国电南瑞投资价值分析

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1、一、行业状况1.智能电网美国2001年最早提出智能电网概念，2003年正式启动智能电网研究与建设。2009年4月美国能源部宣布，政府将投资34亿美元用于资助智能电网技术开发，同时，政府的投资还将刺激美国民间配套投资47亿美元，使得总投资达到81亿美元。自此，智能电网建设在全球掀起热潮。我国也于2009年正式提出了智能电网这一概念。国家电网主导了我国智能电网前期规划、组织标准制定以及前期试点工作。2011年03月05日，总理在政府工作报告中明确指出，加紧智能电网建设。智能电网纳入“十二五”规划国家重要建设工程，是我国科学利用能源，合理配置资源，节能减排，从大国走向强国的必由之路。

2、建设智能电网也是在油价不断攀升，煤耗不断扩大，对资源过份依赖，减少排放的大背景下的急切需要。智能电网建设是社会发展必然选择。“十二五”期间，全球智能电网仍将处于发展初期，国内外基本处于同一起跑线上。这正是中国智能电网建设实现跨越式发展，领先世界的重要战略机遇期。我国的智能电网建设分为三个阶段。2009年~2010年为规划试点阶段，主要是制定发展规划、技术和管理标准，进行技术和设备研发，及各环节试点工作；2011年~2015年为全面建设阶段，加快特高压电网和城乡配电网建设，初步形成智能电网运行控制和互动服务体系，关键技术和装备实现重大突破和广发应用；2016年~2020年为引领提

3、升阶段，全面建成统一的“坚强智能电网”。在投资额方面，到2020年智能电网总投资规模接近4万亿元。具体为2009、2010年投资约5500亿元，其中特高压电网投资830亿元；全面建设阶段(2011年~2015年)投资约2万亿元，其中特高压电网投资3000亿元；基本建成阶段(2016年~2020年)投资1.7万亿元，其中特高压投资2500亿元。相关受益的4个子行业及上市股票：特高压子行业中，特变电工、天威保变、平高电气、许继电气优势明显；数字化变电站子行业中，生产数字化互感器的思源电气、国电南自、许继电气、长园集团将从中受益；柔性输电系统子行业中涉及的上市公司主要有荣信股份、思源

4、电气；用电信息采集系统及智能电表子行业中，科陆电子将会显著受益。2.轨道交通建设二、企业基本情况1.企业简介公司成立于2001年，是由南京南瑞集团公司作为主发起人，以南京南瑞集团公司下属三家分公司的资产经过重组，联合其它七家战略投资者共同发起设立，2003年9月24日在上海证券交易所上市，简称“国电南瑞”。公司目前是国家电网公司旗下唯一的上市公司，2006年完成股权分置改革工作。　　国电南瑞下设电网控制、系统控制、工业控制和农村电气化四家分公司，南京中德保护控制系统有限公司和国电南瑞（北京）控制系统有限公司两家子公司。　　作为专业从事电力和工业控制自动化软硬件开发及系统集成服务

5、的高科技企业，主要提供电网调度自动化、变电站自动化、轨道交通及电气保护自动化、电力市场技术支持、电能量计量计费、配电自动化、农电自动化、火电厂及工业控制自动化等专业的全方位解决方案。2.股权结构截止到2010年12月31日，南京南瑞集团公司持有公司35.25%的股份，为公司第一大股东；国电电力发展股份有限公司持股10.09%，为公司第二大股东；前十大股东中的其他股东均为证券投资基金持股。国网电力科学院持有南京南瑞集团100%的股份，故而国网电力科学院为公司实际控制人，最终控制人为国务院国有资产管理委员会。3.主营业务公司主营业务主要集中在两块，其一是电力自动化，其二是轨道交通自

6、动化。2010年主营业务构成如下：┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐｜项目名称｜营业收入(｜营业利润(｜毛利率｜占主营业务收｜｜｜万元)｜万元)｜(%)｜入比例(%)｜├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤｜电网调度自动化(产品)｜66206.79｜27954.57｜42.22｜26.67｜｜变电站保护及综合自动化(｜77214.65｜24704.52｜31.99｜31.11｜｜产品)｜｜｜｜｜｜轨道交通保护及电气自动化｜43486.66｜8901.76｜20.47｜17.52｜｜(产品)｜｜｜｜｜｜农

7、电/配电自动化及终端设｜25970.21｜9101.38｜35.05｜10.46｜｜备(产品)｜｜｜｜｜├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤｜华东(地区)｜80420.56｜-｜-｜32.40｜｜华北(地区)｜45377.90｜-｜-｜18.28｜｜东北(地区)｜17049.75｜-｜-｜6.87｜｜西北(地区)｜41800.93｜-｜-｜16.84｜｜西南(地区)｜32601.73｜-｜-｜13.13｜｜中南(地区)｜21600.45｜-｜-｜8.70