公用事业行业2019年中期策略：经济增速换挡，关注清洁能源需求增长

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1、目录1.关注经济结构调整对板块需求的影响.-5-1.1.燃料：价格波动显著影响板块盈利，需求呈现明显的后周期性.................-5-1.2.一季度GDP增速6.4%，用能增速保持稳定.................................................-6-1.3.2019年数据预测：全社会用电量增速7.07%，燃气消费增速11%............-8-2.海上风电：补贴政策预期改善，关注福建海上风电产业...........................-11-2.1.国家能源局召开座谈会，“最严”海上风电政策或将松

2、绑...........................-11-2.2.国家发改委出台消纳保障机制，引导可再生能源稳健发展.......................-12-2.3.福建风力资源优势显著，海上风电乘“政策之风”起航...............................-13-3.水电：气候变化有望带来发电量提升..........................................................-18-3.1.2019年上半年回顾............................................

3、.............................................-18-3.2.全年利用小时数预计为3644小时，同比增长3.70%.................................-21-4.燃气：国家管网公司成立在即，管网市场化改革重要一步.......................-23-4.1.2019年上半年回顾.........................................................................................-23-4.2.国家管网公司成立

4、步伐渐近，管网市场化改革重要一步...........................-25-5.火电：煤价短期扰动不改长期趋势，电力市场化持续推进.......................-28-5.1.2019年上半年回顾.........................................................................................-28-5.2.煤价判断：短期扰动不改中长期下行趋势..................................................-31-5.3.全

5、年利用小时数预计为4373小时，同比增长1.33%.................................-38-5.4.电力市场化改革继续推进..............................................................................-39-6.关注一次能源结构调整中清洁能源投资机会...............................................-42-6.1.福能股份：福建国资委旗下电力龙头，海上风电成为新增长点...............-42-6.2.水电：国

6、之重器，宁静致远..........................................................................-43-6.3.燃气：推荐气源端公司..................................................................................-43-6.4.火电：看好火电盈利回升..............................................................................-44-图1、公用事

7、业为一次能源转换平台.....................................................................-5-图2、2011-2018年华能国际燃料成本/营业成本..................................................-5-图3、煤炭板块EPS滞后A股整体盈利周期........................................................-6-图4、煤炭板块盈利周期与PPI高度相关.......