证券市场交易制度及交易方式

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1、1第七章证券交易机制2证券交易是指已发行的证券在证券市场上买卖的活动。为了保证证券交易公开、公平、公正地进行，必须对证券交易做出一些必要的规定。3§7.1证券交易概述一、证券交易方式二、证券交易程序开户委托成交清算交割登记过户现货交易方式信用交易方式期货交易方式期权交易方式开设证券账户开设资金账户股权过户债权过户4§7.1证券交易概述三、证券交易委托证券交易委托指令■市价委托指令市价委托指令是指证券投资者向证券经纪商发出买卖某种证券的委托指令时，要求证券经纪商按证券交易所内当时的市场价格买进或卖出证券。■限价委托指令限价委托指令是指投资者要求证券经纪商

2、在执行委托指令时，必须按限定的价格或比限定价格更有利的价格买卖证券5§7.1证券交易概述四、证券交易委托证券交易委托形式■柜台委托■非柜台委托：电话委托、传真委托和函电委托、自助终端委托、网上委托等形式五、证券交易委托受理和委托执行六、证券交易委托中止6§7.2证券交易价格的形成■投资者在证券流通市场买卖证券会形成证券价格，即证券成交价格。■证券交易机制的分类标准从时间角度从价格决定的角度间断性交易机制连续性交易机制竞价交易机制做市商交易机制7§7.2证券交易价格的形成一、交易所交易机制■交易所内的证券交易按照“价格优先，时间优先”的原则竞价成交。■交

3、易所竞价交易方式集合竞价:对在规定时间内接受的买卖申报一次性集中撮合连续竞价:对买卖申报逐笔连续撮合8§7.2证券交易价格的形成二、做市商交易机制■做市商交易机制是一种报价驱动机制。■做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。■做市商制度具有交易连续性、价位相对稳定、抑制证券价格操纵、市场透明度、价格发现功能、分散市场风险等优点。9§7.3证券交易结算一、证券交易结算程序：证券清算→交割、交

4、收■一般情况下，对于通过证券交易所达成的交易采取净额清算方式。■为保证多边净额清算结果的法律效力，一般采取将结算机构作为共同对手方的制度安排。■银货对付（DeliveryVersusPayment，DVP），又称款券两讫、钱货两清，是目前各国证券市场普遍遵循的原则。■我国的证券和资金结算实行分级结算原则。证券登记结算机构负责证券登记结算机构与结算参与人之间的集中清算交收；结算参与人负责办理结算参与人与客户之间的清算交收。10§7.3证券交易结算二、交割与交收方式■证券的收付称为交割，资金的收付称为交收■交收分为证券商之间的交收和证券商与投资者之间的交收

5、两个阶段，后者应在前者之前完成。■我国目前存在三种滚动交收周期，即T+1、T+3和T+0。当日交收普通日交收特约日交收次日交收第三日交收11§7.3证券交易结算三、证券过户■证券过户属于证券登记中的变更登记。■证券登记及证券的托管和存管深圳证券交易所市场，投资者在任意一家证券营业部买入深圳证券交易所的证券，与该证券经营机构的托管关系随即建立。上海证券交易所实行的是指定交易制度，即投资者必须指定某一证券营业部作为自己委托证券买卖、交易清算的唯一代理机构，并将其所属的证券账户指定于该机构所属席位号方能进行交易的制度。12§7.4证券的回购交易一、证券回购交

6、易的概念■证券回购交易是指证券买卖双方在成交的同时，即约定卖方将于未来某一约定时间，以某一约定价格再将卖出的证券从买方手中买回。■证券回购交易分为证券质押式回购交易和证券买断式回购交易。■买断式回购与质押式回购业务的区别在于初始交易时证券持有人（正回购方）是将证券“卖给”证券的购买方（逆回购方），而不是质押冻结，证券所有权随交易的发生而转移。13§7.4证券的回购交易二、交易与清算■回购交易的过程一般都要通过两次交易来完成，第一次是成交日的交易，第二次是购回日的反向交易。■我国证券回购交易的基本规则涉及券种、标准券的数量及抵押债券等方面。■上海、深圳证

7、券交易所的回购交易清算是一次交易、两次清算。资金清算通过清算银行或外地结算会员进行，证券清算则统一由交易所中央证券登记结算公司完成，清算按清算日不同分为两次清算。14§7.5融资融券交易一、融资融券概述■融资融券是一种由有关机构给予授信的证券交易行为，因而融资融券制度是一种证券信用制度，所以融资融券又被称为信用交易。通常的融资融券属于狭义的证券融资。■融资融券在促进资金融通、增强证券买卖的连续性和证券市场流通效率等方面有着重要的积极意义。15§7.5融资融券交易二、融资融券的运行模式和过程■内部信用模式和外部信用模式■国际上流行的融资融券运行模式可分为

8、四种：证券融资公司模式、投资者直接授信模式、证券公司授信模式和登记结算公司授信模式。■具体操作