A股市场2008年新股破发分析

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1、A股市场2008年新股破发分析证券投资部一、发行状况截至2008年10月31日，A股市场累计发行新股76支，其中沪市5支，深市71支，发行规模共计1,033.9亿元，其中沪市5支大股票的发行规模共计为733,54亿元，中煤能源和中国铁建，分别以256.71亿元、222.46亿元高居发行规模前两位（见附表1）。与2007年4,740.63万元的发行规模相比，大幅缩减了近八成。近几年相关数据显示，2005年新股融资115.26万元，2006年则增长15倍至1,837.21亿元，2007年融资额继续大增1.58倍。而今年的融资

2、规模显然是出现了大幅下滑。就今年各月度融资情况看，这种缩减趋势更为明显。今年1月份新股融资额311.66亿元，2月份缩减至234.48亿元，3月份则只有3.7亿元的融资额度。第二季度三个月的融资额分别为215.75亿元、90.52亿元、47.98亿元，时至9月份更是低至12.35亿元，仅高过今年3月份的水平；四季度没有新股发行。有市场人士认为，二级市场持续调整，资本市场的环境不明朗，投资者对于IPO活动十分谨慎，是使得今年的融资活动比较低迷的根源所在。图一、2008年新股各月融资量另外，今年前6个月共有59只新股发行上市

3、，7月份和8月份两个月共发行14只新股。按月份来看，前6个月平均约每月10只，7月份降为9只，8月份则只发了5只，9月再降至4只。无论是跟去年相比，还是从今年以来的情况看，新股发行的节奏也在逐步放缓。152008年后半年的发行市场已经基本处于了完全瘫痪状态。据《北京商报》报道，从9月11日发审委发布博云新材IPO审核公告后，新股发行已经再没有任何动静。自今年9月16日证监会发审委召开一次发审会后，至今没有公司“上会”，无论大盘股还是中小盘股都停止了审核过程。不仅仅是IPO停顿，上市公司增发、可分离债、配股等也都陷入了停顿

4、状态。即使在9月19日大盘因印花税、回购等利好走出小幅反弹后，证监会也没有重开新股上市审核的闸门。同时，新股停止审核的另一个重要原因是，过会不上市的公司越来越多。目前已经过会但并未登陆A股的公司一共有30家，包括招商证券、光大证券、中国建筑等大盘股也在等待上市时机。一位券商投行人士表示：“新股上会和发行放缓，一方面是证监会在控制发行节奏，另一方面也是很多已经过会的企业在等待合适的发行时机。”他指出，企业在选择上市时机的时候，会首先考虑市场的情况。这也是造成很多企业虽通过发审会，但仍然没有发行的原因之一。一、破发状况新股发

5、行量的大幅减少，一方面是由于“两会”及奥运会期间新股的周期性性发行减缓，另一个方面，不断涌动的新股破发潮，成为阻止新股发行的重要原因。今年以来76只上市新股中已有七成破发，共计56只（见附表二）。值得注意的是，今年上半年上市的4只沪市大盘股已全部破发。这4只破发的新股分别为：以7.13元发行的紫金矿业、以16.57元发行的金钼股份、以9.08元发行的中国铁建和以16.83元发行的中煤能源。截止目前，这4只股票截至今年十月底的最低收盘价分别为2.97元、7.62元、7.65元和6.00元，相对于各自发行价的折价比例分别约为

6、58.35%、54.01%、15.75%和64.35%。由于发行价相对较低，今年下半年上市的唯一沪市大盘股——中国南车目前尚未破发，但新股破发潮依然有加速势头。深市中小企业板块的破发状况同样很惨烈，同样以上市后的最低价计算，深市今年发行的70支股票中折价幅度最大的是合肥城建，达到69.04％。威华股份和宏达新材分别以68.47％、58.53％折价幅度列第二和第三位。在狂跌的股市里还出现了两支中小板名副其实的熊市"明星股"：川润股份与水晶光电。两只新股均于9月19日登陆深交所，上市当天，15受政府三项救市措施刺激，两市股指

7、出现报复性反弹，盘中出现疯狂飙涨，深交所多次提示风险无效，最终川润股份涨幅达254.41%(收盘37.00元)，水晶光电涨幅达261.67%(收盘50.8元)。两只新股当天盘中先后被五次停牌，创下中小板新股上市首日停牌纪录。统计数据显示，两只新股上市首日追涨买入的主要是散户和游资，机构则为净卖出状态。疯狂炒新的恶果在股价疯涨后很快显现了出来。就在上市第二天，川润股份与水晶光电就成为中小板的领跌个股，开盘便被蜂拥而至的抛盘牢牢砸在跌停板上。这两只新股因为连续收出9个跌停板，再度刷新新股发行上市后的跌停纪录。根据上市前机构对

8、两只股票的估值，经过首日暴涨的两只股票价格早已超过合理范围。　一、破发原因分析新股缘何屡屡破发？我们先从未破发的股票分析入手。截止2008年10月31日，今年上市的75支股票中共计有20支未跌破发行价。从总体上来看，这20支股票的盈利能力都相对保持稳定，营业收入及净利润平均增长率分别为38.97%以及72.91%，均