机械行业2019年中期投资策略：挑战与机遇并存，聚焦核心公司

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1、目录一、2019年下半年挑战与机遇并存41、机械行业2019H1表现回顾42、从下游需求来看，下半年的机遇与挑战并存5二、工程机械:2019年全年销售依然乐观，行业公司性价比高61、工程机械销量乐观，国产龙头企业市场占有率持续扩大62、未来需求不悲观，行业内公司性价比高73、投资建议8三、半导体设备:行业景气持续，自主可控和科创催化81、半导体资本开支景气周期带来行业向上82、设备国产化破冰，持续实现0到1的转变113、投资建议12四、自动化:下半年制造业有望触底回升131、下半年制造业投资有望触底回升132、自动化行业下半年有望走出底部133、投资建议15

2、五、其他：自下而上15六、投资建议16七、风险提示16图表目录图1机械行业2019年涨跌幅4图2机械行业估值4图3机械行业2019年涨幅前104图4机械行业市值前十公司涨幅4图5基础设施投资增速5图6房地产开发投资增速5图7制造业固定资产投资额累计同比6图8工业机器人累计产量及同比增速6图9挖掘机月度销量及增速7图10主要品牌挖掘机市场占有率7图11汽车起重机月度销量及增速7图12随车起重机月度销量及增速7图13挖掘机需求的三重推动力8图14晶圆厂的投资节奏9图15中芯国际历年收入10图16中芯国际晶圆厂资本开支维持高位10图17准备上科创板的半导体公司10

3、图18全球半导体设备市场规模（十亿美元）11图19全球半导体设备市场增速11图20制造业固定资产投资额累计同比13图21工业机器人产量及增速14图22IPG光电销售额及增速14图23IPG光电中国销售额及增速14图24海天国际收入及增速15图25伊之密收入及增速15表1中国主要在建半导体晶圆厂9表2国内主要半导体设备公司产品布局12表3上海华力集成电路项目中主要国产设备12表4重点公司盈利预测16一、2019年下半年挑战与机遇并存1、机械行业2019H1表现回顾机械行业跑输大盘，估值依然偏贵。2019H1（截止到2019/5/17）上证综指上涨15.57%，

4、深证成指上涨24.32%，中小板指上涨17.93%，创业板指上涨18.25%，沪深300指数上涨21.19%，申万机械行业指数上涨17.61%，机械行业跑输大盘。板块估值（历史TTM-整体法）市盈率为45.13倍，板块估值处于历史中低位，但是相对于整个A股估值，以及今年机械行业整体盈利增速会下降来看，机械行业估值依然偏贵。图1机械行业2019年涨跌幅图2机械行业估值30%25%20%15%10%5%0%涨跌幅SW机械设备160140120100806040200数据来源：WIND数据来源：WIND机械行业个股表现不一。2019H1（截止到2019/5/1

5、7）机械行业涨幅前十的股票总体较为分散，主要是部分概念股表现较好。而从市值前十的股票涨跌幅来看，表现较好的有三一重工（涨幅38.97%）、中联重科（涨幅43.54%）、徐工机械（涨幅34.98%）、恒立液压（涨幅41.49%）。主要集中于2018年业绩大幅度增长的工程机械行业。图3机械行业2019年涨幅前10图4机械行业市值前十公司涨幅50%40%30%20%10%0%-10%-20%300%250%200%150%100%50%0%数据来源：WIND数据来源：WIND2、从下游需求来看，下半年的机遇与挑战并存基建投资触底回升，房地产投资维持高位。2019年

6、1-4月份基础设施投资同比增长4.4%，增速与1-3月份持平；基础设施投资增速自2018年10月份触底以来回升趋势不变。2019年1-4月份，全国房地产开发投资34217亿元，同比增长11.9%，增速比1-3月份提高0.1个百分点，房地产投资持续维持高位。从全国主要城市房地产开发商拿地的情况来看，预计未来房地产投资依然会维持高位。图5基础设施投资增速图6房地产开发投资增速基础设施投资yoy（%）302520151052016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-0920

7、17-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-030房地产开发投资完成额:累计同比（%）14121086422017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-040数据来源：WIND数据来源：WIND制造业投资低位徘徊。机械公司订单是下游制造公司的需求二阶导。中美贸易摩擦影响最大的是一般制造业,如纺织行业、消费电子行业,这些行业未来信心的减弱，会

8、影响其未来的资本开支，从而导致机械行业公司未来订单的