中小企投融资管理 第七讲 项目融资

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1、1第七讲项目融资7.1项目融资概述7.2项目包装融资7.3项目融资模式7.4项目融资渠道27.1项目融资概述一、项目融资的定义二、项目融资的发展三、项目融资的基本特征四、项目融资的适用范围五、项目融资的参与者六、项目融资的阶段与步骤3一、项目融资的定义广义的项目融资是指凡是为了建设一个新项目或者收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资。包括传统意义上的公司融资和为大型投资项目而专门组织的项目融资。4狭义的项目融资（ProjectFinance,PF)是一种以项目资产和预期的收益为保证的、由项目的参与各方分担风险

2、的、具有无追索权或有限追索权的特殊融资方式。5追索权：也称完全追索权，是指贷款人在借款人未按期偿还债务时，要求借款人以除抵押资产之外的资产偿还债务的权利。有限追索权：是指贷款人可以在某个特定阶段或者规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。无追索权：是有限追索权的特例，即贷款人对借款人的追索仅依赖于项目本身的经济强度。6案例：某自来水公司融资方案某自来水公司已拥有A、B两个自来水厂，还将增建C厂。现有三种筹资方案：第一，项目资

3、金贷自建设银行，贷款及未来收益计入自来水公司的资产负债表及损益表中。建成后可以用A、B、C三个厂的收益偿还贷款。如果项目失败，该公司将把原来的A、B两个自来水厂的收益作为赔偿的担保。7第二，项目资金贷自世界银行，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷款方只能从清理新项目C厂的资产中收回贷款的补偿，不能从别的资金来源，包括A,B两个自来水厂的收入索取补偿。8第三，项目资金贷自世界银行，用于偿债的资金来源于C厂建成后的水费和其他收入，并且只要求自来水

4、公司把其特定的一部分资产作为贷款担保。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。9讨论：（1）试分析上述三种情况各属于哪一种融资方式？（2）试说明三种融资方式的特征。10二、项目融资的发展（一）项目融资发展阶段按抵押物不同，项目融资划分为三个阶段第一阶段：产品抵押贷款第二阶段：预期产品抵押贷款第三阶段：以项目收入为偿还来源的贷款11（二）项目融资发展的原因1、发达国家采用项目融资的原因减轻政府财政负担吸引私人资本参与基础设施建设2、发展中国家采用项目融资的原因存在严重的资金短缺问题国有部门效率低下，基础设施建设管

5、理不善12（三）项目融资在中国的发展20世纪80年代初深圳沙角B电厂采用了类似BOT的建设方式,它标志中国利用项目融资进行建设的开始。进入20世纪90年代,我国陆续出现了一些类似BOT方式进行建设的项目,如广州至深圳高速公路、重庆地铁、深圳地铁等。13三、项目融资的基本特征1、项目导向2、有限追索或无追索3、风险分担4、非公司负债型融资5、信用结构多样化6、融资成本较高7、融资比例大141、项目导向以项目为主体安排的融资，主要是依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目发起人的资信来安排融资。152、有限追索或无追索项目融资

6、方式，是就项目论项目，债权人除和签约方另有特别约定外，不能追索项目自身以外的任何形式的资产，也就是说项目融资完全依赖项目未来的经济强度。163、风险分担为了实现项目融资的有限追索，对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目投资者(借款人)、与项目开发有直接或间接利益关系的其它参与者和贷款人之间进行分担。174、非公司负债型融资亦称为资产负债表之外的融资。项目的债务不表现在项目投资者（实际借款人）公司的资产负债表中，多采用公司资产负债表外的方式来接受贷款协议和债务凭证的债务。185、信用结构多样化在市场方面，可以要求对

7、项目产品感兴趣的购买者提供一种长期购买合同做为融资的信用支持；在工程建设方面，可以要求工程承包公司提供固定价格、固定工期的合同，或“交钥匙”工程合同，可以要求项目设计者提供工程技术保证等；在原材料和能源供应方面，可以要求供应方在保证供应的同时，在定价上根据项目产品的价格变化设计一定的浮动价格公式，保让项目的最低收益。196、融资成本较高融资的前期费用利息成本207、融资比例大项目融资对投资者投入的权益资本金数量没有太多要求，因此绝大部分资金是依靠银行贷款来筹集的，在某些项目中甚至可以做到100％的融资。21四、项目融资的适用

8、范围资源开发项目:石油、天然气、煤炭、铁、铜等项目的开采基础设施建设项目：铁路、公路、港口、电信和能源等项目的建设大型工业项目：多用于工程上比较单纯或某个工程阶段中已使用特定技术的制造业项目。此外，也适用于委托加工生产的制造业项目。22项目公司银行及金融机构工程公司设备/能源/原材料供应商