《风险投资的退出》PPT课件

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1、第八章风险投资的退出第八章风险投资的退出（经济学家）资本的定义：投资即是为了获取未来不确定的收益而将现在的收益转化为资本。风险投资的退出机制是整个风险投资运做过程中的一个重要的组成部分。风险投资的成功与否最终取决于能否顺利退出风险企业。第八章风险投资的退出风险投资退出的主要原因：1、风险投资是以投资高新技术项目为主，它追求的是风险企业成长后所能得到的高额投资利润。高利润必然伴随高风险；而成熟后的企业为常规利润，非风险投资追逐的目的。2、风险投资的运作是以追求在资本流动中释放风险和收回投资成本及高额投资回报为目标。第

2、八章风险投资的退出3、在以基金制的风险投资组织形态下，一家风险投资公司往往同时管理几个风险投资基金。4、当被投资的风险企业进入成熟阶段后，成熟的技术往往会使技术壁垒在同行业竞争中不断消失，随着竞争者的大量加入，拥有高新技术的风险企业的垄断利润逐渐消失。第八章风险投资的退出风险投资的退出路径：1、股票上市（最好）IPO（InitialPublicOffer)2、风险企业或创业家回购3、风险企业被兼并收购4、风险企业清算（最不好）第八章风险投资的退出第一节风险企业二板市场首次公开发行股票上市一、二板市场首次公开发行股票

3、上市是风险投资的最佳退出方式1、风险企业在二板市场首次公开发行股票上市。主板市场对公司有严格的上市要求和条件限制，包括股本总额、开业时间、公司连续盈利能力年度和股东人数等。而风险企业一般均难以在主板上市。第八章风险投资的退出二板市场是与主板市场相对应的概念，它是服务于新兴的中小企业的融资需求，因此二板市场制定了符合中小企业上市发行股票的条件和标准。全球最成功的二板市场应为美国的纳斯达克股市。它创立于1971年，大部分为高科技和高成长的公司，如微软、英特尔、美国在线等。第八章风险投资的退出1995年8月，成立仅16个

4、月，从事网络浏览器开发且从未盈利的网景（Netscape）公司股票公开上市。权威人士认为每股14美元，但开盘达到58美元。而此企业上市前资产1700万美元，一夜之间市值达到20亿美元，增值100多倍。风险投资公司在网景的400万美元变为5.6亿美元，一跃成为亿万富翁。第八章风险投资的退出又如：苹果公司首次发行股票上市就给老股东带来235倍的投资回报；莲花公司是38倍。第八章风险投资的退出正是这种高额的投资回报，才吸引着越来越多的投资者，将资金投入到风险投资公司，并最终成为风险投资企业的间接投资者。椐美国风险投资业统

5、计，风险投资的各种退出方式中，年平均回报率：破产清算为0，回购和并购14.9%，而IPO为30-60%之间。第八章风险投资的退出IPO对风险投资家和创业家都是非常有利的。创业家可以借助股票上市，卖出一部分自己持有的股权，通过股票市场赚取高额创业利润。既是企业以后失败，创业家也有保障了，减少了创业风险。第八章风险投资的退出2、风险企业股票上市的利弊（1）风险企业在二板市场上市的主要好处：第一、筹集资金第二、提高风险企业的知名度第三、使创业家和风险投资家一夜暴富，成为亿万富翁第四、为创业家和风险投资家提供退出途径第五、

6、投资者分担风险第八章风险投资的退出（2）风险企业在二板上市的弊端第一、风险企业受制于股票交易所监管，需要信息披露。信息公开，使其竞争力下降；第二、不利于风险企业原有大股东把持公司的控制权（一是交易所的上市条件要求股东最低人数，大股东需要减持；二是股票上市有被人收购的机会）第八章风险投资的退出第三、公司业绩影响股票价格、公司形象第四、抛售股票时间第五、上市过程复杂、费时、费力。第八章风险投资的退出二、风险企业在美国纳斯达克二板市场上市1、美国纳斯达克二板市场的上市标准上市标准是保护证券投资者利益的重要手段，也是保证证

7、券市场健康规范发展的必要措施。上市标准一般是在投资者、证券交易所利益和上市公司利益三者结合的基础上产生的。第八章风险投资的退出纳斯达克纽约证券有形资产400万4000万税前收入75万250万公众股50万110万流通市值300万4000万最低股价5美元-股东人数400-8002000公司经营历史2年-第八章风险投资的退出2、风险企业在美国纳斯达克股市发行股票的全过程（1）选择一家合适的股票承销商（2）与股票承销商进行谈判（3）签订合作意向书（4）注册和股票的销售过程第八章风险投资的退出第二节风险企业或创业家股份回购二

8、板市场发行股票条件较高，且存在退出周期长、退出费用昂贵、先期出售股票有比例限制等不足。对于达不到上市条件或不愿接受股票上市各种约束的风险企业，可以选择其他退出方式。股份回购方式即为风险投资提供的另一种主要的退出方式。第八章风险投资的退出一、股份回购的主要方式1、风险企业股份回购：是指风险企业采用现金或票据等形式，从风险投资家手中购买他所持有的风险企业的股份，