中国钼业证券市场发展浅析

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1、万方数据第34卷第1期20lO年2月中国钼业CH矾AMOI—BDENUMINDUSrRYV01．34No．1Febmary20lO中国钼业证券市场发展浅析方兰。沈镭(中国科学院地理科学与资源研究所，北京100101)摘要：通过对中国钼业两大龙头企业股票——洛阳钼业与金钼股份价格波动间的均衡关系及其价格引领能力进行了回顾性的比较研究，并量化分析了中国货币供应量对钼业证券市场的影响，研究结果表明：洛阳钼业价格引导能力有所减弱，但其波动对金钼股份仍有一定影响；钼业证券市场正日趋开放、成熟，钼业证券市场接近于弱势有效，其公平博弈性更加明显；

2、货币供应量的增加对钼业证券市场起到了正向的促进作用。关键词：矿业工程；钼；证券；货币供应中图分类号：粥30．9l文献标识码：A文章编号：1006—2602(20lO)Ol一0057一04RESEARCHoNDEVELoPMENToFCHlNAMoLYBDENUMS’I'oCKMARKETFANGI肋．SHENI七i(IIlstitIlteofGeo伊apllicScienc伪锄dNaturalRe∞urc∞Re的arch(1GSNRR)，CAS，BeijingloolOl，Chim)Abstract：Theoretical锄dpos

3、itivi8tallalysis∞pricefluc嘶。嘴ofChinamolybden岫stockmaIl【et&u∞d帆notomy把hDspectivec0删册￡ivestudy0fLYMY(3993．HK)andJMGF(601958)but出的tlleimpactofCllim§瑚n-eysuppIy．皿eresultsshowtIIat：LYMY(3993．HK)§pricegllidiIlgabilityi8weaI【ened明dtlleChi腿molybdenumstockmad【eti8incre鹪inglyope

4、n卸dmatu陀诵tllmoreob、，io吣f越rgamepattem，玳铘．1ytotlleweak—fo咖e伍cientma矗et，howev盱，theincrea∞oftllemoneysupplyphyedap鸺itiveroleiIlpmmotingClIimmolybden哪劬ockmad【et．1【eywords：IIliningengiI-既ring；molybden哪；stock；moneysupply目前由洛阳钼业(3993．HK)与金钼股份(601958)这2只个股构成的中国钼业证券市场正处于成长阶段。证券市

5、场的行为通过证券价格得以定量反映。因此，钼业股票价格是钼业证券市场上最为重要的概念之一，它代表了钼业证券市场的一切走势和行为特征。对这2只个股价格之间的协整关系进行进一步讨论及就货币政策变化对这2只个股“蝴蝶效应”的作用机理进行深入分析与研究是掌握中国钼业证券市场未来发展之基，具有重要的理论意义与实践意义。洛阳钼业于2007年4月26日在香港联交所首次公开发行，金钼股份于2008年4月17日在上海证券交易所首次公开发行。洛阳钼业出现了先扬后抑的走势，于2008年末探底反弹，目前处于调整阶段(图1)，而金钼股份上市后，即与洛阳钼业维持

6、着大致相同的走势(图2、图3)。此前的研究已证实无论是否考虑到汇率因素，收稿日期：2009一12—3l作者简介：方兰(1976一)，女．博士后。沈镭(1964一)，男．博士，研究员，中国自然资源学会秘书长。图l洛阳钼业历史股价走势图(单位：港元)金钼股份与洛阳钼业之间都的确存在着一个协整关系，且共同受到钼业实物市场的影响。此前的研究还表明2009年前，中国钼业证券市场具有短记忆性特征，并不是有效市场，中国钼业证券价格不符合随机游走过程，这种局面在2009年出现了一定的改善。将金钼股份收盘价、洛阳钼业收盘价分别以％及尸L眦表示，联合研

7、究的数据样本区间为2008年4月17日至2009年12月31日，基于图3计算出表1数据，通过赫斯特指数对钼业证券市场的有万方数据·58·中国钼业20lO年2月皿吸取吸皿皿陬叹叹霹暖寸∞∞oNN寸田∞o一甚世彗辱辱技技技杖孬耳oo∞∞ooaoNN—ooN一一No一一N圈2金钼股份历史股价走势圈l单位：元)效性及记忆性进行检验。当赫斯特指数为0．5时，观测序列是一个随机序列，意味着时间序列呈现随机游走态势，即标准布朗运动，表现出马尔可夫链特性。经过比较(表2)，可以发现2009年前，金钼股份的赫斯特指数约为0．24，而洛阳钼业的赫斯特指

8、数约为O．25，而当前金钼股份的赫斯特指数约为0．38，而洛阳钼业的赫斯特指数约为0．40；随机游走的分形维为1．5，2009年前，金钼股份的分形维约为1．76，而洛阳钼业的分形维约为1．75，而当前金钼股份的分形维约为1．62，而洛