中国期货市场迎来崭新时代

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1、中国期货市场迎来崭新时代——2010中国期货市场投资策略联系方式东证期货研究所副所长林慧电话：021-68402163地址：上海市浦电路500号期货大厦14楼邮箱：research@dzqh.com.cn网址：www.dzqh.com.cn宏观经济的关键词——周期2010转变时期的关键因素退出策略——刺激政策何时退出？资产泡沫、通货膨胀——通胀何时到来？会以何种形式表现？2010年将经历经济周期的重大转变根据我们的复合象限模型，09年是一个外部象限的三象限向四象限变化的过程；内部象限则完成了三象限向四象限的转向，并且目前正在从四象限转向

2、一象限。2010年下半年，整个经济或许会经历外部象限一转二的过程，内部象限则更加可能在一、二象限间徘徊。小结2010年将会经历经济周期的转变，退出策略和通货膨胀会是影响2010年商品价格走势的关键因素。2010年中国将继续“微调”货币政策，美国加息最早也将出现在下半年。因此，2010年整体流动性将从“过度”充裕转为适度。由于产能释放潜在压力的存在，以及各国经济复苏的需要，通货膨胀更可能以温和的形式出现，而非爆发式的恶性通胀。把握经济的脉搏，机会就在眼前！农产品篇农业地位和作用上升到国家利益和国际政治的高度农业政策目标主要政策政策特点美国

3、增加和稳定农场主收入，扩大农产品出口，保持国际领导地位，制约战略对手。2002年《新农业法案》农业税税种少、税款总额很低、补贴多欧盟维持和稳定农业人员的收入，稳定农产品市场供给，保证食品安全，提供合理的农产品价格。《欧盟2000年议程》，共同农业政策贸易壁垒多，突出食品安全和环保日本确保食品的稳定供给，提高粮食的自给率，促进城乡地区的协调发展。《粮食、农业、农村基本法》保证主要粮食供应，加强环保中国增加农产品供给，提高农民收入水平，促进农村发展。《农业法》保障粮食安全，提高农民收入国家政策目标农产品价格政策导致国际农产品价格居于高位我国

4、农产品价格政策-抬高我国农产品价格的底部2009/2010年度农产品收购价格收购价格大豆1.87元/斤（三等），提高0.02元/斤水稻早籼稻、中晚籼稻、粳稻(三等)分别为0.9元/斤、0.92元/斤、0.95元/斤,均提高0.13元/斤小麦白麦0.9元/斤，红麦和混合麦0.86元/斤(三等),分别提高0.10元、0.11元我国农产品保护价不断提高，抬高我国农产品底部价格，2009年大、水稻、小麦收购价格有不同程度的提高，2010年农产品收购价格将会继续提高，提高的程度取决于农产品的生长和产量情况，农产品收购价格稳步提高为农产品价格提供底

5、部支撑。2010年可能爆发的厄尔尼诺影响农作物产量09年中国北方地区干旱情况图对农产品来说，天气永远是个不稳定因素，甚至会直接带来农产品价格的大涨大跌，09年全球极端干旱天气频频出现，厄而尼诺和拉尼娜现象轮流发生，这对2010年农作物的产量、库存等都将产生很重要的影响。南美大豆产量（万吨）美豆与美玉米比价走势美豆存在突破一年多盘整区间的可能，美豆或演绎大牛市行情。大豆豆粕在底部区间可以逢低买进，关注美豆突破盘整区间形成上涨趋势的买入机会。国内大豆价格跟随美豆价格的走势，但由于国内政策的支持作用，2010年大豆收储价格将会继续提高，至少在

6、3740元以上，国内大豆在3600-3800元获得底部支撑。需要关注的风险因素：800万吨大豆储备。大豆、豆粕玉米我国玉米产量（单位：万吨）我国玉米库存量（单位：万吨）2010年，随着后期产区市场多元化争粮的现象可能更加明显，南北产销区玉米价格或将进一步向上突破，在经济通胀预期之下，我国玉米价格将有望再上一个新台阶。需要关注的风险因素：后期国储对深加工企业补贴的停止以及库存储备充足可能会影响到市场各方的采购积极性，并导致价格的震荡。三大油脂全球生物柴油历年产量及消费量近几年来全球生物柴油产量处于明显的供不应求状态。且近期作为生物柴油主产

7、国的巴西、阿根廷以及欧盟生物柴油需求出现激增，极大刺激了生物柴油原料的需求。全球植物油产量供应量贸易量消费期末库存库存消费比07/08127.82138.653.54125.4510.158.09%08/09131.81141.9755.1129.3211.819.13%09/1011月137.45149.2156.8135.4911.368.38%12月137.33149.1457.04135.4711.318.35%USDA植物油供需平衡表09/10年度全球植物油的供应依然宽裕棕榈油2010年各时间段影响因素对比第一季度第二季度第三

8、季度第四季度空多贸易商备货马来西亚棕榈油产量季节性低谷厄尔尼诺政策不确定性马来西亚棕榈油季节性产量高峰出口量季节性最大季节性消费旺季季节性消费旺季开始启动供应偏紧政策不确定性政策不确定性政策不确定性豆油20