《衍生证券投资》PPT课件

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1、第10章衍生证券投资本章内容期权投资期货投资引例例子：投资者B和W计划签定一份合同：现在B支付给W200元，交换条件是在接下来的六个月的任何时间，允许B自愿从W那里以150元/股的价格购买100股IBM公司股票。IBM公司股票现在的价格为145元/股。问题：B和W为什么都愿意签定这个合同？B如果不支付给W200元，W是否愿意签定这个合同？期权投资什么是期权期权（Option）实际是一种买入资产或卖出资产的合约。在这个合约中，合约的一方授予另一方在某个确定的日期内以某一确定的价格购买（或出售）某种资产的权利。期权合约，不仅事先约定买入或卖出某项资产的价格，而且还会

2、约定买入或卖出该项资产的时间期限。获得买入或卖出资产权利的一方，是期权的买方，必须付出代价；出让这项权利的一方，是期权的立权人，需要在约定的期限对购买者的决定做出反应，同时也会要求一定的补偿。期权投资期权合约的要素买方（buyer/taker）支付期权费，获得选择权卖方（writer/grantor）收取期权费，承担履约义务标的资产（underlyingasset）期权能够买（对于看涨期权而言）或者卖（对于看跌期权而言）的对象，或者说，合约是关于哪种资产的合约，我们称这种资产为标的物以股票为标的物的期权，每份期权通常包括100份特定的股票。例如，持有一份以IBM

3、公司股票为标的物的看涨期权，是一份可以买100份IBM公司股票的权利。期权投资期权合约的要素执行价格（exercise/strikeprice）又叫履约价格，是买卖双方在期权合约中事先确定的标的资产的交易价格。这个价格是执行期权合约时，可以以此价格购买标的物的价格。对于以IBM公司股票为标的物的看涨期权，如果执行价格为150美元，则在执行这种期权时，按每份股票150美元购买。期权投资期权合约的要素到期日（expirationdate）：期权合同中规定的行使期权的最后有效期日期这段时间区间可以是一天、一个星期、或者一年。以IBM公司股票为标的物的看涨期权，如果到期

4、日为六个月，则在这六个月里，这份权利都是有效的。期权应该包括是否可以在到期日之前执行这种权利。期权投资期权合约的要素期权合约金额期权合约中规定的交易限额（如股票期权）期权费（premium）是买方为获取期权而向卖方支付的费用。看涨期权(calloption)、看跌期权(putoption)、鞍式期权(straddleoption)、蝶式期权(butterflyspreadoption)、实值期权(inthemoneyoption)、两平期权(atthemoneyoption)、虚值期权(outofthemoneyoption)所有合约都是由看涨期权、看跌期权、股

5、票和债券四种基本证券构成的。期权的种类期权的种类Exoticoption（新型期权）:Asianoption（亚式期权）Barrieroption（障碍期权）Lookbackoption（回望期权）Binaryoption（两值期权）Rainbowoption（彩虹期权）Currency-translatedoption（货币互换期权）Accumulator（累计期权）期权投资看涨期权（Calloption），又称买入期权，是期权卖方赋予期权买方在未来特定的期限内或特定的到期日以执行价格购买一定数量标的资产的权利。看跌期权（Putoption），又称卖出期权，是

6、期权卖方赋予期权买方在未来特定的期限内或特定的到期日以执行价格出售一定数量标的资产的权利。思考：何时买看涨期权，何时买看跌期权？期权投资欧式期权（Europeanoption）允许期权购买者在到期日执行权利。美式期权（Americanoption）允许期权购买者在期权有效期内的任何一营业日执行权利。期权类型（二）期权投资种类股票期权是以股票为标的资产的期权。指数期权是以股票市场指数为标的资产的看涨期权和看跌期权。指数期权不需要卖方在到期日交割指数，采用的是现金结算方式。期货期权的购买者有以执行价格买入或卖出特定期货合约的权利。期货期权合约条款的设计是以期货价格为

7、标的物。在到期日，期权买方会收到目前期货价格与执行价格之间的差额。利率期权以中长期国债、短期国库券以及各种期限的财政债券的收益率为标的资产。期权投资期权的特点期权合约是一种权利与义务不对称的合约期权买卖双方的风险与收益具有不对称性期权买方需支付期权费，而期权卖方需要交纳保证金期权合约小结小案例：累计期权Accumulator（累计期权）累计期权（Accumulator），其全名是KnockOutDiscountAccumulator（KODA）累计期权合约，是一种以合约形式买卖资产（股票、外汇或其它商品）的金融衍生工具，为投资银行（庄家）与投资者客户的场外交易，

8、一般投行会与客户签订长达