《商业票据市场》PPT课件

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1、第三章票据市场第二节商业票据市场一、商业票据的种类与特征二、商业票据市场的形成及发展三、商业票据市场的主要参与者四、商业票据的发行（一）商业票据的发行方式商业票据的发行方式通常有两种：第一种是发行公司直接发行。第二种是通过证券交易商间接销售给投资者。非金融公司发行商业票据大都通过交易商，金融公司出售商业票据则采用上述两种方法。（二）商业票据的发行成本利息成本承销费非利息成本签证费信用额度支持费信用评估费用发行成本（三）商业票据的信用等级市场经济的顺利发展在很大程度上受到信用功能发挥程度的制约。信用要发

2、挥其功能，关键在于当事人的可信赖程度，而对于票据的信用，则关键在于票据关系当事人的可信赖程度。可信赖程度是个主观感性的事物，在纷繁复杂的经济交往中，双方主体通常原本并未进行过交往，无法立即得到对方资信程度的认知，但是要进行交易，票据的便利功能又无法忽略，于是便需要由中立权威机构对市场经济主体提供一个客观、可量化的、能够被普遍获得的资信评价。这便是票据尤其是商业票据信用评级的必要性所在。商业票据是信用性票据，直接反映了发行者的商业信用状况。市场对发行人的要求是非常高的，发行者必须有足够的实力和健全的财务

3、制度才能发行商业票据。虽然商业票据的发行者一般都有较高的信用等级，但较小或不太有名的低信用等级的企业也可以发行商业票据，但必须借助于信用等级较高的公司给予的信用支持(这种票据被称为信用支持商业票据)，或以高品质的资产为抵押(这种票据被称为抵押支持商业票据)。商业票据评级是指对商业票据的质量(即债权实现的可靠程度)进行评价并按质量高低分成若干等级。其意义在于：1、有助于遴选合格主体进入市场，有效降低遭遇信用风险的可能。信用等级低下的企业将会在经济活动中受到冷落，起到了自动降低市场风险、保护商事活动当事人

4、利益的作用。2、有利于经济主体融通资金。对于不为对方当事人所熟知的经济主体，中立权威机构对它的等级评定即代表其资金实力、信誉度和还本付息的可靠性，使其他经济主体能够根据资信等级决定是否与其进行经济交往，也从而决定了其能否从其他主体那里得到资金融通和得到多大的资金融通。3、有助于利率的形成机制符合市场经济要求。在真正的市场经济条件下，利率由资金的供求双方决定，双方都希望获得有利于自己的利率水平。但资金的提供方为了保证资金安全，自然对不同信用度的需求方提供差别利率来促使其提高商业信用。票据的不同等级反映了

5、不同的信用利益，一般而言，利率水平与等级的高低成反方向变动。4、有利于提高我国金融市场的国际化程度，在WTO的大环境下融入全球经济体系。对商业票据评级是国际上通行的做法，在我国票据评级体系建立与实施过程中，应该与国际通行做法接轨，吸收借鉴国外经验教训并结合我国社会经济及票据业务发展状况加以具体运用。同时，商业票据评级体系的建立健全，也会吸引外国机构投资者参与我国票据市场。由于目前我国信用评级机构存在规模小、业务范围不统一、机构松散、人员素质不高等缺陷，所以有必要在我国建立统一的票据信用评级机构。建议分

6、两步实施：第一步，由中国人民银行总行负责组建全国性的票据评级机构。这是因为我国现有票据业务多由各商业银行办理，而且其拥有众多企业资信记录。由人民银行牵头成立，能有效地利用这些资源，增强评级的科学性与权威性。第二步，俟时机成熟，原有的依附于银行的票据评级机构应脱离银行管理，重组为独立的市场中介机构，以增强其公正性。信用评级的收费标准。对首次评级和评过等级的商业票据采取统一收费标准，即每季度按其发行余额的一定比例(千分之一或千分之二)收取。而且可视市场利率的变化作适当调整，如可随利率上升而提高费用标准。信

7、用评级的起源在19世纪中叶，美国的铁路产业开始得到空前的发展。而铁路业的繁荣需要大量的资本，银行和直接投资所能提供的资本已经不能满足其发展需求，因此铁路和其他一些公司开始通过私募债券市场来筹集新的资本。这些公司在信用质量上存在极大的差异，有的实力雄厚，有的则财务状况不佳，更有甚者纯粹就是欺骗。在此背景下，路易斯·塔班于1837年在纽约建立了以企业为评级对象的最早的信用评级机构，并于1849年发表了最早的评级理论及方法——信用评级指南。1890年，约翰·穆迪开始编写美国公司财务信息手册，并逐步建立了衡量

8、债券倒债风险的评估体系。1909年，约翰·穆迪将当时美国债务市场上最主要的借款人——铁路公司的经营和财务信息收集起来汇编成书，其本意是通过发行图书获取利润。为了扩大该书的销量，穆迪对收集到的资料进行统计、分析，并用AAA-C这样一些符号来表示不同公司的信用质量。1918年，穆迪的评级对象开始扩展到外国政府在美国发行的债券。后来，随着金融市场的发展壮大，投资方式增多，社会对信用评级需求不断增加，信用评级所涉及的领域也不断扩张，评级对象不仅包括有价证券，如主