债券市场半年报：大风起兮云飞扬，安得债市稳四方

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1、目录利率债篇81.国内市场回顾81.1一级市场：较去年同期提速，较去年下半年减速81.2二级市场：收益率窄幅波动，现券成交量较去年放大91.3资金利率：各品种利率整体稳中有降，同业存单利率近期走高111.4实体经济：PMI与去年末基本持平，较去年同期小幅下降131.5通货膨胀：CPI稳定中有上行压力，PPI稳定中有下行压力141.6外汇市场：美元指数较去年同期上行，但近期出现下行压力162.海外债市跟踪172.1海外债市：中美利差长端走扩，全球国债收益率下行173.半年度观点和市场策略183.1经济形势183.2债市形势

2、193.3策略建议193.4其它关注194.风险提示20信用债篇205.一级市场205.1发行与到期规模205.2发行利率整体下行216.二级市场216.1市场成交量下行216.2短期限品种利差明显缩窄226.3评级利差触底，长期限利差仍有改善空间267.信用评级调整及违约债券统计287.1信用评级调整统计287.2违约债券统计298.投资建议308.1房地产：监管以稳为主，龙头优势明显308.2城投：下沉评级，胆大心细338.3产业债：风险仍存，择优布局359.风险提示37第35页共35页图目录图1：利率债月度融资总额

3、（单位：亿元）8图2：利率债月度融资净额（单位：亿元）8图3：利率债月度现券成交规模（单位：亿元）9图4：利率债存量结构统计（单位：亿元）9图5：各期限国债收益率（中债）走势（单位：）10图6：各期限国开债收益率（中债）走势（单位：）10图7：报告期末国债关键期限利差（单位：bp）10图8：国开债与国债利差走势（单位：bp）10图9：央行公开市场逆回购操作（亿元/周）11图10：货币政策工具中标利率（单位：）11图11：上海银行间同业拆放利率（单位：）12图12：银行间质押式回购加权利率（单位：）12图13：存款类机构质

4、押式回购加权利率（单位：）12图14：R007与DR007利差（单位：bp）12图15：同业存单发行利率（单位：）12图16：同业存单发行与融资规模（亿元/周）12图17：6个月票据直贴利率（月息）（单位：‰）13图18：6个月票据转贴利率（月息）（单位：‰）13图19：6大发电集团日均耗煤（单位：万吨）14图20：全国高炉开工率（单位：）14图21：30大中城市商品房成交面积（单位：万平米）14图22：100大中城市成交土地情况14图23：农产品批发价格200指数（2015年=100）15图24：主要农产品平均批发价（

5、单位：元/公斤）15图25：RJ/CRB商品价格指数15图26：南华工业品指数15图27：Myspic钢价指数16图28：全国水泥价格指数16图29：原油期货结算价（单位：美元/桶）16图30：环渤海动力煤(Q5500K)价格（单位：元/吨）16图31：美元兑人民币16图32：美元指数16图33：主要经济体国债收益率（单位：）18图34：中美银行间市场和国债利差（单位：bp）18图35：信用债发行与到期统计（亿元）20图36：不同品种信用债净融资额（亿元）20图37：3年期重点AAA级和AA+级品种发行利率图（）21图3

6、8：信用债成交量统计（亿元）22图39：中短期票据AAA级信用利差走势（bp）23图40：中短期票据AA+级信用利差走势（bp）23图41：中短期票据AA级信用利差走势（bp）23图42：中短期票据AA-级信用利差走势（bp）23第35页共35页图43：中债企业债AAA级利差走势（bp）24图44：中债企业债AA+级利差走势（bp）24图45：中债企业债AA级利差走势（bp）24图46：中债企业债AA-级利差走势（bp）24图47：中债城投债AAA级利差走势（bp）25图48：中债城投债AA+级利差走势（bp）25图49

7、：中债城投债AA级利差走势（bp）25图50：中债城投债AA-级利差走势（bp）25图51：中债中短融AA+级期限利差走势（bp）26图52：中债中短融3Y期评级利差走势（bp）26图53：中债企业债AA+级期限利差走势（bp）27图54：中债企业债3Y期评级利差走势（bp）27图55：中债城投债AA+级期限利差走势（bp）28图56：中债城投债3Y期评级利差走势（bp）28图57：评级上调主体公司属性分布28图58：评级上调主体行业分布28图59：评级下调主体公司属性分布29图60：评级下调主体行业分布29图61：评级

8、下调主体公司属性分布29图62：评级下调主体行业分布29图63:固定资产投资完成额累计同比（）30图64:房地产投资分项累计同比（）30图65:不同类型城市土地购置面积当月值（万平方米）31图66:不同类型城市商品房销售面积当月值（万平方米）31图67:房地产开发资金来源累计同比分项（）31图68:全国首套房贷平均利