凯石隆德高成长证券投资基金(仇总)

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1、凯石隆德高成长上海凯石益正资产管理有限公司VSTONEASSETMANAGECOMPANY目目录录市场研判凯石介绍凯石隆德高成长证券投资基金目资本市场进入快速扩张期录1政策面：新一届政府传递改革目标、改革红利和政策红利提高预期市场面：连续下跌后的风险释放23经济面：去产能、去杠杆加速，新经济发展加快资金面：曾经分流资金的领域回流资本市场4资本市场进入快速扩张期目市场展望录去产能、去杠杆加快，新经济发展加快，提高预期差分流资金回流政策改革红利市场风险释放市场展望：从长周期上看，早在2013年国家奠定改革主基调时，就给

2、了市场一个“看涨期权”，中国已经进入一个长期牛市。从中短期来看，结构性行情仍然是主旋律。目前是投资权益类资产的最佳时期。目投资中国资本市场是时代的选择录大类资产配置正迎来新阶段。房地产逐渐面临大周期拐点，中国房价的顶部很可能已经逐步形成；利率或将趋势性下行，固定收益类资产配置吸引力正在下降；权益类是最能受益于改革与转型的资产类别，加大权益类配置是大势所趋。从2015年起，中国进入到资本扩张的时代，也是资本市场快速扩张的时期，我们判断本次资本市场牛市是继中国房产大牛市之后又一财富再分配的过程。在资本市场快速扩张的时代

3、，只有勇敢地参与到再分配的过程中，我们的财富才不受损失，才可能增值。当前的选择将决定20年后我们是财富的拥有者还是生活的追赶者。资本配置环境的五大变化经济结构与增长方式发生改变房地产面临大周期拐点刚性兑付将逐步打破金改深入带领资产市场崛起资本市场进一步开放目1973-1986年日本产业结构调整录农林牧渔、制造业占比的回落，矿产业、建筑业和公共事业保持稳定，以及服务产业占比的提升；从细分子行业上分析，其中制造业除加工组装类制造业占GDP名义比重稳定外，其他制造业均出现不同程度回落；消费服务业方面，批发零售、金融保险、

4、地产和服务业的占比明显提升，交通、通信业的占比有所回落。目分阶段日本产业升级趋势总结录阶段划分时期产业变迁目1973-1985年日本分行业二级市场表现录1、1973-1978年表现较好的行业:通信、金属制品（新材料）、精密仪器、食品、建筑、电气、机械、服务业等均属于技术密集型、加工组装业和消费服务为主的行业。2、1980-1985年:支柱性产业，如技术密集型及消费服务业等具备较大成长空间的产业在该期间继续表现突出，超过市场的基准回报。3、两阶段表现均欠佳的行业：海运、矿业、农林牧渔、纺织服装、造纸包装、钢铁。4、总

5、结：产业的二级市场表现与产业升级趋势基本一致。目1981-1995年台湾分行业总产值占名义GDP比重录1、农林牧渔、采矿与采石业的持续回落；2、供水、电力与天然气、公共管理等公共事业、建筑业、运输、仓储与通信等持续稳定；3、制造业占先维持稳定后持续回落；4、批发零售、金融与保险、房地产、信息与通信、食品、服务业等占比持续提升；5、行业的升级方向与日本产业升级经验基本一致。目长期趋势（1957-2006年美国二级市场分行业市值占比变动）录1、1957年规模最大的材料(化工、造纸、钢铁和煤炭)和能源(石油、天然气和煤矿

6、开采、生产、营销)行业市值占全部总市值比重的50%，回落到2006年的12%；2、1957年市值最小的金融(银行、保险、证券、地产)、卫生保健(医药、设备生产商)、信息技术(软件服务、互联网、家庭娱乐、数据处理、计算机和半导体)等3个行业，市值占比由6%提升至2006年将近50%；3、工业(资本品、国防、运输、商业和环境服务)、日常消费品(食物、烟草、个人用品、零售、超市)和非日常消费品(耐用品、汽车、服装、旅店、饭店、媒体、零售业)占比保持相对平稳；4、公共事业(电、天然气、水、核电站)和电信服务占比回落。目美国

7、、日本、台湾产业结构变动经验总结录通过对美国、日本和台湾产业升级经验的梳理，我们可以把当前阶段我国产业未来发展趋势划分为三大类：扩张类、平稳类和收缩类扩张类信息技术、金融、服务、医药、批发零售、日常和非日常消费品平稳类加工组装类制造业、建筑、房地产、物流仓储、公共事业收缩类农林牧渔、轻工业、矿产业、原材料、初级重类加工业、能源、交通运输目1991年以来年我国产业升级趋势录1、当前，我国正处于工业化中后期阶段，该阶段的重要特征是工业由重化工业和加工组装业向技术密集型产业转变，同时，消费服务业占国民经济比重开始提升；2

8、、对于未来强势产业的选择，主要从两个方面进行分析：一是产业的升级路径；二是在资源约束条件下的行业选择；3、从制造业结构上，当前与日本受第一次石油危机冲击的1973年和台湾1980年左右的产业结构较为类似。目顺应时代，把握未来产业趋势录历次牛市，成长股投资均是主旋律，阶段性盈利弹性、空间和持续性最大，不过每一阶段的成长股含义各不相同。时间背景领涨板块1992年