李尔葳：影视投资基金的投资价值与模式

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1、李尔葳：影视投资基金的投资价值与模式华盈星影视投资基金发起人李尔葳在演讲中介绍了影视投资基金的特性、投资方式，基金对影视产业发展的价值和重要性，以及影视基金投资影视项目的具体投资策略，并透露华盈星影视投资基金的运营规模是5亿人民币，目前有15个影视项目正在进行投资前的评估。   2011年3月10日，新元文化产业俱乐部联合北京汇信合智咨询服务有限公司共同举办的“影视投资基金与影视产业发展论坛”在北京和乔丽致酒店成功举办。华盈星影视投资基金发起人李尔葳在演讲中介绍了影视投资基金的特性、投资方式，基金对影视产业发展的价值和重

2、要性，以及影视基金投资影视项目的具体投资策略，并透露华盈星影视投资基金的运营规模是5亿人民币，目前有15个影视项目正在进行投资前的评估。   以下是李尔葳的演讲实录：   各位朋友大家好！很高兴这次借助这个平台和大家分享一下关于影视投资策略的一些思考。因为我们华盈星影视传媒基金最近在跟很多影视企业商谈影视项目的投资事情。我们发现一个现象，很多影视机构不太了解什么叫基金。一直在问你们有那么多钱吗？你们的钱从哪来的？基金是怎么回事等等。   所以今天我首先介绍一下关于基金的相关问题。因为在座的很多朋友都是来自投资界，我讲的对

3、于你们来说是很浅显的，但是对于影视机构的项目操作人会有一个初步的了解。   首先介绍的就是关于私募股权基金、关于GP、关于LP，私募股权投资的组织形式，私募的运营模式等等。   什么叫私募股权基金呢？大家会经常听到所谓PE，私募股权投资基金一般是指成立专门的基金管理公司，向具有高增长潜力的未上市企业进行股权投资或者准股权投资，通过私募形式对具有融资意向的非上市企业进行权益投资，甚至参与到被投资企业的经营管理活动当中，待所投资企业成熟之后，会通过股权置换出售持股或货币，去年十月份华策上市，券商就是通过上市来退出。   GP

4、是什么呢？普通合伙人的意思，普通合伙人对债务依法承担法人义务，合伙人参与合伙事物的管理，分享收益。   LP是有限合伙人，至少一名合伙人、一名负有限责任的合伙人组成，有限合伙的基本法律特征是自愿组成，但是除协议以外必须有法律规定的有限合伙章程，而且章程是必须经过登记的。有限合伙人和普通合伙人要共同出资、分享利润，有限合伙人不参与经营，有限合伙人对合伙组织债务以其出资为限。   私募股权投资基金的组织形式一般是这样的，根据合伙法基本的是第一至少有普通合伙人对基金债务承担责任，基金管理公司担任普通合伙人；第二至少有一个但最多

5、不超过49个有限合伙人，有限合伙人可以是自然人、法人、组织，以出资额为限承担责任。第三基金管理一般由基金管理公司负责。   私募股权投资基金的运营模式一般是这样的，涉及到法律主体，第一个是私募股权投资基金本身，出资人、合伙人是按照出资额享受权力。第二是基金管理公司，一般来说私募股权投资基金的投资人担任，对基金管理进行运营。   第三个是托管银行按照托管协议直接对外收支。第四个主体是审计监督机构。对基金管理公司的行为进行监督。   第五是投资项目，通过规范的决策程序之后，以基金名义对外投资，投资所形成的资产和收益归基金所有

6、，基金出资人通过持有的份额享受权力。   今天要讲的第二部分是影视投资基金的特性，影视投资基金的定义、特性、常规投资方式会分三个层面讲一下：   影视投资基金和我们讲的其他基金的差异在哪里呢？泛指投资影视项目股权、版权购买的公募、私募基金。包括专项基金和投向中包含影视文化产业的非专项基金。今天谈的是指对于影视项目的投资基金。   因为影视投资和基金投资的双重独特性，使得影视投资相对于银行贷款或独立制片人的投资方式有所不同，或者有很大的不同。大家都知道银行贷款是需要相关的担保，甚至是固定资产抵押，而且每年年底要进行审计等等

7、，独立制片人、包括影视公司对于影视项目的投资可能周期比较长，往往从创意阶段开始投资，一直到最后的成片完成。所以根据这样的情况影视投资基金的投资特性跟其他基金的投资特性有所不同。第一是对于投资独特性的要求，一般基金封闭期三到五年，长的有七到八年，对于影视项目来说，为了资金周转，相对于独立制片人和专业公司来说，基金很难过分早期，尤其是还只有一个故事创意的项目进行投资。最近有些编剧拿一个故事大纲来投资，我们说你这个创意我们会关注，但是很遗憾目前还没有到基金可以进入投资的阶段。第二个特性是对于退出期的要求，因为基金成熟期的局限，

8、基金很难像独立制片人、专业影视投资公司这样长期持有所投资项目的版权。一个基金三五年、七八年有可能已经不存在了。所以不可能投了这些影视剧五十年收益都跟着。因为跟着的话，后面的收益不知道该给谁。所以一般基金希望比较快退出。第三对于资金安全性要求比较高，由于影视投资基金存在高风险高收益的问题，影视基金管理人通常情况下要求项