论创业板市场投资风险监管之保荐制度的完善_兼论对英国aim保荐制度的借鉴

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1、第19卷总第79期广东广播电视大学学报2010年第1期Vol.19SumNo.79JOURNALOFGUANGDONGRADIO&TVUNIVERSITYNo.1.2010论创业板市场投资风险监管之保荐制度的完善——兼论对英国AIM保荐制度的借鉴李静任端军（中南财经政法大学，湖北武汉，430073）【摘要】创业板市场是高风险的投资市场，投资者面临着非诚信风险和诚信风险。只有加强对诚信风险的监管，才能创造出良好的投资环境。保荐制度是创业板风险监管制度体系中重要的一种，英国AIM市场的成功正是得益于保荐制度的实施。借鉴英国AIM市场保荐制度，以完善我国

2、的创业板保荐制度。【关键词】创业板；风险监管；保荐制度；完善策略【中图分类号】I207.4【文献标识码】A【文章编号】1008－9764（2009）01－0067－05在资本市场的体系中，创业板是为创业型企业有不同的上市规则、申报程序和监管制度，是一个提供融资渠道的证券市场，是地位次于主板市场的独立的市场。因为创业板上市要求较低，导致那些二板证券市场，以美国的NASDAQ为代表，在中国特发展不成熟、管理不规范、前景不很明朗和仍处于指刚刚成立的深圳创业板。2009年10月23日我亏损的企业，只要满足一定的条件，就可获得上市国创业板举行开板启动仪式。2

3、009年10月30日机会。英国AIM市场是世界上比较成功的创业板首批上市的28家创业板公司在创业板正式上市，市场，但安永会计师事务所2006年12月发布的一至此，筹备多年的创业板正式运营。纵观全球创业份报告显示，英国61％发布收益预警的上市公司是板市场，成功者寡，失败者众。如证监会主席尚福在AIM上市。创业板市场作为高风险型投资市场，林所言，创建一个成功的创业板市场，需要市场参投资者可能面临的投资风险主要有以下两类。与和各方的共同努力与呵护。保荐制度是英国AIM（一）非诚信风险（可替代投资市场）成功的重要因素之一，笔者试图非诚信风险是没有市场参与人

4、的主观诚信问从保荐制度的视角来谈谈我国创业板市场的投资题的风险，对投资者而言，这种风险导致的损失属风险监管。于正常损失。主要包括：(1)政策风险。我国的A股市场过去二十几年的发展历程充分证明了政策一、创业板市场面临的投资风险的变化对股市投资带来的巨大影响。(2)经济环境不同于主板市场，在创业板市场上市的企业大风险。“低碳经济”成为热门词汇的今天，与环保、多是中小型的创新型企业。这些企业是风险投资节能减排相关的企业市值大增，如无锡的尚德、深关注的重点，它们在具有高成长性的同时，也普遍圳的比亚迪。经济环境对股市的影响在全球化的存在投资风险高、创业失败率

5、高的问题。创业板市大背景下尤为明显。(3)经营风险。创业板上市场虽然培育了众多优秀企业，如微软、思科等，但也公司大多数是中小型创新企业，这些企业或是新领为风险资本的炒作提供了方便之门。创业板市场域、新技术、新商业模式的企业，它们具有高成长性上市门槛低、概念炒作方便、企业成长性高决定了的同时，不可否认也面临着管理不善、经营不力、发[1][2]其容易出现泡沫，同时，与主板市场相比，创业板展迟缓的风险。(4)股票价格剧烈波动的市场风【收稿日期】2009－11－17【作者简介】李静（1985－），女，湖北十堰人，硕士，中南财经政法大学法学院；任端军（198

6、5－），男，贵州安顺人，硕士，中南财经政法大学马克思主义学院。68广东广播电视大学学报（第19卷总第79期）2010年02月20日险。由于投资者对科技企业过分热情和中小科技AIM市场的保荐制度由伦交所制定，由《AIM市场保企业经营、市场和业绩的不稳定性常常导致这一风荐人规则》（《AIMRulesforNominatedAdvisers险的产生。股票价格波动的幅度及频率表现得尤（February，2007）》，以下简称《保荐人规则》）、《AIM其明显，不是特别低迷，就是过分狂热。以我国创业市场公司规则》、《纪律程序和申诉手册》等若干规板开盘后几天的表

7、现为例，开盘当天，28只创业板章构成，其中《保荐人规则》是集中规定保荐制度的[4]上市集体疯长，当天收盘时平均市盈率高达80倍，核心文件。伦交所于2006年10月制定了《保荐从2009年11月2日开始的几个交易日，连续几天人规则》，2007年2月修订了《保荐人规则》。《保荐跌停，市值蒸发掉了一百多亿元。(5)市场运作风人规则》主体内容包括：保荐人的条件和批准程序、险。创业板运作能否成功有待时间检验，国外出现保荐人的持续义务、保荐人的申诉和纪律处分等，过多次创业板失败的案例。英国的USM(Unlisted共32个条文及3个附表。总的来说，英国AIM市

8、SecuritiesMarket)于1996年关闭，1999年澳大利场保荐制度有如下特点。亚也关闭了创业板市场。早在200