uj地缘危机抢占眼球特朗普言论推升金价-云晨期货

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1、贵金属月度分析报告地缘危机抢占眼球特朗普言论推升金价本月要点：l美国经济数据支撑加息节奏，贵金属长周期受压；l美对叙利亚发动军事打击、朝鲜半岛局势紧张；l欧元区法、德总统大选增大政治风险，地缘事件推升金价；l特朗普政策执行力成谜，6月前美元上涨空间有限。l不确定性汇聚，贵金属阶段性行情多变，总体偏多。一、观点阐述在美联储3月加息落定后，金价如预期呈现震荡走高态势。自2016年年底以来，贵金属行情呈现为三个阶段：年末至二月末的拉升使金价持续上涨至1263.9美元；随后出现快速回落跌至1195美元；最后于3月中旬触底反弹，目前1286的位置创下去年11月以来的新高。不

2、难发现，从2015年12月、2016年12月、今年3月美联储三次加息后贵金属的表现来看，加息进程成为贵金属波段行情的主要推手，加息之前对美元走强担忧下的回落和加息落定后利空出尽的反弹，再加上地缘政治等避险事件助推，金银市场此起彼伏。一个月以来，美联储3月加息、地缘政治冲突、欧美政策不确定性等因素影响下，贵金属行情注定多变。考虑到6月以前加息概率不大，欧元区政治事件和特朗普政策带来不确定性影响，预计这一局面仍将持续，总体偏多为主。盘面分析：图1：伦敦金日线图-9-贵金属月度分析报告数据来源：文华财经、云晨期货研发部图2：伦敦银日线图数据来源：文华财经、云晨期货研发部

3、美联储3月议息会议结束、加息预期落地后金价出现6连涨；随后震荡等待市场指引，由于特朗普政策实施不确定性较大，价格依托5日线窄幅震荡了两周左右的时间，期间没有出现明显回调；4月7日之后，金价走势可谓精彩纷呈，7日亚盘时段，受到美国向叙利亚空投导弹的影响，刺激黄金行情迅速暴涨，随后俄罗斯方面发表反对声明，美国与俄罗斯、伊朗的紧张局势升级，作为避险资产的黄金受到支撑维持在1263一线高位震荡。晚间的非农数据如期登场，美国3月非农就业人口增加9.8万人，失业率4.5%。9.8万这样差劲的非农就业数据无疑是对黄金多头的又一个刺激，金价短线再次上探1270位置。但由于非农数据

4、主受天气因素影响，且地缘冲突引发的避险拉伸往往持续性不强，晚间时段金价几乎回吐日内涨幅。-9-贵金属月度分析报告时隔一日之后，特朗普针对朝鲜的言论和对美元的“棒喝”接连推高金价，伦金破前高创下11月以来的高点，打破震荡格局。在避险情绪爆发的时候，相比黄金来说，白银避险属性较弱，因而涨幅也不如黄金。二、宏观面分析（一）美国经济数据支持加息节奏，长周期上对贵金属形成压力1.美联储经济预测数据：支持加息进程图3：美联储经济预测（百分比）数据来源：Wind、云晨期货研发部2008年经济危机以来，美国在量化宽松的保驾护航下恢复良好，并于2015年开始收紧货币政策。从美联储的

5、经济数据预测来看，5年内美国经济增长以平稳为主，增速将维持在2%左右的水平；失业率将平稳下滑，维持在5%以下；通胀较为温和，耶伦明确表态至2019年联邦基金利率将接近3%，而评级机构惠誉更预测至2020年利率将达到3.5%-4%。2.CPI：美国温和通胀，全球总体平稳图4：美国CPI、核心CPI同比-9-贵金属月度分析报告数据来源：Wind、云晨期货研发部图5：美国、欧元区、中国CPI同比数据来源：Wind、云晨期货研发部美联储货币政策核心指标之一的核心CPI数据早已升至目标位2%上方，1月份录得同比增幅2.3%，2月份同比增幅2.2%，而未剔除能源价格和食品价格

6、的CPI数据1月达到2.5%，2月份达到2.7%，意味着通胀在三年多的时间里开始出现升温的迹象，通胀的上升对黄金的影响需要从两个角度理解，从货币层面看，通知的加深支持美联储加息的决定；但在流动性宽松环境中，通胀的增长往往伴随着大宗商品包括金价的走高，对黄金也是一个利好消息；从目前的影响来看，主要偏货币层面。从全球范围看，通胀水平出现分化，欧美能源和食品占比在20%-30%，自去年四季度以来，能源和食品价格的上涨直接拉动了通胀快速走高，尤其国际油价持续反弹，并在一季度达到高点。此外，1月欧洲南部遭到暴风雪天气影响，蔬菜紧缺下价格出现快速上涨，也拉动了CPI回升。中国

7、2月CPI为0.8%，较1月下行1.7%，主要受阶段性国内工业品，主要是黑色产业链高位回落以及猪肉、食品价格下跌影响。总体从欧元区和中国政治和经济复苏的情况看，加息概率不大，政策稳定为主。-9-贵金属月度分析报告3.就业：非农受天气影响大跌，但失业率数据向好图:6：非农就业数据（单位：千人）数据来源：Wind、云晨期货研发部图7：美国失业率（百分比）数据来源：Wind、云晨期货研发部美国3月非农就业人口增加9.8万人，表现差劲，数据公布后对黄金多头的形成刺激，金价短线上涨。但本次非农就业人口的大跌，主要原因可能是因为3月份美国东北地区暴风雪的极端天气影响，并不能真

8、实反映当前