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1、论银行业衍生产品交易对手信用风险管理符文佳(中国人民大学经济学院博士生北京100872)摘要:银行是场外衍生产品市场的主要参与者。在从事场外衍生产品业务时,银行会面临一种特殊的风险交易对手信用风险。美国次贷危机中,交易对手信用风险的破坏性体现得尤为明显,使参与其中的银行承受了巨大损失。本文厘清了衍生产品交易对手信用风险的定义及特征,总结了全球及中国的衍生产品交易对手信用风险现状,介绍了国外银行业的风险管理经验,最后,提出了我国银行业应采取的风险管理措施。关键词:场外衍生产品;交易对手信用风险;银行业中图分类号:F830.9文献标识码:A文
2、章编号:1001-8263(2011)03-0150-07国际衍生产品市场极其发达,除了部分在交易所交除了国际组织外,国外学者也对交易对手信用风险易外,还有数量庞大、种类繁多的衍生产品主要集中于场进行了研究,并给出了各自的定义。Picoult(2004)认为交外市场进行交易。次贷危机表明,场外衍生产品的交易易对手信用风险是交易的对手方在最后一笔现金流结算对手违约导致的连锁反应,使银行业大幅亏损甚至倒闭,之间违约的风险,多发生于需要在将来进行现金流清算是造成美国房价波动演变成全球金融海啸的重要原因。的交易上,但同时认为交易对手信用风险一般指结算前我国的衍生
3、产品市场正处于发展阶段,银行业作为场外风险。Pykhtin和Zhu(2006,2008)给出的定义与巴塞尔银衍生产品交易的主要参与者和交易品种的主要提供者,行监管委员会基本一致,认为交易对手信用风险是衍生需要有较为先进的风险管理意识和管理手段。产品交易的交易对手在合约到期前违约,不能完成合约规定的所有支付的风险。Segoviano和ManmohanSingh一、衍生产品交易对手信用风险认知(2008)从整个金融体系的角度进行考察,认为交易对手信交易对手信用风险最早是作为商业银行表外业务风用风险源自交易对手的信用状况,对于一个包含了银行、险的一部分提出来的
4、,巴塞尔银行监管委员会(1986)在20经济商和其他非银行机构的金融体系而言,交易对手信世纪80年代初步提出了衍生产品交易对手信用风险的概用风险是由于交易对手在场外衍生产品交易中,不能履念,认为外汇、利率和股指类衍生产品存在信用风险,而行应有义务而产生的一种累积的潜在损失。为了估计这这种信用风险要由衍生产品的交易对手来承担,同时指种损失,必须量化两个变量,一是整个金融体系对于某个出了信用风险敞口的判断标准与传统的银行业务不一特定交易对手或某个可能违约的交易对手的敞口;二是致,因为衍生产品的信用风险敞口会随着市场因素的变当该交易对手违约时,可能造成金融体系中的
5、其他机构化而变化,并没有一个固定值。随后,巴塞尔银行监管委违约的概率。员会与国际支付结算体系委员会(1994,1998,2006)等国际与一般银行贷款的信用风险相比,银行在从事衍生组织合作,陆续发表了一系列文件,对交易对手信用风险产品交易时,面临的交易对手信用风险有以下几个特征:的定义进行了完善,将其分为结算前风险(pre-settlement1.对银行而言,在交易对手发生违约时,若银行对该risk)与结算风险(settl-ementrisk),结算前风险指的是交交易对手所有交易的经济价值(economicvalue)为正值,则易对手在合约规定的结算日之前违
6、约带来的风险,结算风可能遭受经济损失,因为此时该交易对手对银行有负债,险指的是交易对手在合约到期结算时违约带来的风险,最若其违约可能导致债务无法收回,从而造成损失;若银行终归纳为交易对手在合约规定的最后一笔现金流支付之对该交易对手所有交易的经济价值为负值,则不遭受经前违约,从而不支付合约要求的付款所带来的风险。济损失。也就是说,对交易的任一方而言,交易对手信用150论银行业衍生产品交易对手信用风险管理风险敞口为合约的经济价值与零之间的最大值。表1未清算的场外衍生产品情况(单位:10亿美元)2.一般贷款属于单向(unilateral)信用风险,仅发放贷名义本
7、金总市值款银行面临违约损失风险;而交易对手信用风险可能产产品种类2007年2008年2009年2007年2008年2009年12月12月12月12月12月12月生双向(bilateral)信用风险,因为交易的市场价值会随交全部产品595738547983614674158343237521583易标的物的价值以及市场因素变化而产生波动,故其经外汇产品562384420049196180735912069远期与外汇互换2914421266231296751615683济价值对交易双方可能为正值或负值,并因而产生双向货币互换1434713322165098171
8、4211043信用风险。期权127489612955
