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《企业债券与信用评级市场发展的构想》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、2002年第9期现代财经No.9,2002Vol.22第22卷(总151期)MODERNFINANCE&ECONOMICSGeneralNo.151企业债券与信用评级市场发展的构想刘宏(北京物资学院经济系北京101149)摘要:本文针对目前中国的债券市场所存在的问题及债券资信评估业务的发展,提出了自己的观点及一些解决办法。关键词:可转换债券;信用评级中图分类号:F812.5文献标识码:A文章编号:1005-1007(2002)09-0037-04Abstract:AimingattheproblemsexistinginChina’sbo
2、ndsmarketandthedevelopmentofthebondscreditevaluationbusi2ness,thispaperexpoundssomepointsofviewandsolutions.KeyWords:ConvertibleBonds;CreditEvaluation行和进出口银行)发行的准政策性债券;作为企业债一、中国债券市场不发达的券市场重要组成部分的企业债券,在我国的规模较状况及其原因小,余额800亿元,仅为国债余额的5%,为同期股票市值的近2%,随着国债和金融债券规模的不断增在资本市场正在发生结构性
3、变化的新形势下,加(见上图),相对而言,企业债券的规模还在不断的在机构投资者日益壮大,并逐渐成为市场主力的情下降。即便是规模少之又少的企业债券,也全部为况下,发展债券市场已经成为完善市场结构的必然大型优质国有企业所发,具有准国债性质。选择。近几年,我国的债券市场虽然发展迅速,但债造成企业债券市场如此不发达的原因有多种,券总量只占GDP的24%,相比国际上95%的比例,主要是一级市场严格受管制,企业更喜欢股权融资,所占比重还很小,与国外成熟市场相比,我国债市无债券市场的流动性不足等。除此之外,债券承诺了论是市场规模、债券品种,还是市场发育程
4、度,都存还本付息,对收益的满意程度和还本付息能力的综在着相当大的差距,表现为市场规模过小,品种过合评价是投资债券的前提。在我国目前的市场环境少,市场参与者单一,债券流动性差,市场体系不完下,信用评级市场的不发达在很大程度上制约了企善,相关制度不健全。业债券市场的发展。本文仅就信用评级存在的问题及其与企业债券的发展间的相互影响进行探讨。二、造成评级市场不发达的主要原因1.受债券品种缺陷的影响,信用评级的地位难以确立在我国目前企业债券市场十分不发达的情况资料来源:证券期货统计年鉴下,企业债券发行申报复杂、审批漫长、额度控制等目前,中国债券市场
5、以国债为主(见上图),截至措施严重制约了企业债券的发行,发行债券的企业2002年2月,国债余额约为14000亿元,金融债券余几乎全部为大型优质企业,目前在上海和深圳证券额接近8400亿元,全部为政策性银行(国家开发银交易所上市交易的债券,信用等级全部为AAA级,收稿日期:2002-06-20作者简介:刘宏(1957-),女,北京物资学院经济系副教授。38现代财经2002年9月因此,债券评级意义不是很大,评级的目的在更大程国评级行业发展的进程中,不仅没有优惠政策,相反度上是为满足主管部门的要求,评级地位的重要性由于制度的偏差,还失去了原本应
6、该存在的市场。很难确立。不对可转换企业债券进行信用评级,不仅是评级机2.利率限制的影响使信用评级失去了意义构的损失,也影响到可转换债券的规范化运作及发按照《企业债券管理条例》的规定,企业债券发展,进而影响到债券市场的发展。行利率按照不超过同期储蓄存款利率的40%为上5.投资者风险教育不足也阻碍了评级事业的限由人民银行审批。在银行利率水平较低的情况发展下,为了增加债券的吸引力,企业债券的利率水平基受我国证券市场运行及发展不规范的影响和熏本上要达到规定的利率上限,这就减弱了投资者的陶,投资者风险意识弱化。理性的投资者和对绩优投资热情,给企业发
7、行债券带来了一定的困难,也使蓝筹股的投资难以获得高额的投资回报,而“PT”、债券信用评级失去了意义。因为,无论信用等级的“ST”的投机却赚得盆盈钵满。所以,投资者在进行高低,企业债券利率水平基本一致,在融资成本和收投资选择时,一般很少考虑收益与风险的关系,对于益的决定方面,资信评级无论对发行人还是投资人债券的选择,很可能只考虑收益而不考虑风险,信用都失去了意义,发行人评级的积极性受到制约,投资评级的作用由此被弱化,影响了评级业的发展。人对信用评级的需求被弱化。3.评级机构的权威性是制约自身发展的主要三、企业债券与信用评级业发展构想障碍由于
8、我国会计师事务所、资产评估事务所等中(一)做大债券市场介机构做假现象屡禁不绝,因而评级机构的形象在1.用利率水平的高低来量化债券风险的大小公众心目中权威性很难确立,评级结果的可信度自只有在利率
