5G全面开建，网规网优、配套工程迎来高光时刻

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1、P.2内容目录1.2.投资要件3当前5G处于什么阶段？42.1.2.2.2.3.2.4.国内5G提速超预期，全面看多通信行业4网络规划率先复苏，大型民营设计院弹性最为明显7配套工程起步，工程监理关注度尚低9网优走出至暗时刻，技术驱动行业升级123.5G和4G相比最大的不同？143.1.3.2.3.3.边缘速率要求提升，基站需求量显著提升14技术大规模升级，驱动单位建设改造费用提升15量价齐升，网规网优、配套工程迎来周期性高光时刻164.如何判断投资机会？174.1.4.2.与周期共舞，把握通信上行阶段的黄金时间17紧跟集采，抓高景气行业和细分

2、龙头185.推荐标的20风险提示21图表目录图表1：通信网络建设周期5图表2：运营商资本开支（单位：亿元）5图表3：一图看懂5G产业链6图表4：网络咨询及勘察设计服务的流程图9图表5：网络工程施工服务流程图10图表6：通信监理业务分类11图表7：专业资质类企业按细分领域统计的营收占比情况11图表8：我国通信监理行业营业收入变动情况（单位：亿元）11图表9：网络优化业务构成12图表10：三维通信的营业收入和净利润（左轴），股价表现和中小板指（右轴）13图表11：TD-LTE室分建设方案小结14图表12：ITU定义的5G主要应用场景15图表13：

3、5G时代八大KPI指标15图表14：室分系统建设的四大考虑要素15图表15：基站电源系统示意图16图表16：基站电源系统原理图16图表17：国脉科技营业收入和同比变化17图表18：国脉科技净利润和同比变化17图表19：富春股份的营业收入和净利润（左轴），股价表现和创业300指数（右轴）18图表20：5G各周期投资关注重点18图表21：3G发牌后半年重点个股涨跌幅19图表22：4G发牌后半年重点个股涨跌幅20请仔细阅读本报告末页声明P.32019年06月11日1.投资要件关键假设（1）因为5G发牌，国庆70周年重要时点等因素催化，运营商有望在2

4、019年中期追加5G资本开支。国内5G建设加速，进度和规模有望超预期，尤其是在北京、上海等热点城市。（2）因为5G技术大规模升级，且对于边缘速率要求提升，因此网规网优、配套工程等量价齐升，投资规模有望超预期。（3）贸易摩擦长期存在，大环境的不确定性+经济下行压力大，基建将成为经济周期的“稳定器”。5G的“科创+基建”属性突出，有望持续得到国家政策、资金的大力扶持。我们区别于市场的观点（1）2019年5G建设规模有望超预期。市场担心虽然牌照落地提前，但是运商资本开支压力较大，2019年5G建设进度可能较慢。我们认为，因为海外特别是美韩5G率先实

5、现商用，倒逼国内5G加速。加之下半年国庆70周年献礼等因素催化，2019年的5G建设规模将超预期。结合草根调研来看，目前运营商正在积极扩大2019年的建设计划，尤其是在北京、上海等热点城市，设备商产业链开工火热。（2）频段提高+5G对边缘速率要求提升，带动基站需求量提升。以2.6GHz为例，市场担心因为中移动5G频段与4G相仿，基站建设量可能与此前基本一致，未超预期。但是我们认为因5G对于边缘速率要求提升，因此即使是使用相同频段覆盖相同面积，所需基站数仍将大于4G。使用3.5GHz频段，所需基站数会进一步增加。（3）5G技术全面升级，网规网优

6、、配套工程整体投资规模有望超预期。MassiveMIMO等技术的应用驱动宏站、室分的单位改造建设费用增长。结合边缘速率要求提升带来的基站建设数量增加，量价齐升，工程类的投资规模在5G时代有望超预期。股价上涨的催化因素（1）三大运营商联通、移动、电信启动5G集采，投资规模超出预期。（2）运营商追加2019年的5G资本开支。（3）广电加速整合，明确投资主体和计划，国家电网启动泛在电力物联网招标，共同加码5G建设。（4）中美贸易摩擦缓和。推荐标的（1）网络设计规划：国脉科技002093、富春股份300299、杰赛科技002544、吉大通信30059

7、7。（2）工程和配套设施：中通服0552.HK、中国铁塔0788.HK、贝通信603220、润建股份002929、中通国脉603559、恒实科技300513、宜通世纪300310。（3）网络优化：三维通信002115、中富通300560、东土科技300353。（4）工程监理：达安股份300635。投资风险5G进度不达预期，网优业务毛利率受压导致增收不增利，全球贸易摩擦加剧。请仔细阅读本报告末页声明P.42019年06月11日2.当前5G处于什么阶段？2.1.国内5G提速超预期，全面看多通信行业当前5G处于什么阶段？牌照发放超预期，5G提前打响

8、商用发令枪，加速产业链成熟。6月6日，工信部向中国移动、中国电信、中国联通和中国广电发放5G商用牌照，我国正式进入5G商用元年。此前市场担忧华为事件会影响中国5G进