巴菲特选股魔法书

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1、巴菲特選股魔法書JE.Chuang12-Sep-2006Agenda走進巴菲特教室高RoE配得出現金最重要好公司的特質巴菲特概念股的威力貴或俗的認定設定買賣開關近視理論不要解盤1.走進巴菲特教室光看EPS不能決定公司經營成績的好壞EPS=稅後淨利÷股數資產=負債+淨值(屬於股東的錢)RoE(淨值報酬率)=稅後淨利÷淨值公司拿了股東多少錢，結果又幫股東賺了多少錢波克夏年報http://www.berkshirehathaway.com/Why?大部分的人買股票賠錢?不懂股市漲跌的道理分不清”知”與”不知”投資人常根據不可知的東西作決策被股價的變動矇蔽不能謹守投資準

2、則(什麼股漲，就追什麼股)也曾選對股，但是抱不住Investor/Trader[1993]不會在意股票市場是否會關閉1~2年對股票的購買者而言，股價越低越好巴菲特的選股原則大型股(每年淨利至少5000萬美元)穩定的獲利能力(對未來計畫或具轉機性的公司沒興趣)高RoE，低負債良好的經營團隊(波克夏公司不提供管理人員)簡單的企業(若牽涉太多高科技，會超出理解範圍)出價(在價格未確定前，請勿浪費對方太多時間)2.高RoE選股看成長性會有盲點(還不如看RoE)長期擁有高RoE的公司(沒有長期成長的公司)EX:可口可樂,吉列,3M拿著股息又繼續往外投資，一路繁殖，也能維持

3、高成長[1992]需要資金卻只能產生低報酬率的公司，成長對投資人來說反而有害.Thinkwhy?內在價值=RoE=F(資金成本,成長,淨值,技術,市場,管理)RoE>一年定存利率股價>NAV:溢價RoE<一年定存利率股價

4、當然最高，只不過就像樂透一樣花50元或100元去玩，還算有趣又做公益，但要花錢包牌，壓力就大了選擇”不需苦讀的好學生”,要選”天才型”，Why?苦讀型:一直投入資金建廠，卻配不出股息給股東的公司一旦獲利衰退，產能閒置，固定要提列的折舊費用馬上會讓公司獲利衰退非資本密集性公司在財務上較有彈性，可以耐住寒冬本益比(PER)=股價÷EPSEX:if1212年回本用太高本益比去買一支股票是很瘋狂!配股與配息的差別配股公司幫股東保留再投資，有複利效果配息股東把現金拿回去，單利(**但是只要再找另一支股票投進去，就會有複利效果如果再回存原公司，不能維持高RoE，複

5、利就不一定比單利好了公司的最高使命維持高RoE,非追求成長若不能維持高RoE,就該把多餘的現金還給股東，讓股東去尋找別的投資標的盈餘再投資率<40%好,>80%偏高配息率，流動資產比例可供參考長投÷資產總額<40%自有資本率(Eq%)>75%健全，50~75%中等，<50%不良但盈再率低的公司可以允許負債高些18%優惠定存巴菲特最愛維持高RoE+低盈再率(也只有這種股票能長期投資)Hint:只要確定每筆存款都有18%，總資產自然↗Hint:100元存BankA,享18%若BankA無法再有18%,則提出本金一半存BankB兩家各賺9元，就可維持18%

6、能提存到別家銀行只有配得出現金的銀行才可以!保留盈餘對投資報酬率的影響，Think?EX:投資500元在一家每年配發90元的公司，但保留盈餘54元，投資報酬率如下:Year1:90÷(500)=18%Year2:90÷(500+54)=16.2%Year3:90÷(500+54+54)=14.8%Yearn??↘若希望報酬率最大EPSn↗÷(買進價↘+保留盈餘↘)製表分析4.好公司的特質選擇高RoE股最難的是什麼?Think?是否可以一直好很久??對超高RoE都應該敬謝不敏，先觀察兩年再說!表:[好學生特質]十年後會不會變??Hint:過去10年此特質有無

7、改變過??選股並不是要去預估未來10年的公司獲利，而是要思考你想買它的特質，此特質經過10年後會不會變YearRoE(%)15YearRoE(%)15YearRoE(%)15(避免)(BUY)(BUY)值的檢定比量的預測更重要(不要求每個月都要創新高)好公司的三個必要條件1.經久不變的產品2.獨占，名牌，高市佔率3.多角化能力強選股準則:過去五年高RoE低盈再率經久不變/獨占/多角化EX:獨占/名牌/高市占率TSMC,台塑,統一超,中鋼EX:多角化鴻海,明基好公司的2個充要條件上市未滿2年不買年盈餘低於5億不買一間賺不了錢的公司，股本大只是一具空殼而已

8、，並無意義Check(與