机构热议个股研报20110623

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1、机构热议个股研报20110623机构热议个股研报201106232011年06月24日机构热议个股研报20110623　　湖北宜化:西部煤化工给力2011,增发支撑安全边际　　湖北宜化000422基础化工业研究机构：第一创业证券　　摘要:　　西部PVC项目开花结果,给力2011原油价格的不断上涨将凸显煤化工的成本优势,西部转移是尿素、PVC等煤化工的发展大趋势。公司在西部布局的PVC和尿素已开花结果,其中内蒙宜化30万吨PVC已于10年4月投产,成本更为低廉的青海宜化30万吨PVC也将于2011年二季度投产,公司西部PVC将成为公司最给力的产品之一,保守预计11年将为公司贡献9200万元,贡

2、献EPS0.17元。　　尿素弹性最大,盈利能力将超越去年同期。公司尿素弹性业内第一,尿素价格每上涨100元增厚EPS0.33元。从今年上半年情况来看,尿素价格高出去年同期的20%左右,二铵价格上涨15%左右,再加上由于受通胀影响粮食价格高涨将刺激尿素的使用量,虽然尿素和磷肥价格上涨与原料上涨有关,公司有原料煤且生产基地多处于廉价的原料区,首次影响比较小,因此综合起来我们认为今年尿素的盈利能力远好于去年,业绩弹性在0.16元左右。　　收购宜化肥业和贵州宜化,增发为股价提供安全边际宜化肥业、贵州宜化是宜化集团下属的盈利能力极强的优质资产,公司收购完成后,预计11年将分别为公司贡献EPS0.31元

3、和0.08元,更为重要的是理顺了上市公司与集团的股权关系,避免了关联交易,使管理层于少数股东权益趋于一致,有充分动力做好公司业绩。公司于2011年6月份再次调整增发价格不低于19.30元/股,而目已经获得证监会通过,股价向下空间有限,具有较强的安全边际,而向上动力十足。　　维持“强烈推荐”评级。　　预计2011-2013年EPS分别为1.51元、1.97元、和2.36元,按照最新股价18.86元,对应的PE分别为13倍、10倍和8倍。目前公司是业内估值最低的标的,而且再次增发价格以暂定为19.3元/股,向下安全边际较高,向上动力十足,维持“强烈推荐”评级。　　风险提示:增发项目进展低于预期风

4、险;主营产品价格大幅下跌风险;原料价格大幅上涨风险。　　湖北宜化:非公开发行A股申请获通过　　湖北宜化000422基础化工业研究机构：海通证券　　1.拟增发投资建设新疆宜化尿素项目根据公司此前公布的《非公开发行股票的议案》。公司拟以不超过19.40元/股的价格(股息分配后,价格调整为19.30元),非公开发行不超过15000万股。其中大股东宜化集团承诺认购本次发行股份总数的16.20%,且认购金额不低于3.2亿元。本次非公开发行拟募集资金不超过25亿元,扣除发行费用后将用于:(1)向全资子公司新疆宜化增资20亿元,用于40万吨合成氨、60万吨尿素项目;(2)使用5亿元偿还银行贷款。　　2.新

5、疆宜化项目预计今年年底建成公司全资的新疆宜化目前正在建设40万吨合成氨、60万吨尿素项目,该项目预计总投资20.25亿元。截止2010年底该项目已累计完工10%,公司计划该项目在今年年底完工。该项目选址在新疆准东五彩湾煤电煤化工产业带规划区,处于吉木萨尔县境内。五彩湾矿区煤炭储量极为可观,经初步勘探,煤炭预测储量在1800亿吨,探明储量200亿吨。具有发展煤电一体化、煤化工业务的资源优势。该项目建成后,公司拥有的尿素年产能将达到320万吨,规模优势进一步显现。　　3.全国布局,长远发展公司以湖北为基地,通过在全国范围内整合资源,投资设厂,降低生产成本,从而增强公司整体盈利能力。贵州宜化、内蒙

6、联合化工已成为公司重要的利润来源,新疆宜化、青海宜化项目将于今年竣工,也有望成为公司未来的利润增长点。我们认为公司的优势在于实现了全国布局,通过在更接近资源和市场的区域投资设厂,能充分发挥资源优势,降低运输费用,提升公司整体竞争力。新疆宜化:在建60万吨尿素,拟建30万吨PVC。公司全资的新疆宜化目前正在建设60万吨尿素(本次增发项目之一),该项目预计今年年底建成。除此之外,公司将依托当地丰富的煤矿资源,拟建设30万吨PVC项目。青海宜化:在建30万吨PVC。目前公司全资的青海宜化正在建设30万吨PVC项目,该项目预计在今年二季度竣工投产,该项目建成后,公司拥有的PVC总产能将达到90万吨。

7、　　关于公司主要下属子公司的产能及分布情况,参见图1湖北宜化组织结构。　　4.盈利预测与投资评级新疆、青海项目的陆续建成将成为公司新的利润增长点;对宜化肥业、贵州宜化股权的收购则有助于公司业绩的增厚。我们预计公司2011-12年的EPS分别为1.38、1.54元,维持“增持”投资评级。　　5.风险提示增发项目进展,如果进展慢虽不会对在建项目有大的影响,但可能会对公司财务费用及后续发展有一定影响;在建项目(新疆