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1、第五章期货交易策略第一节套期保值一、套期保值的基本原理套期保值是指在现货市场某一笔交易的基础上，在期货市场上做一笔价值相当，期限相同但方向相反的交易，以期保值。套期保值的两个基本原理：1.同一品种的商品，其期货价格与现货价格受到相同的因素的影响和制约，虽然波动幅度会有不同，但其价格的变动趋势和方向有一致性。2.随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格逐渐聚合，在到期日，基差接近于零，两价格大致相等。第一节套期保值(一)买入套期保值是指保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等,交割日期相同或相近的该商品期货合约的交易
2、。适用范围：加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况。供货方已经与需求方签定好现货供货合同，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨。需求方不能立即买入现货，担心日后现货价格上涨。买入保值实例例:广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭.2003年3月铝锭的现货价格为12900元/吨,该厂根据市场的供求关系变化,认为两个月后铝锭的现货价格将要上涨.为了保值,该厂在3月初以13200元/吨的价格买入600吨5月份到期的铝锭期货合约.到5月初,铝锭现货市场价格为15000元/吨,期货价格为15200元/吨.试分析该铝型厂的保值状况.
3、买入保值实例市场时间现货市场期货市场3月初现货市场价格为13000元/吨,但由于资金和库存的原因没有买入以13200元/吨的价格买进600吨5月份到期的铝锭期货合约5月初在现货市场上以15000元/吨的价格买入600吨铝锭以15200元/吨将原来买进600吨5月份到期的合约卖掉结果多支付2000元/吨期货对冲盈利2000元/吨多头外汇期货套期保值美国公司3月1日从澳大利亚进口价值100万澳元的农产品，3个月后付款。使用外汇期货合约进行套期保值。预期澳元升值，则先买后卖。若预期正确，期货市场的赢利可弥补现货市场的亏损。因为澳元期货合约的合约规模
4、为10万澳元，共需要购买100/10=10份澳元合约。多头外汇期货套期保值现货市场期货市场3月1日开出澳元远期汇票100万买入10份6月份到期的澳元合约AUD/USD=0.4970价格AUD1=USD0.5090需要100*0.4970=USD49.7（万）合约价值100*0.509=USD50.9（万）6月1日汇票到期支出100万卖出10份澳元合约，进行对冲AUD/USD=0.5060价格AUD1=USD0.5020实际须付100*0.5060=USD50.6（万）合约价值100*0.502=USD50.2（万）盈亏计算亏损：50.6-49
5、.7=USD0.9（万）赢利50.9-50.2=USD0.7（万）现货和期货市场抵补后净亏损USD（0.9-0.7）=USD0.2（万）第一节套期保值（二）卖出套期保值是指保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期相同或相近的该商品期货合约的交易。适用范围：直接生产商品期货实物的生产厂家,农厂,工厂等手头有库存产品尚未销售,担心日后出售时价格下跌。储运商,贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商，贸易商已签定将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去。加工制造企业担心日库存原料价格下跌。卖出保值实例例:东北某一农恳公
6、司主要种植大豆,2003年9月初因我国饲料工业的发展而对大豆需求大增,现货价格为3300元/吨,2004年1月初到期的期货价格为3400元/吨.该公司经过充分的市场调查,认为未来大豆价格将下跌,决定为其即将收获的50000吨大豆进行保值.于2003年9月初在大连商品交易所卖出50000吨2004年1月份到期的大豆期货合约,价格为3400元/吨.到2004年初,大豆现货家价格为2700元/吨，期货价格为2800元/吨.试分析该农恳公司的保值状况.卖出保值实例市场时间现货市场期货市场2003年9月初大豆的价格为3300元/吨,但此时新豆还未收获卖
7、出2004年1月份到期的大豆合约50000吨,价格为3400元/吨2004年1月初卖出收获不久的大豆,平均价格为2700元/吨买进50000吨2004年1月份到期的大豆期货合约,价格为2800元/吨结果2004年1月初比2003年9月底平均少卖600元/吨期货对冲盈利600元/吨空头外汇期货套期保值6月1日，我国某进出口公司装船发货，收到12月1日到期的5000万日元的远期汇票，该公司担心日元到期时对美元汇价下跌，带来汇率风险，于是决定在期货市场作卖出套期保值交易。预期日元贬值，则先卖后买。因为日元的合约规模为1250万日元，则需日元期货合约
8、5000/1250=4份。空头外汇期货套期保值现货市场期货市场6月1日收到日元远期汇票5000万卖出4份12月份到期的日元合约USD/JPY=122.3价格JPY1
