从宽货币到宽信用：货币政策传导机制比较

《从宽货币到宽信用：货币政策传导机制比较》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、目录1货币政策传导的理论演变51.1货币调控方式的变化随宏观经济思潮而演变51.2货币政策传导渠道的联动效应61.2.1信贷传导渠道的联动效应：与房地产价格高度相关61.2.2利率传导渠道的联动效应：激活多渠道协同作用72信贷渠道的传导：弊大于利92.1信贷渠道效果：有效支持内需及经济增长92.2信贷渠道传导存在的问题102.2.1对实体经济影响：信贷结构性易恶化实体经济固有问题102.2.2对实体经济影响：信贷渠道传导易引导资金进入低生产率部门，拖累社会生产率122.2.3对利率渠道传导影响：信贷渠道传导难以控制货币需求，造成利率波动过大132.2.4对资产价格渠道传导影响：加大房地产

2、价格泡沫化风险142.2.5有效性：数量型政策中介目标有效性减弱162.3信贷渠道的传导：弊大于利173利率渠道的传导：利大于弊183.1利率渠道的优势183.1.1对实体经济影响：内外需兼具，延长经济复苏时间183.1.2对资产价格渠道传导影响：更加利好股票市场，促进估值及基本面双重提升193.1.3对汇率渠道传导影响：短期刺激外需，提升经济回升动力213.1.4有效性：中介指标可测性、可控性及相关性均较好，有效调控实体利率223.2利率渠道的局限233.3利率渠道有效性：利大于弊244未来我国应当采取何种货币政策调控框架？264.1我国货币政策框架转型的努力264.2货币政策框架转型

3、的阻碍264.3未来的努力方向28图表目录图表1：信贷渠道传导的联动机制7图表2：利率渠道传导的联动机制7图表3：数量型货币政策实施情况9图表4：中国：信贷与投资相关度较高10图表5：韩国：信贷与投资相关性较高10图表6：德国：数量型调控时期信贷与经济相关性较高10图表7：中国：房地产企业资产负债率快速上行11图表8：中国：政府隐性担保相关企业杠杆率提升11图表9：韩国：财阀负债率高企11图表10：韩国：建筑及重化工业为主要授信对象11图表11：德国：贷款投向主要为制造业及服务业12图表12：信贷增长对于生产率增长的负面影响13图表13：市场利率波动情况变化14图表14：2019年以来我

4、国政策利率波动率加大14图表15：韩国房价与信贷增速高度相关15图表16：德国房价与信贷增速高度相关15图表17：韩国：信贷增速与股票市场相关度不高15图表18：德国：信贷增速与股票市场相关度不高15图表19：信贷增长在我国首先刺激资金面带来估值提升15图表20：德国：M3与经济增速在90年代之后割裂16图表21：韩国各数量型中介目标波动均快速加大16图表22：价格型货币政策实施情况18图表23：价格型货币政策时期，经济复苏持续时间更长19图表24：道琼斯工业指数80年代以来涨幅显著20图表25：多伦多300指数80年代以来涨幅820%20图表26：澳洲股票价格指数80年代以来涨幅达93

5、0%20图表27：纳斯达克上市企业以科技、医疗为主21图表28：加拿大股票市场新兴产业较多21图表29：美国：利率贬值一定程度刺激出口提升21图表30：加拿大：利率贬值刺激出口提升21图表31：澳大利亚：汇率贬值刺激出口提升22图表32：美国政策目标利率与市场利率22图表33：加拿大政策目标利率与市场利率22图表34：澳大利亚政策目标利率与市场利率23图表35：政策目标利率与市场利率相关度高23图表36：美国：利率抬升短期无法逆转信贷高增23图表37：加拿大：提高利率对于信贷增速影响有限23图表38：澳大利亚：提高利率短期难以影响信贷投放24图表39：信贷渠道及利率渠道的传导对比25图表

6、40：短期市场利率向长期利率传导效率依然偏低27当前货币政策主要有五大传导渠道，分别为利率渠道、信贷渠道、资产价格渠道、汇率渠道和预期管理渠道。货币政策主要传导渠道的有效性决定了货币政策的实施效果。此前，我们通过宽货币传导到宽信用三部曲，分别从基础理论、国际经验以及中国实践三个角度，对宽货币向宽信用的传导进程中五大货币政策传导渠道进行了全面的梳理。纵观当今世界，在不同历史阶段，主要国家及经济体采用的货币政策传导渠道随时代演化，在不同国家，发展中经济体和发达经济体的主要货币政策传导渠道也不尽相同。五大货币政策传导渠道传导效果有何区别？在不同经济发展阶段，各货币政策传导渠道又起到了什么作用？

7、我国当前货币政策框架需如何转型才能更好的配合实体经济发展？我们在本文中进一步探究。1货币政策传导的理论演变1.1货币调控方式的变化随宏观经济思潮而演变当前货币政策传导虽可以分为五大渠道，但现实中货币政策能够调控的主要是数量型或价格型中介目标，分别通过信贷渠道以及利率渠道向实体经济进行传导。资产价格以及汇率渠道实际与信贷渠道和利率渠道高度相关，起到协同作用，放大传导效果。预期渠道则已被大多数国家作为引导市场的重要方式，并且取得了良好的