《营运资本投资》PPT课件

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1、第十四章营运资本投资本章框架结构第一节营运资本投资政策第二节现金和有价证券第三节应收账款第四节存货第一节营运资本投资政策一、营运资本的有关概念（一）营运资本营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产=长期筹资净值因此，流动资产=流动负债+长期筹资净值这个公式说明：流动资产投资所需要的资金一部分由流动负债支持，另一部分由长期资本支持。第一节营运资本投资政策（二）营运资本投资管理营运资本=流动资产-流动负债。因此，营运资本管理可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面。前者是对营运资本投资的管理，后者是对营运

2、资本筹资的管理（第十五章）。营运资本投资管理分为流动资产投资政策和流动资产投资日常管理。第一节营运资本投资政策1.流动资产投资政策流动资产投资政策，是指如何确定流动资产投资的相对规模，该规模通常用流动资产/收入比率来衡量。它是流动资产周转率的倒数，也称1元销售占用流动资产。保守型流动资产投资政策，要求保持较高的流动资产/收入比率；激进型流动资产投资政策，要求保持较低的流动资产/收入比率。该比率的变化可以反映流动资产投资政策的变化。第一节营运资本投资政策2.流动资产投资的日常管理流动资产投资的日常管理，是流动资产

3、投资政策的执行过程。流动资产投资的日常管理的主要内容主要包括现金管理（第二节）、应收账款管理（第三节）和存货管理（第四节）。第一节营运资本投资政策（三）流动资产投资与企业价值1.流动资产影响企业营业现金净流量营业现金净流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加=税后经营利润+折旧与摊销-（年末经营营运资本-年初经营营运资本）所以，在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。第一节营运资本投资政策2.流动资产投资影响资本收益率权益资本收益率=销售净利率×总资产周转率×

4、权益乘数所以，在不影响公司正常盈利的情况下，节约流动资产投资，可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加公司价值。第一节营运资本投资政策二、影响流动资产投资需求的因素总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率【例题•单选题】在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（）。（2012年）A.采用自动化流水生产线，减少存货投资B.原材料价格上涨，销售利润率降低C.市场需求减少，销售额减少D.发行长期债券，偿还短期借款第一节营运资本投资政

5、策【答案】B。选项AC会使营运资本减少，选项D不影响经营营运资本。第一节营运资本投资政策三、三种流动资产投资政策第二节现金和有价证券一、现金管理的目标第二节现金和有价证券二、现金收支管理第二节现金和有价证券三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式【例题•单选题】使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的()。（2010年）A.管理成本B.机会成本C.交易成本D.短缺成本【答案】C（二）存货模式(鲍曼模型)将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。决策原则：最佳现金持有量C是机会成本

6、线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量（相关总成本最小）。第二节现金和有价证券企业需要合理确定C，以使现金的相关总成本最低。T——一定期间内的现金流量需求量；F——每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本；K——持有现金的机会成本率；则：交易成本=（T/C）×F机会成本=（C/2）×K总成本=（T/C）×F+（C/2）×K最佳现金持有量：最小相关总成本：第二节现金和有价证券【例题•单选题】某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关

7、的现金使用总成本为（　）元。（2006年）A.5000B.10000C.15000D.20000【答案】B。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机会成本=C/2×K=100000/2×10%=5000（元），所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=2×5000=10000（元）。第二节现金和有价证券（三）随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。1.基本原理企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的

8、控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。第二节现金和有价证券2.计算公式（1）现金返回线（R）的计算公式：b——每次有价证券的固定转换成本；i——有价证券的日利息率；δ——预期每日现金余额变化的标准差；L——现金存量的下限。（2）现金存量的上限（H）的计算公式：H=3R-2L或者H-R=2×（R-L）（3）下限的确定：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的