风电行业项目研究报告0824

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1、风电行业项目研究报告第一部分风力发电一、风电行业概况(一)企业种类风电行业近几年快速发展，国内参与者较多，且多以项目公司方式运作。按照其股东整体实力、电力行业经验、风电项目现有规模及运作能力，可将主要参与主体分为以下四个层次：1.五大电力集团五大电力集团作为央企中的专业电力企业，在电力行业包括风电领域均占据领先优势，在装机规模和在建规模中均遥遥领先，其运作能力相较国内其它企业更强。2.华润电力、国投电力、神华集团、三峡总公司、中核、中广核、粤电力等其他央企此类企业在电力行业内部有着较高的装机规模，在各自领域内各有优势，同时也

2、积极参与风电的开发建设。3.省级的电力企业集团及其他大型投资性国企省一级的电力企业集团是地方上发展风电的重要参与主体，同时除了上述央企外，部分不以电力为主业的央企与地方大型投资性国企也参与其中。4.民营企业及自然人由于风电领域投资总额相对较低，同时地方扶持政策较多，因此部分民营企业及自然人也有所参与。(二)股东出资和运营经验股东出资的高低和运营经验将对项目运营的财务负担及运营水平有直接的影响。对于风电项目，国家统一要求的资本金最低比例为20%，合资或外资企业适用比例通常为33%。股东出资较高，有助于缓释金融机构的信贷风险。风

3、险点：大型电力集团通常出于战略因素对风电投入较大，风电是服务于集团整体资源配置的。而中小型投资者则主要是追求盈利，通常缺乏长期考虑。鉴于目前风电项目整体收益不高，设备稳定性较差，能否实现预期盈利有待观察。一、风电项目特点风电项目是指利用自然风力动能发电的大型并网型风电场项目，不包括小型分散式利用风力发电、照明项目。(一)项目核准风电项目采用核准制。根据风电场装机规模不同，核准权限归属不同，总装机容量低于5万千瓦以下的风电场由省及自治区发改委核准，总装机容量5万千瓦以上（含5万千瓦）的风电场由国家发改委核准。主要审批要件包括：

4、l发改委核准件l同级环保部门对环评的批复l土地部门对项目用地的审查意见l省级电网公司的关于项目接入的批复文件风险点：由于风电项目目前阶段上网问题的特殊性，尤其需要关注电网公司的接入批复文件。(二)项目风资源1.风资源水平风资源等级越高，风资源条件越好，较好的风资源条件将转化为设备利用小时。年设备利用小时达到2200小时以上的为风资源条件较好，2000-2200小时以下的风资源条件一般，低于2000小时的风资源条件较弱。不同区域的年发电小时有较大差别，甚至在邻近区域内由于地势的变化也会引起项目发电小时的较大变化。不同区域可参考

5、的年发电小时数据如下：地区西北华北东北山东、江苏广东、福建海南年发电小时2200-25002200-24002200-25001900-22002300-25001800-21001.风资源的可信度项目测风期的长短直接关系到风资源的可信度，可参考国家规划的千万千瓦级和百万千瓦级风电基地名单：l千万千瓦级风电基地：新疆、甘肃酒泉玉门等地、蒙西蒙东地区、河北地区、江苏沿海以及东北地区l百万千瓦风电基地：内蒙古四子王旗、包头地区、巴彦淖尔乌拉特中旗、内蒙古辉腾锡勒、通辽地区、赤峰地区、锡盟灰腾地区、吉林白城地区、阜新地区、承德地区

6、、张北地区风险点：由于风电项目发展迅速，远超出此前规划，部分项目由于上马过快，缺乏切实的测风数据，这直接影响了风资源的可信度。对于测风期短于一年的风电项目，应以周边项目实际数据作为参考，增强测风数据的可信度。(二)项目投资分析1.单位千瓦投资水平目前所获得的2007-2008年度风电项目单位千瓦投资数据如下（单位：元/千瓦）：地区概算决算华北90828861东北93828532西北86127920华东93569044华中1150710845南方120209617平均928586732.投资结构从全国范围内的平均水平来看，在风

7、电项目投资结构中，风电设备投资大约占项目总投资额的八成。风电项目的投资结构如下：l机电设备及安装工程：83.38%l建筑工程：8.66%l其他费用：5.27%l预备费：0.18%l贷款利息：2.50%1.资金来源评审对于5万千瓦以上的大规模风电项目，通常由大型电力集团投资兴建，其出资能力有所保障，银行参与程度也相对较高。但对于5万千瓦以下的风电项目，由于审批权限在地方，同时总投资量较低，因此参与主体较为分散，出资能力差别较大。风险点：中小企业、自然人投资的风电项目资本金到位存在风险。(二)设备发电项目风电项目的投资主要集中在

8、设备方面，应重点考察厂商的基本资质、技术实力、以及项目设备的质保期。具体请参见下文风电设备行业：(三)项目市场分析1.供求关系在我国的电力项目上网排序上，风电项目优先于火电，属于新能源范畴，优先上网。因此理论上不存在市场问题。风险点：实际运行中，由于电网接入条件等因素会影响风电设备利用小时