美国互联网金融与传统金融的相互融合与借鉴

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1、米国互联网金融与传统金融的融合路径借鉴摘要:美国是互联网金融发展的先驱，早在1990年末，美国便形成了较为成熟的互联网金融模式和相对完整的产业链。互联网金融的发展加速了美国传统金融机构的信息化转型，对美国的金融市场和金融体系产生了深远影响，甚至改变了传统的证券交易方式和资本市场的运行方式，并与传统金融模式形成了共生、融合的发展格局。目前，互联网金融在中国方兴未艾，美国的相关经验，对于中国未来的互联网金融与传统金融模式的融合之路而言，也不失为有益的参考借鉴。2013年以来，以互联网货币基金为代表的互联网金融模式在中国呈蓬勃发展之势。互联网金融模式的迅速发展对传统

2、的金融模式、金融业态以及金融业竞争格局构成了冲击，并由此在金融业界、学界以及金融监管当局引发了一场关于互联网金融的大讨论。有关各方对于互联网金融的内涵、本质，以及其对于传统金融部门的冲击和影响莫衷一是。一时间，互联网金融成为各方关注和争论的焦点。众所周知，美国作为全球第一大经济体，拥有发达和完善的金融体系。其在1990年初便开始率先普及民用互联网技术，互联网金融模式在美国的发展已有二十余年的历史。当前中国几乎所有的互联网金融模式都能够在美国找到“样板”。美国互联网金融发展的背景及概况如何？美国互联网金融与传统金融的竞争与融合对中国有何启示？中国金融当局面对迅猛

3、发展的互联网金融，如何确保金融体系的高效与稳定？这些问题构成了本文研究的逻辑起点。一、美国互联网金融发展的背景及概况美国互联网金融的产生和发展有两个主要的宏观背景：1.1970年以来，在一系列因素的作用下，美国国内的金融自由化浪潮日益高涨。具体来看，一方面，在利率管制和高通胀背景下，1970年以来货币市场共同基金和债券市场在美国开始迅速发展。直接融资市场的发展大大加速了美国的金融脱媒，进而导致以商业银行为代表的传统金融机构和以货币市场基金为代表的新兴金融机构之间的竞争愈发激烈，金融创新日益活跃。美国金融市场的深度和广度得到了前所未有的扩展。另一方面，利率市场化

4、进程得以启动并在1980年进入加速阶段。1980年下半年，利率市场化的基本完成使得美国金融业的竞争更加激烈，金融机构的投资组合越来越依赖量化投资工具，商业银行的风险管理手段也愈发复杂，特别是对于信息的获取、分析和处理的技术要求越来越高。从而为1990年初期金融业与新兴的互联网技术的结合和迅速发展埋下了伏笔。2.民用互联网技术于1990年初在美国率先取得了突破并被迅速商用，由此引发了互联网投资的热潮并助推美国“新经济”的强劲增长。在互联网的带动下，大量风险投资和产业资本涌入这一新兴产业，互联网技术开始向传统产业扩散。在此背景下，向来对信息的获取和处理有着高度依赖

5、的金融部门自然成为应用和推广互联网技术的先驱，互联网金融也由此应运而生并飞速发展。美国1990年以来互联网金融的发展大体上可以划分为以下几个阶段：1990年的蓬勃发展时期、2000—2006年的平稳发展时期以及2007年以来的新发展时期。具体来看，1990年初，在互联网投资热潮的带动下，美国率先出现了网络银行、网络证券、网络保险以及网络理财等互联网金融模式。1992年，美国第一家互联网经纪商Ｅ-Ｔrade成立，由此迅速推动了整个证券经纪行业的信息化和网络化。1995年，美国及全球第一家互联网银行———美国安全第一网络银行（SecurityFirstNetwor

6、kBank,SFNB）成立，并在短短三年内一跃成为美国第六大银行。同年成立的INSWEB则成为第一家利用互联网销售传统保险产品的网络保险电子商务公司。1998年，美国出现了第一只与电子支付对接的货币市场基金，从而开创了互联网货币市场基金的先河。到1990年末，美国已经基本形成了较为成熟的互联网金融模式和相对完整的产业链。2000年美国高科技股票泡沫破灭后，互联网金融的发展进入了一个较为理性和平稳的时期。在2006年即次贷危机爆发前这一期间，美国的传统金融机构加快了信息化和网络化升级的步伐。特别是大型商业银行纷纷开始加大对于网络设施的投资和布局。这一时期美国互联

7、网金融的发展主要体现在传统金融机构的网络化升级和改造。例如，以“对市场先知先觉”而著称的美国摩根银行集团（J.P.Morgan）在这一时期启动了一项名为Ｅ-Finance的战略。这项耗资高达10亿美元的投资计划迈出了传统金融机构探索网络金融的第一步。其率先建立了一个网络金融风险投资的小型孵化器———“60实验室”（Lab60），并就大量互联网金融的创新思路和产品进行探索，从而为其后来大举进入互联网金融领域奠定了坚实的基础。在2007年次贷危机前后，美国互联网金融的发展又出现了新的变化。以“人人贷”（P2PLending）和众筹融资（Ｃrowdfunding）模

8、式为代表的新兴互联网融资模式开始出现并