Accounting Adjustments and the Valuation of Financial Statement Note Information in 10-K Filings教程

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1、AccountingAdjustmentsandtheValuationofFinancialStatementNoteInformationin10-KFilings会计调整以及财务报表附注信息的评价翻译者：200900000000管恩梅200900272073郝晓萍摘要：我们检查了10-K文件中关于会计报表辅助信息的评价。我们发现在10-K文件中，股票收益与根据财务报表附注信息得出的会计调整信息有必然的关系。我们进一步用实证证明了股票分析家在10-K日估测发表报告和更新目标价格与这些会计调整信息的增幅有着相似性。那些更新他们

2、目标价格的分析家们在这个时候校正他们的预测以使之与调整信息的迹象大小相一致。这些发现与会计报表使用者们的使用方法相一致。会计报表使用者们利用财务报表的附注信息做会计调整，从而将这些信息用于股票价格的预测。关键词：会计调整；财务报表附注；10-K文件；股票分析家；目标价格预测数据来源：所有的数据在本文章中提及的出处都可以找到。一、引言此次研究检验了权益市场和股票分析家在10-K日对于财务报表附注信息的反应。财务报表附注信息是财务报表的组成部分。这些附注信息在企业提交了他们的10-K报告后就可以被公共所用了。先前的研究10-K文件信

3、息内容的证据被相互利用。然而，这些研究重点研究的是市场本身对于10-K文件的反应，因此，它们对于市场对于何种信息具有反应没有说服力。Qietal.(2000)andYouandZhang(2009)用未来收益率来代表10-K报告的内容，而不是用10-K文件中一个或一部分特定的信息。与此相反，许多研究表明在附注中披露的个别会计项目与用长窗方法设计的财务报表有价值相关性。在此次研究中，我们利用这两种文献来研究在10-K文件发布后市场对于财务报表附注信息的反应，并且阐释将附注信息运用于权益价格的作用机理。我们推测详细的附注信息被包含于

4、股票价格中，因为财务报表使用者使用这些信息来做会计调整。一些实验性证据证明了一个概念，这就是财务报表使用者一般而言会在财务分析水平上研究附注信息并且特别的会做会计调整。这个观点也并不新颖了。财务报表分析的一个重要产品就是会计调整，这些调整是利用财务报表中披露的信息计算出来的。例如，附注信息可以被用来将与经营租赁有关的资产和负债资本化。这些调整用来改正遗漏或者错误分类的费用和收入项目，因此使调整后的利润表数额对于公司的经济运行更加具有有用性。鉴于这个原因，我们希望会计调整具有有用性，因而也会被投资者所看重。我们通过在10-K日检测

5、会计调整评价来验证这个命题。这个时候附注信息在公开发布前需要先进行自我核算。为了进一步验证我们的关于附注信息被使用者用户来进行会计调整所以附注信息包含于股票价格这一推测，我们还检验了股票分析家在这个过程中扮演的角色。股票分析家是高级的财务报表使用者，我们认为他们会系统的研究财务报表和与之相关的附注。在我们的推测下，股票分析家会使用附注信息来评价和计算需要的会计调整。当会计调整的数量和分析家们实事先希望的有差别时，就会影响他们对企业未来经营和价值的评价。根据新的信息，分析家们校正他们的估计的目标价格，因此将报表附注信息包含于股票价

6、格当中。我们利用了从2002年到2007年的一组非金融企业的来自moody调整过的利润表，来自证券交易所的10-K文件和来自世界投资分析报告的分析家的分析报告来验证这一推测。我们用MFM调整作为会计调整的代表，因为一般财务报表使用者都会做这个调整。MFM利用财务报表附注信息和另外的假设来对八个会计项目进行标准调整以及对高主观科目进行非标准调整。这是在股票市场环境下利用MFM数据的最初的研究之一。最近，geetal利用MFM数据研究投资者对于由经营租赁而导致的股票风险的评价，发现不包含在MFM中的公司的风险不能体现在股票价格中。实

7、证分析的结果支持了我们的猜想。首先，在10-K中的股票收益与年度的会计调整的变化有必然关系。这个结果与股票市场参与者发现会计调整有用并且利用附注信息来估测企业价值是一致的。其次，分析家们最有可能在10-K日刚刚过就发表报告来校正他们的目标价格。这是因为企业在这个时候需要会计调整进行大改变（无论是哪个方向）。其三，那发表报告和在10-K日更新目标价格的分析家将估计的目标价格与会计调整所表现的迹象和幅度相一致，最后两条证据给我们假定的机理提供了证据，那就是详细的财务报表附注信息已包含在证券价格之中。我们对于结果的解释基于典型财务报表

8、使用者根据附注信息使用MFM调整的能力。为了这个目的使用MFM调整有好处也有坏处。首先，MFM调整对于特定的会计问题做系统的调整，以使它们可以一贯的被很多公司所应用。然而，MFM调整可能不适用于所有公司。但由于MFM调整的方法在概念上与很多财务报告的处理和财务报