中国股市行业之钢铁业投资价值分析

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1、一、2012年的钢铁业发展的宏观经济背景1、国际经济持续恶化,短期难以转好2011年以来，欧元区债务危机不断扩大，希腊、意大利、西班牙、葡萄牙等国家均爆发债务危机，11月3日，意大利债券收益率达到7.4%，预示着该债券在长期内不具有投资可持续性，金融风险愈来愈大；美国经济增速也大幅放缓，国际经济正在面临前所未有的风险。欧盟峰会未能找到有效的危机解决办法，标准普尔率先发出警告，称可能下调15个欧元区国家评级，并表示在将这些国家列入负面观察名单之后，伴随欧元区信贷条件的收紧，“系统性压力”正在累积。国际评级机构惠誉(FitchRatings)也表

2、示，短期内整个欧洲地区将出现重大经济衰退，并预期2012年仅增长0.4%。花旗集团11月29日发布的《经济及金融市场展望》报告预测称，欧债危机将继续升级，全球经济增速将放缓，未来两到三个季度内，法国、奥地利、比利时、希腊、意大利、葡萄牙和西班牙等欧元区成员国主权信用评级都有可能下调；在全球范围内，日本和美国的主权信用评级在未来一个时期内也可能被下调，发达经济体的超低名义利率（负实际利率）货币政策将维持到2015年至2016年；报告预计，2012年全球经济增速将由此前预期的3%下降至2.5%，2013年全球经济增速可提升至3.1%。美欧债务问题

3、集中爆发导致国际金融市场剧烈动荡，二次探底之忧再度隐现，国际知名投资大师、“商品大王”罗杰斯指出，在欧债问题混乱不堪背景下，全球有百分之百机率再度爆发金融危机，而且比2008年更为严重。展望明年，世界经济形势总体上仍将十分严峻复杂，世界经济复苏的不稳定性不确定性继续上升。2、国内经济增速放缓，经济工作会议要求稳中求进今年以来，国际贸易增速回落，国际金融市场剧烈动荡，各类风险明显增多。国际经济的风险正在从多个渠道传导致我国以及其他新兴经济体，将在一定程度上降低新兴经济体的增长。随着我国参与世界经济的程度不断加深，受世界经济的影响越来越大。目前，

4、我国对外贸易依存度特别是一些大宗商品进口依存度较高，其中原油超过50%，铁矿石达到60%，大豆接近70%，棉花超过30%。这些情况决定了我国输入型通胀压力渐趋刚性，国际市场价格变动通过国际贸易、货币供给、成本传导等途径对我国物价的影响越来越明显。上半年的物价走势已经充分说明了上述事实。面对输入型通胀与国内物价上涨相叠加出现的通胀压力，我国政府采取了一系列的措施，提高存款准备金率、提高存贷款利率等紧缩货币、加大结构调整力度，继续严格调控房地产等，终于使物价指数CPI于7月份达到6.5见顶之后逐月回落，11月份已经回落至4.2的相对合理水平；我国

5、经济增长速度也逐季回落，2011年前三季度分别为9.7、9.5、9.1，经济增速放缓迹象明显。从景气指数和制造业采购经理人指数PMI的走势来看，经济放缓迹象也非常明显。PMI及其生产和新订单指数已经跌至50以下，景气指数的预警指也从5月份的高点109.3连续至10月份101.3，货币供应量增速继续回落。11月M1增速为7.8%，创自1998年以来的单月第三低(2009年1月为6.68%，2008年11月为6.8%)。由于M1主要组成部分是企业的活期存款，并与工业增加值增长趋势存在一定相关性，M1增长持续走低反映企业的资金紧张局面仍在持续，这也

6、与11月PMI指数大幅下降一致。11月M2增速为12.7%，创自1998年以来的单月新低。居于低位的货币供应量增速显示当前经济的流动性已经处于偏紧格局。12月份当月人民币贷款增加5622亿元，同比多增78亿元。用来衡量经济活跃度的M1增速-M2增速目前已经为-4.9%，略高于2008年9月-5.86%的水平，从侧面印证当前经济已经处于衰退阶段。在被动适应和主动调整的共同作用下，中国经济增长明显放缓。从固定资产投资完成情况看，2008年底，由于4万亿投资的拉动效应，近几年固定资产投资增速较大。今年以来，我国实行结构调整以及控制信贷，投资增速有所

7、回落，但新增固定资产投资仍处于高位。对于明年的工作，2011年12月12日至14日召开的中央经济工作会议作了明确的部署。会议指出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性，并强调要突出把握好稳中求进的工作总基调。稳，就是要保持宏观经济政策基本稳定，保持经济平稳较快发展，保持物价总水平基本稳定，保持社会大局稳定。进，就是要继续抓住和用好我国发展的重要战略机遇期，在转变经济发展方式上取得新进展，在深化改革开放上取得新突破，在改善民生上取得新成效。会议要求，继续实施积极的财政政策和稳

8、健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济发展