金融理论与实务_13章

《金融理论与实务_13章》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第四章远期合约第一节　远期合约的基本概念第二节　远期利率协议第三节　远期外汇协议1第一节　远期合约的基本概念一、远期合约的定义远期合约（ForwardContracts）是指交易双方约定在未来某一确定时间，按约定的价格买卖一定数量的某种资产的合约。远期合约并不能保证其交易者未来一定盈利，但交易者可以通过远期合约获得确定的未来买卖价格，从而消除了价格风险。2二、远期合约的交易机制远期合约是为规避现货交易风险而产生的。远期市场的交易机制可归纳为：分散的场外交易和非标准化合约。远期合约不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署

2、的。其交易主要是私下进行的，基本不受监管当局监管。远期合约由交易双方具体谈判商定细节，双方可以就交割地点、交割时间、价格、数量、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。3总的来看，远期合约的优势在于灵活性很大，可以根据交易双方的具体需要签订远期合约，比较容易规避监管。远期合约也有明显的缺点：首先，没有固定集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成和发现市场价格，市场效率较低；其次，每份远期合约千差万别，给远期合约的二级流通造成较大不利，因此远期合约几乎没有流动性；最后，履约没有保证，违约风险较高。4远期合约特点非标准化合约场外市

3、场交易优点灵活性较大流动性较差市场效率低违约风险较高缺点5三、远期合约的主要种类1、远期利率协议2、远期外汇合约3、远期股票合约四、远期套期保值的策略在用远期进行套期保值时，需要考虑以下问题：1、选择何种远期合约进行套期保值；2、选择远期合约的到期日；3、选择远期方向，即多头或是空头；4、确定远期合约的交易数量。6第二节　远期利率协议一、远期利率协议（ForwardRateAgreements，简称FRA）远期利率协议是交易双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一约定时期内按约定利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。合约中最重要的

4、条款要素为协议利率，通常称之为远期利率，即现在时刻的将来一定期限的利率。例如14远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率；3×6远期利率，则表示3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。7进行现金结算是FRA常见的做法。因此，FRA中的本金通常被称为“名义本金”。FRA的多方为利息支付者，即名义借款人，其订立FRA的目的主要是为了规避利率上升的风险。相应地，FRA的空方则是利息获得者，即名义贷款人，其订立FRA的目的主要是为了规避利率下降的风险。而利率期货的多头则是规避期货价格的上升风险，即规避利率下跌风险的一方。8二、远期利率协议的

5、有关概念1、远期利率的定义在远期利率协议中，远期价格就是远期利率协议中的理论协议利率，或称为远期利率（ForwardInterestRate）。远期利率是指现在时刻的将来一段时期后一定期限的利率。而即期利率是指当前时刻起一定期限的利率。12远期利率表示1个月之后开始的期限1个月的远期利率；3×6远期利率表示3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。9远期利率的图示2010.9.12010.10.12010.11.12010.12.12011.1.11×2远期利率2×3远期利率3×4远期利率1个月即期利率2个月即期利率2×4远期利率102、远期利率

6、协议基本概念买方和卖方：买方是名义上承诺借款的一方，卖方是名义上提供贷款的一方；协议金额：名义上借贷本金的数量；协议货币：协议金额的面值货币；协议利率：FRA中规定的借贷固定利率；参考利率：被广泛接受的市场利率，如LIBOR，用以计算交割额；11交易日：FRA交易的执行日；即期日：在交易日两天之后，是递延期限的起始时间；基准日：确定参考利率的日子，在交割日之前两天；交割日：名义贷款的开始日，在这一天交易一方向另一方支付经过贴现的利息差；到期日：名义贷款的到期日。如果正好是休息日，那么顺延到下一个工作日；协议期限：是名义贷款期限，等于交割日与到期日

7、之间的实际天数。12远期利率协议流程图即期日基准日交割日到期日交易日2天2天递延期限合　同　期递延期限13例：1993年4月12日成交一份1个月对4个月的远期利率协议（1×4）的递延期限为1个月，协议期限为3个月。交易日1993/4/12（星期一）；即期日1993/4/14（星期三）；基准日1993/5/12（星期三）；交割日1993/5/14（星期五）；到期日1993/8/16（星期一）。由于1993年8月14日是星期六，顺延到下一个工作日就是8月16日（星期一），合约期限为94天。143、远期利率协议中交割金额的计算在远期利率协议中，如果参考

8、利率超过协议利率，那么卖方就要支付买方一笔交割金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。协议金额：A协议利率：ik参考利率:ir