投资项目资金与融资方案评估

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1、第六章投资项目资金与融资方案评估资金是项目建设和生产的必不可少的资源。进行投资项目资金评估就是对项目所需资金的规模、结构进行评价和估算，对拟采取的融资方案进行比选和优化，从中选择资金获取方便、资金资源可靠、融资结构合理、融资模式优化、融资成本最低和融资风险最小的最佳方案。6.1资金构成与资金成本分析6.1.1投资项目资金构成建设项目所需要的资金总额中，根据来源渠道不同，可分为自有资金、接受捐赠和借入资金三部分。借入资金主要从商业银行、政策性银行、外国政府银行、国际金融组织、出口信贷、银团贷款、融资租赁等6.1.2投资项目资金成本（1）资金成本的

2、内涵资金成本就是项目投资者为筹措和使用资金而付出的代价。具体包括两部分内容：一是在筹集资金过程中发生的各项筹资费用。二是占有资金支付的资金占用费，如股票的股息、债券的利息、银行借款的利息等。资金成本有不同的表达方式，但在实际中通常用相对数来表示，即资金的成本占资金总额的比率。（6-1）或（6-2）式中：K——资金成本；D——资金占用率；P——筹资金额；g——资金筹资费；G——筹资费率，即资金筹集费占筹资金额的比率。资金成本是在项目筹资和投资过程必须要考察的重要范畴。用公式表示如下：（2）分类资金成本及其计算①长期借款的成本包括借款利息和筹资费。

3、因此长期借款资金成本的公式如下：或（6-3）（6-4）式中：K1——长期借款成本；I1——长期借款年利息；T——所得税；L1——长期借款筹资额（借款本金）；G1——长期借款筹资费用率；R1——长期借款利率。[例6-1]某投资项目取得长期借款2500万元，年利率8%，借款期限3年，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费0.5%。企业所得税率33%。这笔借款的税后成本为：或②发行债券的成本是指债券利息和筹资费用。或（6-5）式中：Kb——债券资金成本；Ib——债券年利息；T——所得税税率；B——债券筹资额；Gb——债券筹资费用率；Rb——债券利率。

4、③发行优先股的资金成本包括筹集费和定期支付的固定股利。股利是以税后利润支付的，不能起到避税的作用。因此优先股的资金成本计算如下：（6-6）式中：Kb——优先股资金成本；Db——优先股每年的股利；Ps——优先股发行总额；fp——优先股筹资费用率。④发行普通股的资金成本包括普通股的资金成本，计算公式为：（6-7）式中：Kc——普通股资金成本；Dc——预期年投资额；Pc——普通股筹资额；Gc——债券筹资费用率。⑤有以下几种方法：一是机会成本法二是按略低于市场利率的资金成本估算三是保留盈余属于股东权益计算公式为：（6-8）式中：Kr——保留盈余资金成本

5、；Dc——预期年投资额；Pc——普通股筹资额。（3）投资项目资金综合成本计算其计算公式如下：（6-9）[例6-2]某投资项目共需资金5000万元，预计长期借款1000万元，发行长期债券1500万元，发行普通股2000万元，使用保留盈余500万元，其资金成本分别为5%、7%、10%、9%，则该项目的资金成本综合为：式中：Kw——资金综合成本；Kj——第j种资金成本；Wj——第j种资金占全部资金的比重（权数）。6.2项目资金筹措与贷款偿还期预测6.2.1项目资金筹措（1）国内资金筹集渠道①银行贷款②发行企业债券③发行股票（2）利用外资①外国政策贷款

6、②国际金融机构贷款③国际商业性贷款6.4.2贷款偿还期预测贷款偿还期是项目建成投产后以其未分配利润、固定资产折旧、维简费、无形资产及递延资产摊销和其它还款来源偿还固定资产贷款本息所经历的时间。为了计算固定资产贷款利息，首先应确定年有效利率（也称为实际利率）：(6-10)[例6-6]某项目向银行借款2000万元，年利率为8%，按季复利计息，借款期限5年。试计算该项目借款的实际利率及每年末应支付的利息。设i为贷款的实际利率，已知r=8%，m=4，则下面的关系式成立：每年末支付利息为：然后，按下列公式计算利息：对于固定资产借款利息，按规定应作如下处理

7、：建设期利息计入固定资产价值，生产期利息计入财务费用。贷款偿还期分析对项目贷款部门有特别重要的意义，贷款偿还期的计算公式为：6.3项目融资6.3.1项目融资的内涵项目融资（ProjectFinancing）是以项目公司为融资主体，以项目未来收益为融资基础，由项目参与者各方分担风险的具有有限追索权性质的特定融资方式。项目融资中，用来保证贷款偿还的主要来源被限制在被融资的项目本身的经济强度中。项目的经济强度：一是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流；二是项目本身的资产价值。项目融资始于上世纪30年代美国油田开发项目，后来逐渐扩大围，广泛应用于石油、天

8、然气、煤炭、铜、铝等矿产资源的开发，如世界最大的，年产80万吨铜的智利埃斯康迪达铜矿，就是通过项目融资实现开发的。项目融资会有众多的参与方，主要包括；