3000万（发展阶段）——品牌经济：家族式管理3、3000万－1亿（扩张阶段）——渠道经济：职业经理管理4、1亿以上（购并阶段）——资本经济：职业经理现代化管理产业运作>>>>资本运作资本是企业上台阶的引擎及推动力。２.2企业的机会私募让企业第一次接近资本市场;天使投资—VC—PE—PreIPO—IPO—PostIPO,越前期投资资金和投行服务越少，越后期越多；私募是企业发展的加速器;整合产业的机会;规范企业治理结

4、构(小股东保护机制);缓冲企业税收压力;易获得未来上市时监管部门及公众投资者认可引进产业投资者是“引狼入室”2.中国传统产业引进私募股权基金的机会2.中国传统产业引进私募股权基金的机会２.３政府的机会政府的招商引资：从引入产业资本转为金融资本增加政府税收：1万元税＝7万元利润＝280万企业价值＝210万企业家价值带动产业上下游发展3.私募股权基金在中国的困惑两头在外(融资--投资--退出);税收问题;非法集资的界线;LP的形成--合格的投资者;培养真正的上市公司—目前大多数上市公司可能反而不符合VC或PE的投资标准;法人治理结构二.私募股权基金及创业板1.市场套利的博弈现有私募投资者更追求

5、市场套利的机会一级私募市场与二级市场间套利创业板，中小板及主板间的套利国内市场与国外市场间的套利企业家也追求套利的机会私募股权投资与创业板间套利创业板，中小板及主板间的套利2000年创业板套利的博弈直接导致许多创投企业和创业企业的消亡2.私募股权基金及创业板面临的挑战私募股权基金－－是专业的投资者，是企业价值的发现者挖掘者和提升者，投资后与企业家一起创业，协助企业增长，并控制风险：减少风险：分析市场及对手，确定商业模式，强化团队等；分散风险：投资组合；转移风险：上市或出售创业板－－除了资金，企业家完全靠企业自身的能力进行创业，他的眼光视野及管理决定了企业的未来．监管当局，投资者及企业家应该

6、如何定位创业板：监管者：是多层次资本市场的需要，以解决中小企业的融资难的问题九十年代为解困国企融资，主板市场花了十五年来规范；今天主板市场的企业，如果在IPO前70%以上私募股权基金不会投资的；国外在中国的私募基金总额已经超过创业板融资总额，还有国内大量的资金；公众投资者：创业板是在主板中小企业板外的又一投资渠道；如果400家上市后，如果1-2年后有200家需要被重组，或被退入三板；2.私募股权基金及创业板面临的挑战2.私募股权基金及创业板面临的挑战私募投资者：创业板是私募股权基金退出的主渠道两年利润总额1000万人民币，PE投资的空间在哪里？以PE(Price/Earning)投资的就是

7、PE(PrivateEquity)吗？创业板是私募股权基金的竞争者企业家：创业板是创业成长型企业融资的主渠道有资金了反而不知如何发展．如主板企业投资其它行业；本可以在投资家帮助下做大的企业退市３．创业板是私募股权基金退出的主渠道吗目前PE基金多以上市套利而不是企业增长为目的；2000年创业板投资的教训；目前创业板上市条件没有ＰＥ投资的空间；中国上市的不确定性的风险：好的企业不一定能很快上市；上市的不一定都是好企业；目前在