《债券和股票股价》PPT课件

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1、11第五章债券和股票股价第一节　债券估价一、几个基本概念2了解债券的分类1、按是否记名：记名债券和无记名债券2、按能否转换为股票：可转换债券和不可转换债券3、按有无财产抵押：抵押债券和信用债券4、按是否参加盈余分配：参加公司债券和不参加公司债券5、按债券利率分：固定利率债券和浮动利率债券6、按能否上市：上市债券和非上市债券7、按偿还方式：到期一次债券和分期债券3二、债券的价值（一）债券估价的基本模型1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值4利息利息利息利息+本金现值（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。【例1

2、-计算题】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：5【例2-计算题】有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设年折现率为10%。6012345404040404040404040401000计算时应注意的问题：凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破

3、坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。7（2）纯贴现债券纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。【例3.计算题】有一纯贴现债券，面值1000元，20年期。假设折现率为10%，其价值为：801234201000债券价值=1000*（P/F,10%,20)=148.6元（3）永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。永久债券的价值计算公式如下：PV=利息额/折现率联想永续年金的现值9（4）流通债券：含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。特点：①到期时间小于债券发行在外的时间。

4、②估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。1011【例4.计算题】有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2001年5月1日发行，2006年4月30日到期。现在是2004年4月1日，假设投资的折现率为10%，问该债券的价值是多少？4.1日购买，还能得3个利息，分子是计算的某4年5.1的现值，分母是折现1一个月，折现率是年利率10%，期数是1/12年。808080808010000102030405065.15.15.15.15.15.104.4.1分两步：第一步先求04年5.1的现值=80+80*（P/A,10%,2)+1000(P/F,10%,

5、2)=A第二步求04年4.1现值=A/(1+10%)1/1212【例5-计算题】如将“每年付息一次”改为“每半年付息一次”，其他条件不变，则：4.1日购买，还能得5个利息，分子是计算的某4年5.1的现值，分母是折现1一个月，折现率是年利率5%，期数是1/6个半年。4040404040404040404010000102030405065.15.15.15.15.15.104.4.1分两步：第一步先求04年5.1的现值=40+40*（P/A,5%,4)+1000(P/F,5%,4)=A第二步求04年4.1现值=A/(1+5%)1/63.决策原则当债券价值高于购买价格，可以购买。13（二）债券价值

6、的影响因素1.面值面值越大，债券价值越大（同向）。2.票面利率票面利率越大，债券价值越大（同向）。3.折现率折现率越大，债券价值越小（反向）。14把折现率看成分母上（1+i)n债券定价的基本原则是：如果债券利率等于折现率，债券价值就是面值，平价发行如果债券利率高于折现率，债券价值高于面值，溢价发行如果债券利率低于折现率，债券价值低于面值，折价发行记忆方法：以债券利率为主体，债券利率高就是溢价，把折现率理解成市场利率。债券利率高，就说明需要支付比银行存款更高的利息，当然要卖贵点，就是溢价了154.到期时间（考试常考）对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接

7、近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。16①付息期无限小（不考虑付息期间变化）溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升10501000950最终都向面值靠近17平价债券溢价债券折价债券【扩展】其他条件相同情况下，对新发债券来说：付息期无限小溢价发行的债券，期限越长，价值越高；折价发行的债券，期限