2012HB11金融衍生品1-期货期权

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1、第九章金融衍生品交易市场7/25/20211债券交易在20世纪60年代之前，谈不上激动人心只要不违约，投资者没有什么想法60年代末西方国家爆发大通胀，通胀不断上升，利率随之攀升，那些票面利率4%的金边债券，几乎跌掉了一半价格。7/25/20212金融界突然清醒、爆发所罗门这样的领头羊开始对债券进行拆分、组合各地的期货交易所也纷纷设计新的合约各种各样的金融产品层出不穷7/25/202131969年，所罗门公司聘用数学家马丁-莱伯维茨，并为他配备了公司第一台电脑，从此，债券交易员再也不用去查看厚厚的债券报价

2、书了债券市场不断创新、步入繁荣1974年，所罗门公司招进来一个人：约翰-梅里韦瑟7/25/20214约翰-梅里韦瑟华尔街套利之父华尔街最牛的牛人7/25/20215约翰-梅里韦瑟生于1947年，在芝加哥一个小镇罗斯莫尔长大因为数学十分突出，曾获得全美荣誉学会奖在西北大学毕业后，做了一年中学数学老师然后进入芝加哥大学攻读工商硕士学位，同时兼职一家金融公司的金融分析师1973年获得硕士学位，1974年进入所罗门7/25/20216梅里韦瑟加入的部门当时叫做“资金调度室”该部门以“债券回购”业务闻名于世梅里韦

3、瑟很快发现，他与债券简直就是“绝配”——债券最适合于定量分析（数学）7/25/20217他向上司提了很多问题，上司通过这些问题感到梅里韦瑟潜力巨大！果断地让他负责政府机构债券交易不久，纽约市政府无法及时清偿发行的债券，造成许多政府机构发行的债券利差急剧扩大梅里韦瑟判断这是不正常的，不可能所有政府机构都出问题，他尽一切可能买进，过了一阵，利差果然缩小，梅里韦瑟旗开得胜，赚了好几百万！7/25/202181977年，负责创立所罗门的套利部门这是全新的部门，全世界找不到有实力的竞争对手坐收丰厚的利润主要就是赌

4、利差：利差扩大或缩小，主要是赌缩小7/25/20219打个比方有一群羊从这里路过，灰太狼埋伏在旁边正常情况下，一只羊和另一只羊的距离、速度都有一个合理的配置，这样才会保持“一群”这样的状态如果，一只羊速度太快、太慢，脱离了羊群，但是，这只羊会认识到脱离了群众，迟早回归群体所以，灰太狼必须在它回队的路上设下“套子”，一旦这只羊回归，就“套住”它。7/25/202110实际案例1979年，艾克斯坦公司的证券自营商面临倒闭，艾克斯坦找到了所罗门艾克斯坦交易的是国库券期货，就是在未来某一特定日子、以某一价格交付

5、美国国库券的合约7/25/202111第一节期货市场7/25/202112一、金融期货金融期货是指以各种金融工具或金融商品为标的物的期货交易方式，即以公开竞价的方式进行的标准化金融期货合约的交易。7/25/202113实质双方约定在未来某一时间按约定的条件买卖一定数量的金融产品7/25/202114（一）期货合约的基本内容1、交易单位是指交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数量。2、最小变动价位是指由交易所规定的，在金融期货交易中每一次价格变动的最小幅度。3、每日价格波动限制是交易所为了防止期货价格发

6、生过分剧烈的波动，而对某些金融期货合约的每日价格波动的最大幅度作出一定的限制。7/25/2021154、合约月份合约月份是指期货合约到期交收的月份。5、交易时间是指由交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的某一具体时间。6、最后交易日是指由交易所规定的各种合约在到期月份中的最后一个交易日。7、交割是指由交易所规定的各种金融期货合约因到期未能及时平仓而进行实际交割的各项条款。7/25/202116（二）金融期货的种类1、利率期货利率期货是指由交易双方同意在将来某一日期，按约定的价格买卖一定数量的某种与利

7、率相关商品的标准化合约。2、股票指数期货股票指数期货是指由交易双方同意在将来某一日期，按约定的价格买卖股票指数的合约。3、外汇期货是指集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易。7/25/202117（三）金融期货交易程序1、开立账户2、发出期货交易委托3、交易流程7/25/202118二、金融期货市场（一）金融期货市场的基本类型金融期货市场大致可以分为两种类型：一是专门为开展金融期货交易而开设的专业性的金融期货市场。二是传统的或原有的期货市场或证券市场。7/25/202119（二）金融期

8、货市场的基本结构1、交易所是指专门为金融期货交易提供交易场所和所需的各种设施，制定和执行金融期货交易的规章制度，组织和管理金融期货交易活动的公共组织。2、结算单位3、经纪商或经纪人4、交易者金融期货市场的参与者大致可分为三类：一是套期保值者；而是套利者；三是投资者。7/25/202120（三）金融期货市场的基本功能1、套期保值2、价格发现价格发现是指金融期货市场能提供各种金融商品的价格信息。7/25/202121艾克斯坦的业务一般说来，国库