渤海证券2011汽车行业

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1、研究报告行业报告•[2010.11.29]汽车行业渤海证券研究所把握大方向，挖掘确定性机会子行业评级乘用车行业中性――2011年汽车行业投资策略商用货车中性大中型客车买入!齐艳莉!冯冲轻型客车买入微型客车中性(86-22-28451625(86-10-68784270SAC执业证书编号S1150207120103推荐公司*qyl@bhzq.com*fchong2002@gmail.com上海汽车买入¾汽车指数与实体经济高度正相关威孚高科买入核心观点：¾2011年汽车行业景气度回落，调整压力大宇通客车买入中信国安买入¾2011年把握汽

2、车行业主体性投资机会启明信息买入报告要点：1．汽车整车指数与汽车实体经济关系较密切汽车整车板块走势与汽车实体经济的关系非常密切，根据我们计算的几个近一年以来板块走势指标来看，汽车市场销量、行业毛利率、销量增长率与板块走势呈现较高20%的正相关性，但当市场处在极度乐观或极端悲观的时期时，汽车板块走势10%则跟随大盘0%2．2011年汽车实体经济景气度回落，调整压力大-10%09年、10年汽车市场销量超高速增长，而同期影响汽车行业的宏观基本-20%-30%面与过去相比并没有发生太大的变化，高增长更多受益于汽车产业振兴规-40%划政策，2

3、010年底政策将退出后；09-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-10汽车高速发展带来的交通拥堵、尾气污染等问题逐渐引起决策部门重视，汽车整车(申万)上证综合指数地方政府随时可能出台汽车消费限制的措施；2011年产能利用率下滑、价格竞争的压力下，行业销量和毛利率都将面临相关报告回落的压力；3．2011年汽车业投资思路是把握主题性投资机会《3季报行情如期展开后，进入调由于汽车板块走势与汽车实体经济走势的相关性较强，2011年整体行业景整震荡期——汽车行业10月报

4、》2010.11.04气度下滑的背景下，可以发掘主题性投资机会，围绕政策支持和行业发展规律两条路线带来的投资机会，挖掘新能源汽车、汽车电子配置深化、兼《利好政策取消前的狂欢，挖掘优并重组、节能环保、轻量化技术、自主品牌、消费升级等主题性投资机会质个股——2010年4季度汽车行汽车行业策略报告业投资策略报告》4．2011年重点推荐个股2010.09.292011年在行业景气度下滑的背景下，挖掘主体性投资机会，重点推荐公司《同比增速进一步下降,市场正逐为上海汽车、宇通客车、威孚高科、中信国安、启明信息渐回归理性——汽车行业7月报》201

5、0.08.13《透支需求过度，销量面临回调风险——汽车行业深度研究》2010.08.04请务必阅读正文之后的免责条款部分1of24研究报告行业报告•目录1汽车整车指数与汽车实体经济的关系研究......................................................51.1汽车整车指数与汽车销量关系研究.............................................................................51.2汽车整车指数与汽车销量同比增长率的关系研

6、究........................................................51.3汽车整车指数与汽车行业盈利能力的关系研究...........................................................622011年汽车行业主要变量判断.......................................................................62.12011年汽车总销量：蓄势调整、小幅下滑.................

7、................................................62.1.1乘用车：2011年乘用车销量基本与2010年持平..............................................................72.1.2重中卡：2011年销量下滑概率较大，且有可能出现10%以上的调整................................92.1.3轻微卡：2011年出现小幅调整，调整幅度5%左右.............................

8、.............................112.1.4大中客：2011年中客车销量仍能稳步增长.............................................................