叶苏东：《医院PPP项目的融资方式》

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1、医院PPP项目的融资方式叶苏东北京交通大学主要内容1、PPP项目的融资概述2、PPP项目的股权融资3、PPP项目的夹层融资4、PPP项目的债务融资21IPPP项目的融资概述3PPP项目的3个融资理念法律上，实现有限追索融资1会计上，实现资产负债表外02融资市场上，实现项目资金融通，342PPP项目的3种资金构成股权融资（20%20%30%~30%）1夹层融资（5%~10%）02债务融资（70%~80%）35PPP项目的3大资金来源社会资本1资金市场02政府363IIPPP项目的股权融资7股权融资是必需的吗？最低资本金要求国发国发项目类型[2009]27号[

2、2015]51号机场、港口、内河沿海航运项目30%25%铁路、公路、城市轨道交通项目25%20%保障性住房和普通商品住房项目20%20%其他房地产开发项目30%25%其他（电力等）项目20%20%资料来源：国务院《关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》国发〔2009〕27号国务院《关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》国发〔2015〕51号4向谁募集股本资金？主办人——设立项目公司承包商——入股项目公司股本资金政府机构——与与办主办人合资人合资社会公众——购买项目股票例如，信托投资基金9IIIPPP项目的夹层融资从属贷款、可转换债、可转换优先

3、股105夹层融资的风险与回报特性风险-回报平衡线高股权资金回夹层报资金债务资金低低高风险程度11从属贷款（后偿贷款）•后偿贷款（亦称从属贷款）：根据约定，从属（后偿）贷款债权人的追索权列在所有其他非后偿债权人的追索权之后。126可转换债券•可转换债券（Convertiblebond），亦称可转换公司债券：发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。•对于发行人来说，可转换债票面利率较低，公司财务费用支出较少，而可转换债转换为股票受到时间、股价及市场预期等多重因素的影响，利用可转换债融资对于减缓发行人因股本扩张而带来的股本利益下降和

4、控股股东控制权稀释等具有明显作用。•对于投资人来说，可转换债的债券性保证了投资本金的安全，而期权性又保证了股票价格上涨时，可转换债的持有者可以同步分享利益。13可赎回优先股票•可赎回优先股票（可收回优先股股票）是指在发行后一定时期可按特定的赎买价格由发行公司收回的优先股票。包括：强制赎回和任意赎回。•强制赎回，在发行时就规定，股份公司享有赎回与否的选择权。一旦发行该股票的公司决定按规定条件赎回，股票持有者没有任何主动权，只能别无选择而只能缴回股票。=〉明股实债•任意赎回，即股东享有是否要求股份公司赎回的选择权。若股东在规定的期限内不愿继续持有该股票，股份公

5、司不得拒绝按赎回条款购回。147IVPPP项目的债务融资公司融资、项目融资、融资租赁15什么是项目融资？项目融资是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的债务融资。完工担保投资分红还贷付息$投资设立提供贷款项目主办人项目公司银行收益投资产品/服务客户资产抵押产品/服务付费收益权质押168项目融资的主要工具收益抵押贷款1项目收益票据02项目收益债券317项目融资工具之一a权益质押贷款189项目权益质押贷款完工担保提供贷款$投资设立还贷付息投资人项目公司银行收益投资收益投资产品/服务产品/服务客户产品/服务付费客户产品/服务付费已建项

6、目新建项目19医疗收费权能质押贷款吗？•《担保法》第五十三条：学校、幼儿园、医院等以公益为目的的事业单位、社会团体，以其教育设施、医疗卫生设施和其他社会公益设施以外的财产为自身债务设定抵押的，人民法院可以认定抵押有效。•《担保法》和《物权法》都未明确规定公立医院（非盈利性）收费权可否质押。但允许收费权质押，可能会导致医院收入用途的改变，并且破坏目前的公立医院医疗收入管理体系。•某县级医院以收费权为质押物获1000万元贷款。2010解决方案：BLT模式+租赁融资7.还贷盈余政府PPP谈判社会资本方（项目发起人）（投资人）1.授权1.股东协议3.股权资金卫生部

7、门2.租赁协议项目公司3.租赁收益权契约（承租人）（出租人）受托人运营6.3.还贷管4.建筑合同贷款理医院建设建筑贷款设施公司机构4.合同款5.租金21PPP在英国医药卫生领域应用•地方卫生经济部门与私营部门合作项目公司，项目公司承建、更新、运营、维护并经营初级医疗机构建筑物，并拥有这些建筑物的所有权，私营部门可提供物业管理、零售业务等服务，并为初级医疗基金创造额外收入，但不包括核心业务——医疗卫生服务。建筑物出租给医疗卫生服务人员，如全科医生、基层护理人员、地方政府社会服务人员、牙医、药剂师等，并收取租金。•BLT模式:Build-Lease-Trans

8、fer2211澳大利亚某医院项目的交易结构新南威尔士政府ABNAM