天使投资与企业孵化器的融合发展

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1、天使投资与企业孵化器的融合发展陈颖(武汉理工大学管理学院,武汉,430070)摘要：天使投资是一种新兴的民间资本投融资方式，它在发达国家已经非常盛行，在我国却刚刚起步。本文介绍了天使投资的起源和概念，在分析天使投资与企业孵化器的异同点的基础上，指出了二者融合发展的可能性，提出了天使投资与企业孵化器协同发展的两种模式。关键词：天使投资企业孵化器融合发展1．天使投资的起源及概念关于天使投资的起源，有这样两种解释。一种解释是，天使投资一词起源于纽约百老汇的演出捐助。某著名的戏剧团经理Ziegfeld有一位资助人，名叫JimDonahue，后者在1929年股市大崩溃中损失惨重，因绝望而跳

2、楼自杀。当Ziegfeld听到这个消息后，立即写了一张便条给死者的遗孀，称“就在你丈夫坠楼前不久，他承诺给我投资2万美元”。三天后，Ziegfeld真的得到了这笔钱[1]。这种解释说明，处于创业早期的风险企业或小型公司，筹集资金的确是一件异常艰难的事，需要像上述戏剧团经理那样厚颜无耻才能从投资者那里获得资金。还有一种解释,，即百老汇当地一些富有的个人资助具有社会公益意义的文艺演出。对于被资助的文艺团体及演员来说，这些赞助者就像天使一样，从天而降。后来，天使投资被引申为一种新兴的具有巨大发展潜力的,同时孕育着巨大奉献的企业的早期投资[2]。无论天使投资的真正起源究竟如何,它早已作为

3、一种投资行为存在于人类经济生活中了.在清朝末年，一代巨贾胡雪岩开办阜康钱庄时，就得益于王有龄的五千两银子的早期投资；早期的贝尔电话公司和亚马逊网上书店的创建都得益于天使投资的资助。所谓投资天使，是指具有一定资本金的个人或家庭，对于所选择的具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的、直接的权益资本投资的一种民间投资方式。天使投资具有民间性、自发性和高风险性，它和风险投资一样，是一种提供追加价值的参与性较强的、长期的权益资本投资。在发达国家，天使投资是一支强大的民间投资力量。据统计，在美国，天使融资市场是一个巨大的、隐蔽的市场：每年发生的70多万笔投资交易和560亿美元交易额中，天使投资约

4、占300亿美元。这其中大约有20亿—40亿美元的资金被直接投入到种子期和创始期的融资企业中。每年有50多万家公司从天使投资者市场获得资本[3]。另据英国风险投资协会统计，2000－2001年，英国的天使投资达到了2830万英镑，其中1380万英镑投资与101家高科技企业，占总投资额的48.8%[4]。改革开放以来，我国也有相当数量的投资家从事了天使投资事业。2．天使投资与企业孵化器的关系2．1二者的共同点天使投资与企业孵化器（BusinessIncubator）高科技企业、风险企业和创业中心息息相关。作为两种商业模式，二者有其共同之处。1．投资目的一致。二者的投资目的不是获得企业

5、的所有权，而是通过投资和服务把企业做大，然后通过适当的退出方式在产权流动中实现投资回报。作者简介：陈颖（1981－），女，湖北宜昌人，武汉理工大学管理学院在读研究生，主要研究方向为战略管理与决策,社会经济系统工程基金项目：武汉市软科学重点招标项目（20044005070－08）1．关注的方向相同。天使投资和企业孵化器具有一致的关注方向：初创企业。天使投资的主要目的是培育种子期的风险企业，从企业的成长中获利。而企业孵化器的核心是为入孵的种子提供孵化服务直到其长大。2．运行模式相同。二者的投资对象都是一般的投资者不愿意提供资金的科技含量高、成长快的风险企业。通过提供增值服务间接扶持初

6、创企业发展，目的是获利而不是企业担心的控股权，因此，天使投资和孵化器都是理想的创新型运行模式。3．与创业企业的关系相同。二者的产品同为处于种子期或创建期的企业，要承担高度的技术、财务、市场、管理等各种风险。它们与企业之间是一种“一荣俱荣、一损俱损”的互动关系。4．退出方式基本相同。不论以何种形式入股，二者为了收回投资和实现投资收益，一般都要退出。其退出方式主要为公开上市、收购兼并、企业回购股权等。2．2二者的区别天使投资和企业孵化器虽然具有某些共同点，但它们是具有明显差异的这两种商业模式，二者之间无法相互替代。其区别如下表（表1）所示：表1天使投资与孵化器的区别天使投资孵化器主体

7、性质个人投资行为，不受场地约束，无需相关部门认可，具有隐私性社会经济组织，有共享空间，享有优惠政策，须在相关部门注册，受社会监督主要功能主要为投资功能，对创业企业提供的“服务”为辅助性的主要为孵化功能，还包括投资服务、企业培训、咨询、市场开拓等追求价值资本的提升空间价值的提升，营造集聚效应营利性强烈的盈利要求营利性和非营利性（受政府推崇）关注的阶段投资收益决定关注阶段，一般从种子期开始，具有阶段性从创建到毕业及毕业后的跟踪，企业孵化的全程3．天使投资与企业孵化器的融合发展通过二者