对冲基金新特点及其对中国资本市场的影响

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1、对冲基金新特点及其对中国资本市场的影响段玉强(河南教育学院郑州450014)摘要：97年亚洲金融危机以后，由于人们普遍认为对冲基金是这次危机的罪魁祸首，对冲基金格外受到各国的关注。近几年来，对冲基金表现出了新的特点，随着中国对外开放的进展，对冲基金必然要影响中国的资本市场。近期看，对冲基金对中国的资本市场不会有太大的影响；从长远看，对冲基金进入中国资本市场是迟早的事情。而对冲基金的运作模式，将对我国金融体制改革的深化和资本市场的发展起到很好的借鉴作用。关键词：对冲基金新特点资本市场影响97年亚洲金融危机以后，由于人们普遍认为对冲基金是这次危机的罪魁祸首，对冲基金格外收

2、到各国的关注。虽然其后对冲基金遭受到来自各方面谴责和在资本市场上的挫败，但对冲基金一直活跃在世界资本市场中。2004年第一季度以来，由于全球股市债市表现普遍不佳，欧美等海外基金公司销售的传统型基金产品遭受了相当程度的赎回压力，资产规模都出现了“缩水”。但是，在股票市场和债券市场都低迷的情况下，对冲基金却受到投资者的青睐，需求大幅度的提高。据最近公布的一项研究资料，全球对冲基金管理机构2004年赚450亿美元之多，超过整个美国共同基金业同行的总收入。过去15年里，对冲基金的回报率平均达到了10.5%，比美国国债高出约6%。一、对冲基金表现的新特点与以前相比，对冲基金表现

3、出了新的特点：　　1、对冲基金规模迅速成长英国一家金融咨询公司公布的数据显示，近两年来，全球对冲基金发展迅猛，总共约有9000余只对冲基金，其中美国就有7000多只，管理的总资产达到创记录的8500亿美元。数据显示，对冲基金管理的资产总金额在最近两年猛增了25%，仅2004年就增加了720亿美元，今年第一季度又增加了创记录的382亿美元。专业调查机构“塔斯研究”预测，按照目前趋势，今年流入对冲基金的资金将达1500亿美元。从全球范围看，美国对冲基金市场无论规模和数量都占据优势，扩张的速度也最快。欧洲投资者从今年初以来也紧随其后，开始大举进入此类基金。目前，仅伦敦就有约

4、500家对冲基金公司，管理着约1200亿美元的资产。许多大型对冲基金公司在纽约和伦敦两处都设有办公地点。　　另外，单只对冲基金的规模也在增大。欧洲对冲基金资料库数据显示，仅在欧洲，从2003年初到2004年初的一年中，单只对冲基金的平均规模就扩大了42%，从约1.5亿美元上升到约2.1亿美元。分析对冲基金迅速增长的原因，主要是因为近两年全球股市、债市波动异常，尤其是2004年3月份股市更是出现大幅下滑。这使得许多投资人的信心不足，大量资金从共同基金中流出。与此同时，一些专业对冲基金管理公司因基金产品的收益与股票市场相关性较低，吸引了市场的资金流入，资产规模增长率相当可

5、观。对冲基金的最大特色在于多空市况下都能操作，所以风险和收益与股市的相关程度比较小。2、对冲基金大众化目前，在金融较发达的国家，捐助基金、养老基金和其他机构投资者已纷纷进入对冲基金领域。近两三年来，许多金融界精英纷纷涉足对冲基金领域，他们之中包括雄心勃勃的年轻创业者、财经记者、交易员、风险资本家和网络人士，当然还包括对种种限制不耐烦的共同基金经理人员和虽已功成名就却渴望迎接挑战的金融市场分析师等。以往对冲基金的对象都是超级富豪，现在已经变得很大众化。像养老基金之类的大型机构都开始把金钱投放到对冲基金里去。与此同时，欧洲也开始允许对冲基金吸纳中产阶层的生意。例如，德国在

6、今年初就推出了新的规则，允许接受只有数百欧元的投资者投资到对冲基金上。现在比以往任何时候都更加容易为对冲基金筹集资金。任何人只要有两年经验和合适的履历，就能毫无困难地筹集到10亿美元。而新资本的激增将降低对冲基金的回报。一直以来，对冲基金被视为高资产人士及专业投资者的专有投资产品，近年来在全球迅速发展壮大。继香港证监会发表了《对冲基金指引》后，香港已经从2002年第四季度起，向普通投资者开放对冲基金的零售。3、对冲基金成为全球金融市场投资新宠对冲基金上世纪５０年代最先出现于美国，它最初是指利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买入卖出的相反市场操作来规

7、避市场风险的投资方式。经过多年发展，现在对冲基金涵盖的范围已经大大扩展，广泛进入股市、债市、汇市和期权期货领域。由于金融衍生产品的丰富和资金杠杆机制的引入，对冲基金的运作日趋复杂，并逐渐成为一类承担高风险和追求高收益的投资方式。对冲基金相对于传统基金而言，投资领域更加广泛，涉及各类金融市场。而且，对冲基金还有准入门槛低、容易设立、规模不受限制等特点，再加上无论行市涨落都有可能赢利的产品特性，因此很容易成为投资者寻求“有保障获利”的首选。　　4、对冲基金产品多元化趋势摩根斯坦利集团的一份研究报告中表示，欧洲的资产管理业务正在朝着两极化发展。一种是向着管