论财务管理目标的选择

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1、论企业财务管理目标的选择摘要：本论文从现实经济状况出发，通过比较各个财务管理的目标，借鉴外国的经验，结合我国国情对其财务管理目标的选择加以分析，阐述了利润最大化的根本弱点，说明了股东财富最大化和企业价值最大化的根本对立点，从而明确指出财务管理目标向企业价值最大化演进是必然趋势。（一）利润最大化　利润最大化是将利润作为考核经营者业绩的主要指标。强调企业的利润额在一定时期内达到最大。它有利于社会资源的合理配置,有利于企业经济效益的提高。但是,利润最大化目标在实践中存在一些难以解决的问题。第一， 利润是一项绝对指标,没有考虑投入与产出的关系,规模大小不一、投资不等的企业难以进行横向比较,即使

2、同一企业不同时期的投资额不等，也不能进行纵向比较;第二，没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金的时间价值;第三，没有考虑风险因素,因为高利润往往伴随着高风险;最后，片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为，如忽视科技开发、产品开发、人才开发、生产安全、技术装备水平、履行社会责任等。因此,将利润最大化作为企业财务管理目标，不仅仅是对经济效益的浅层认识，存在一定片面性，不宜作为财务管理的最优目标。伴随着中国由计划经济向市场经济的转变，中国企业已于风雨中走过了20多年。20多年来，一批在当时刚蹒跚起步的企业经过多次艰难的蜕变正逐步向世界级企业迈进。尽管少数企业实现了快速成长，但更多的企业却由于

3、各种各样的原因在创业初期夭折了。据统计，世界上最长寿命的公司已达700多岁，世界500强的平均寿命是40岁至42岁，1000强的平均寿命是30岁。欧美企业平均生存年限是12.5年。日企的平均寿命为30年。而在中国，集团公司的平均寿命只有7至8岁，中小企业的平均寿命只有2.9岁。由于中国90%以上的企业是中小企业，据此推算，中国企业的平均寿命约3.5岁。相比之下，我国企业的平均寿命远逊日本，而大型企业的平均寿命也只达到美国中小型企业的平均水平。中国每年有数百家企业倒闭，美国每年倒闭的企业大概为数十万家，到避数大约只有我国倒闭数的1/10，若考虑到两个国家在企业总数上的差别，这一数字可能会

4、更加惊人。因此中国企业的短命，已不是“英年早逝”，而是普遍的“幼年夭折”。我想企业多数倒闭或亏损的原因和财务管理目标有着密切的联系，主要都是短期效益，忽视了长远利益造成的。而财务管理的目标取决于企业生存目的还是企业发展目标，因此，我国企业亟待制定出正确的财务管理目标，解决这一现状。（二）股东财富最大化目标股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。主要包括获得股利和出售股权获取现金。该观点强调应站在股东的立场来考虑问题，认为股东是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬。股东财富最大化的优点比较明显:考虑了风险因素，因为风险大小会对股票价格产生重要影响；

5、能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期的未来利润也会影响股票价格;股票价格容易量化,便于考核和惩罚。应该说，如果一个国家的证券市场高度发达、规范，上市公司是可以把股东财富最大化作为理财目标的。然而,由于股票价格受多种因素影响，只强调股东的利益,对企业其他利益相关者的利益不够重视，它仅仅适用于上市公司等原因,使其因为缺乏可操作性而流于形式。（三）企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营采取最优的财务政策，充分考虑货币的价值与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。具体来说，企业价值最大化一方面可以在企业中建立一种先

6、进的激励机制,以此来调动组成企业的各种经济利益相关者参与企业经营管理工作的积极性、主动性和创造性；另一方面,可以建立一种有效的约束机制,以此来完善企业经济责任制和监督机制,对企业内部各经济利益主体的经济行为予以约束,使之符合社会的要求和企业的整体利益。同时建立企业多边契约关系的综合，企业不仅要考虑股东、债权人、员工、顾客等社会各方的需要，而且还要考虑社会整体需要，如社会环境、经济环境、自然环境等，维护社会公共利益，保护生态平衡，防止环境污染等。企业价值最大化协调了企业所有者、经营者、职工和政府的经济关系，使他们各自的利益能够在企业价值的增长中得到满足,从而是企业财务管理和经济效益均进入

7、良性循环状态,保证企业长期稳定可持续的发展。　（四）国外经济模式分析　在对以上几个财务管理目标的对比分析可知，确立科学的财务管理目标应对其界定一个科学合理的使用范围。就我国而言，更加强调协调各方面的利益．努力实现共同发展和共同富裕。通过借鉴以下两种财务管理目标模式，可以进一步认识到企业价值最大化是符合我国国情的财务管理目标的现实选择。从世界范围来看，主要有两种财务管理模式：以美国为代表的建立在发达的证券市场上的财务管理模式和以日本为代表的建立在