汇率变动及影响因素

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1、1§3.汇率的决定与变动及对经济的影响一.金本位制下汇率的决定基础典型的金本位制是金铸币本位制，各国都以法律形式规定每一金铸币单位所包含的黄金重量与成色，两国货币的价值量之比就直接而简单地表现为其含金量之比，称为铸币平价(MintParity)。DeterminantofExchangeRate两国本位币的含金量之比即为铸币平价。1英镑铸币的含金量为113.0016格令1美元铸币含金量为23.22格令铸币平价为113.0016÷23.22=4.8665，即1英镑约折合4.8665美元。铸币平价(MintPar)1英镑1美元1美元

2、1美元0.86美分1美元铸币平价与外汇市场上的实际汇率是不相同的。铸币平价是法定的，一般不会轻易变动，而实际汇率受外汇市场供求影响，经常地上下波动。当外汇供不应求时，实际汇率就会超过铸币平价；当外汇供过于求时，实际汇率就会低于铸币平价。但在典型的金币本位制下，由于黄金可以自由地输入输出，不论外汇供求的力量多么强大，实际汇率的涨落都是有限度的，即被限制在黄金的输出点和输入点之间。黄金输出点和输入点统称黄金输送点，黄金输送点作为实际汇率的波动界限，主要缘于当时存在两种并行的国际结算方式：①用外汇结算，②以黄金结算。以直接标价法表示：

3、黄金输出点＝铸币平价＋运送黄金费用，黄金输入点＝铸币平价－运送黄金费用。第一次世界大战前，英美两国间运送黄金的各项费用约为所运送黄金价值的5％～7％，按6％计算，在美国和英国之间运送价值为1英镑黄金的运费为0.03美元，英镑与美元的铸币平价为4.8665美元，那么对美国厂商来说，黄金输送点是：黄金输出点＝4.8665+0.03＝4.8965(美元)黄金输人点＝4.8665－0.03＝4.8365(美元)在美国市场上，当外汇汇率高于黄金输出点时，即高于￡1=＄4．8965时，美国债务者就会购买黄金，再把它送到国外的办法来偿付英国债

4、务，而不是用本币（＄）购买外汇（￡）来偿付。只要汇率高于黄金输出点，就会出现黄金输出的情况。汇率高于黄金输出点，没有人购买外汇，外汇需求减少，外汇汇率下降，直到黄金输出点停止。相反，如果美国出口商获得一笔外汇，需要调回国内，可供选择的方案也有两种。如果汇率低于黄金输入点，出口商就宁肯用所持有的外汇购买黄金运回国内，而不通过货币兑换带本币回国。汇率低于黄金输入点，运回国内的是黄金，外汇市场上外汇供应减少，外汇汇率又会上升，直到黄金输入点为止。MintPar铸币平价黄金输送点$4.8665+0.03-0.03>$4.8965从美国购

5、买黄金运往英国<$4.8365用英镑购买黄金运回美国因此，在金本位制下，汇率决定的基础是铸币平价，波动的上限为黄金输出点，波动的下限为黄金输入点，是固定汇率制。二.纸币流通下汇率的决定(一)布雷顿森林体系下汇率的决定布雷顿森林体系概括地讲是一种“双挂钩”制度。首先，是美元与黄金挂钩，确定1盎司黄金等于35美元的官价其次，是其他国家货币与美元挂钩，其他国家货币也规定含金量，两种含金量的对比即货币平价决定各国货币与美元的汇率。例如：1美元的含金量为0.888761克纯金，1法国法郎的含金量为0.16克纯金那么，美元与法国法郎的含金量

6、之比为0.888761÷0.16＝5.5548，则美元与法郎的汇率为USD1＝FF5.5548。2.汇率的波动规则在布雷顿森林制度下，汇率波动的界限受到IMF的监督，即围绕法定平价上下浮动1％，汇率波动超过此限，各国货币当局就有义务进行干预，由此影响外汇供求，保持汇率的相对稳定。1971年12月以后，市场汇率波动幅度扩大至平价上下的2．25％。因此，在布雷顿森林体系下，汇率决定的基础是法定平价，波动的幅度为平价的上下1%，也是固定汇率体制。(二)现行国际货币体系下汇率的决定现行国际货币制度，称之为“牙买加体系”。在牙买加体系下，

7、各国货币基本上与黄金脱钩，即在法律上不再规定货币的含金量，汇率由各国纸币所代表的实际价值量来衡量或决定。三．汇率波动幅度的计算通常而言，把一种货币相对于另一种货币币值的下跌称为贬值，而把货币币值的上升称为升值。当对两个确定时点的即期汇率进行比较时，当期汇率记为E1，而前期的即期汇率记为E0，基础货币价值的变动百分比报价货币价值的变动百分比正值的变动百分比表示升值负值的变动百分比表示贬值。例如：1998年8月10日，美元兑日元的汇率由1998年1月10日的130.20日元/美元，变为117.20日元/美元美元相对于日元的贬值幅度为

8、：=(117.20－130.20)÷130.20×100%=－10%日元相对于美元的升值幅度为：=(130.20－117.20)÷117.20×100%=11%注意：甲币对乙币升值10％，则乙币对甲币贬值10％，是错误的说法。四.影响汇率变动的因素引起汇率变动的