MBA宏观经济学第4讲_财政政策与货币政策

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1、第四讲财政政策与货币政策学习目标：财政和货币政策的一般理论与中国的实践财政和货币政策效应的影响因素：时滞、预期房地产税及房地产市场7/15/20211南京大学经济学院付文林政府的作用AdamSmith：国防；制定并实施法律制度；保证“自然垄断”。——“守夜人”凯恩斯：克服“市场失灵”布坎南（公共选择学派）：“政府失灵”7/15/20212南京大学经济学院付文林政府的经济职能建立适应市场经济要求的法律制度或“游戏规则”；制定国民收入再分配政策，解决收入分配中“效率”与“公平”问题。制定和实施熨平宏观经济波动的宏观经济政策？影响资源配置以便提高经济效率？7/15/20213南京大

2、学经济学院付文林货币政策货币政策即政府通过控制货币的供给量来影响总需求，达到影响产出的目的。货币政策传导机制货币供给增加降低利率，总需求增加（总需求曲线向右移动）。货币政策三大工具存款准备金率、再贴现率、公开市场业务7/15/20214南京大学经济学院付文林货币政策中央银行的任何货币投放都是通过三种方式进行的。第一，降低利率。这是通过降低资金成本，鼓励企业扩大投资，利用银行信贷周转创造货币的机制，增加经济运行中的货币供给。但是，这个过程受投资周期和资金循环周期影响，有半年到一年的滞后。第二，公开市场操作，通过在银行间市场买回国债，把货币直接从中央银行投放给银行和非银行金融机构。这种

3、方式使中央银行增加的货币供应量直接进入经济运行。第三，中央银行作为最后贷款人角色，直接向在其他的地方借不到钱的金融机构发放贷款。其贷款利率，对市场利率有指导作用。正常的情况下，利率是全球主要中央银行最主要的货币政策的工具，公开市场操作是在利率调整后，对市场反应货币政策目标不到位的进一步调整。7/15/20215南京大学经济学院付文林财政政策财政政策：政府的税收和支出政策按其对总需求的影响划分扩张性财政政策紧缩性财政政策按作用机制划分：相机抉择的财政政策自发的财政政策7/15/20216南京大学经济学院付文林案例：国防支出与经济20世纪80年代前期里根执政时，美国国防开支急剧扩张，国

4、防预算从1979年的2710亿美元飞速增长到1987年的4090亿美元，相当于GDP的7.5%。国防建设对经济增长起了很强的刺激作用，帮助经济走出了1981—1982年的衰退，并且推动了80年代中期经济景气的形成。从1990年开始，美国加快了对国防开支的削减。到20世纪90年代中期，国防开支已经被削减到低于GDP的5%的水平。削减国防开支导致90年代初产出增长缓慢，从飞机制造业来说，从1990年到1993年，至少损失掉170000个工作机会。7/15/20217南京大学经济学院付文林中国的财政货币政策十年转换1996年，中国尚未摆脱通货膨胀和经济过热的阴影。11月末举行的中央经济工

5、作会议，基调仍然是实行适度从紧的财政和货币政策。一年后，1997年的中央经济工作会议仍然延续了这样的措辞。在亚洲金融危机爆发后，物价急转直下，中国陷入通货紧缩泥潭。1998年财政货币政策即已悄然转向，然而，当年GDP“保八”任务最终没有完成。1998年末，中央经济工作会议首度明确，实行积极的财政政策和稳健的货币政策，拉动国内需求。7/15/20218南京大学经济学院付文林中国的财政货币政策十年转换2003年，积极财政政策仍然担纲宏观调控主角。但当年即出现了经济过热苗头、外汇储备开始加速增长。不过，年末的中央经济工作会议，为2004年仍然定下了积极财政政策和稳健货币政策搭配的基调。2

6、005年开始实行“双稳健的财政和货币政策”。这一年，中国经济增长目标也从之前持续多年的7%上调为8%。实际上，“双稳健”的模糊定义，为财政和货币政策的灵活调整提供了很大的空间。7/15/20219南京大学经济学院付文林中国的财政货币政策十年转换2007年12月中央经济工作会议确定的宏观经济政策基调是“双防”，即“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”。2008年3月的政府工作报告中，今年的目标：国内生产总值增长8%左右；居民消费价格总水平涨幅控制在4.8%左右；城镇新增就业1000万人。2007年GDP增长率是11.4%！据中国社科院、国家信息中心等

7、机构的测算，中国目前经济的潜在增长率在10.5%以上。7/15/202110南京大学经济学院付文林中国的财政货币政策演变7/15/202111南京大学经济学院付文林中国的财政货币政策演变国务院发展研究中心对GDP和国内就业之间的关系做了关联性分析，发现每年GDP增长对就业的影响有波动：GDP每增长1%所带动的就业在70-130万之间。但随着美国次贷危机的影响不断扩大，美国经济正面临紧缩的趋势，中国经济政策的走向值得关注。无论是在股票市场、还是房地产市场未来一个时期都会