净值标背后的网贷黄牛 业内对其争议颇多

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1、黄牛在一家新上线的P2P平台发布净值标，短期内对于增加平台的交易量和活跃度的贡献不容小觑。但是，P2P目的是减少中间借贷环节，减少融资人的融资成本和增加投资人收益，这是P2P行业的核心价值，背离了它，一切工作都失去基础。马年春节过后，网贷投资者遇到了令他们头疼的问题，不少网贷平台的普通投资标的变得十分紧俏，许多网贷投资者根本抢不到普通投资标的。而与此同时，短周期流转的净值标一时间多了起来，在几个成交活跃的网贷平台几乎都能看到净值标标的，有些平台的净值标每天多达十几个。“净值标是P2P黄牛放出来的标的，实质是以低息

2、借款套取资金，转投高息标的，从而赚取利差。这些黄牛用自己在平台的投资资产做信用抵押，向平台申请借款额度获得资金。”一位网贷从业人员向《第一财经日报》记者介绍。净值标背后的网贷黄牛新年伊始，P2P网贷行业再度活跃，然而以实物担保抵押或实业周转借款的普通标的变得十分稀缺，很多网贷投资者资金被迫在平台账户里“站岗”。“春节以后，P2P在投资人群体中的关注度也在提高，节前资金重新入场，投资标的变得十分急缺。”P2P网贷交易某平台负责人分析说。“口碑好一点的网贷平台，质地较好的标的都需要抢，有时不一定能抢到，有的标的一出来

3、可能几分钟就会满标。”一位网贷投资者告诉本报记者，当前，用于实体周转的标的变得炙手可热，需要提前几天关注网贷平台发布的标的信息。而与众多网贷投资者抢不到普通标的相对，大量净值标充斥网贷交易平台。本报记者查阅多家网贷交易平台后发现，对净值标的界定大同小异：网贷投资者用自己在该平台的净资产作担保，允许发布的净值标的最大金额为净资产数额，而净资产为负数或500元以下则不能发净值标；可以循环借款发标。“净值标的本质是以自己的投资净资产做抵押的信用贷款，收益率比普通的投资标的低6~10个百分点，其信用可以循环抵押，即放大杠

4、杆，以小博大。”上述网贷从业人员说。上述网贷从业人员也表示，自2013年以来，网贷参与人数、资金大幅增加，加上网贷平台倒闭潮的负面影响渐渐散去，增量资金大增的背景下，黄牛的套利空间明显增加，净值标相对增多。过去一年，P2P网贷行业发展迅猛。据网贷财富估算，2013年网贷行业成交规模达1058亿元，比2012年增长5倍，比2012年交易规模翻了5倍，较2011年增长10倍，参与人数超过20万人次。除交易规模大幅增长以外，2013年网贷平台数量明显增长，从2012年的约200家攀升至现在的近800家。而发布数量众多的

5、净值标，正是黄牛借助其敏锐嗅觉对网贷行业做出的反应。在标的紧缺的情况下，吸引网贷投资散户投资净值标，聚拢资金，转投高收益的标的。净值标虽然收益率低于普通标的，但普通投资者为了减少因资金闲置带来的损失，在高收益标的“一标难求”的情况下，净值标也是较优的选择，以避免资金“站岗”，一时间，大量涌现的净值标成了各大P2P平台上的主角。黄牛的套利逻辑“有套利机会自然会产生黄牛。”一位曾经做过网贷黄牛的投资者告诉本报记者，现在网贷投资标的紧缺，P2P平台上的黄牛便活跃起来，通过发布净值标来吸收资金，从而进行复投资套利。“净值

6、标基本都是黄牛在操作，黄牛是从早期的普通网贷投资者中分化出来的，发布净值标最开始为解决其自身流动性紧张，后来职业黄牛发现这种方式之后便开始套利。”网贷财富CEO告诉本报记者。以10000元资本金、净值标授信额度即净值系数09、普通标年利25%、净值标年利15%为例，净值标发布者按照规则，用10000元资金发布9000元的净值标，获得9000元资金后，再将这9000元投普通标，获得8100元净值额，如此循环，理论上测算，则最终收益是10000元资本金获得的25%的年利息，加上这10000元所能够撬动资金（约9000

7、0元）产生的10%的利差。“以上只是理论上的套利模式，现实其实很难达到这样的理想模式。”对P2P网贷投资颇有研究的浪子告诉本报记者，黄牛的收益率取决于息差和杠杆倍数，以及资金闲置时间。例如，黄牛以10%的年息发净值标借入资金，投资收益率为20%的普通标，除去6%的借款成本，假设在资金不闲置的理想情况下，一年可获得的收益率是4%；最后的总收益率，则是加上自有资金投资普通标的20%的收益。根据浪子建立的收益模型推算，通过放大杠杆如果能获得75%的净收益算是黄牛中的高手了，加上自有资金的投资收益，最终收益率可达30%以

8、上。“如果能够超越这一收益率，那就是传说中的牛魔王了。”采访中本报记者发现，其实黄牛的门槛很高，需要有足够的本金和用于周转短期净值借款的资金，职业黄牛门槛至少在10万元以上，如果黄牛想通过约标拿到高收益标的，网贷平台也给“大户”留出了专门通道，其门槛更高，资金量要在数十万甚至百万元以上。在P2P平台的选择上，黄牛们一般会选择稳定的允许发放净值标的平台，而容易取得收益率高的