教育行业月观点06期：_BAT等巨头持续布局教育方向

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1、本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.市场回顾52.上市公司公告62.1.重大事项63.教育行业要闻83.1.行业及政策动态83.2.公司动态84.重点公司业绩预测与投资评级125.专题：BAT等巨头在教育领域的持续布局135.1.腾讯：以投资为主，发力K12阶段产品135.2.阿里：致力自建平台，钉钉未来校园助力教育数智化升级155.3.百度：深入布局AI+教育175.4.网易：重点发力在线教育，形成教育链闭环186.投资建议197.风险提示208.附：A股教育板块2018年年报：内生增速稳健208.1.教育业务内生增速30.62%，

2、内生增速持续靓丽且稳健208.2.子板块内生增速排序：职教、教育信息化、早幼教、K12、高等教育22图表目录图1：上月安信教育及中信一级子行业市场表现（%）5图2：2019年安信教育及中信一级子行业市场表现（%）5图3：腾讯教育版图14图4：阿里教育版图15图5：钉钉未来校园产品应用16图6：钉钉未来校园的生态体系17图7：百度教育产品18图8：网易教育版图19图9：2017、2018年教育板块及其细分板块报表收入及教育业务回溯后备考收入增速20图10：2017、2018年教育板块及其细分板块报表及教育业务回溯后毛利率20图11：2016-2019Q1教育板块营业收入及

3、增速21图12：2016-2019Q1教育板块归母净利润及增速21图13：2016-2019Q1教育板块毛利率及净利率22图14：2015-2019Q1教育板块期间费用率22图15：2016-2018年教育业务内生（备考）营收及增速23图16：2016-2018年教育业务内生（备考）毛利及增速23图17：2016-2018年早幼教板块备考营收及增速23图18：2016-2018年K12培训板块备考营收及增速23图19：2016-2018年职业教育板块备考营收及增速23图20：2016-2018年高等教育板块备考营收及增速23图21：2016-2018年教育信息化板块备考

4、营收及增速24表1：A股教育板块涨幅前五、后五个股5表2：港股教育板块涨幅前三、后三个股6本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。表3：美股教育板块涨幅前三、后三个股6表4：港股通持股占比（截至2019年5月31日）6表5：教育板块重点公司业绩预测（股价和市值对应日期为2019年5月31日）12表6：腾讯教育产品时间顺序13表7：腾讯投资的教育企业14表8：阿里教育平台15表9：阿里投资的教育企业17表10：教育板块上市公司2018年业绩情况20表11：2017-2018年教育板块资产及现金流指标22本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见

5、报告尾页。1.市场回顾上月（5月）上证综指、创业板指、安信教育指数涨跌幅分别为-5.84%、-8.63%、-4.40%。上月A股教育板块内个股涨跌幅前三为拓维信息（15.38%）、三盛教育（12.74%）、和晶科技（7.21%）；板块内个股涨跌幅后三为文化长城（-22.85%）、立思辰（-22.09%）、三爱富（-17.15%）。港股教育板块内个股涨跌幅前三为成实外教育（20.11%）、天立教育（1.49%）、中教控股（-0.21%）；板块内个股涨跌幅后三为卓越教育集团（-11.93%）、博骏教育（-8.85%）、新高教集团（-6.67%）。美股教育板块内个股涨跌幅前三

6、为安博教育（9.79%）、四季教育（7.31%）、无忧英语（1.83%）；板块内个股涨跌幅后三为达内科技（-37.01%）、朴新教育（-26.27%）、博实乐（-20.71%）。截至5月31日，港股教育板块中，港股通持股占比前三为枫叶教育（12.20%）、宇华教育（11.03%）、新高教集团（10.40%）。图1：上月安信教育及中信一级子行业市场表现（%）图2：2019年安信教育及中信一级子行业市场表现（%）4602500-240-430-620-8-1010有色金属农林牧渔国防军工食品饮料建材电力及公用事业安信教育钢铁银行家电电力设备计算机餐饮旅游纺织服装上证综指综合

7、石油石化机械轻工制造房地产交通运输医药电子元器件通信建筑煤炭非银行金融创业板指基础化工商贸零售传媒汽车农林牧渔食品饮料家电非银行金融计算机建材电子元器件国防军工通信医药创业板指电力设备轻工制造安信教育房地产机械有色金属基础化工煤炭交通运输综合上证综指餐饮旅游银行商贸零售纺织服装石油石化钢铁电力及公用事业汽车传媒建筑-120资料来源：Wind，资料来源：Wind，表1：A股教育板块涨幅前五、后五个股上月涨幅前五、后五个股2019年涨幅前五、后五个股证券代码证券简称月涨跌幅（%）证券代码证券简称年涨跌幅（%）涨幅前五002261.SZ3002