金融期货中的套期保值 （续一）

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1、金融期货中的套期保值（续一）刘位璐QQ：984840375TEL：15623155939@刘位璐2015（新浪）第三节金融期货的套期保值与基差交易5月10日现汇市场：3欧元/英镑；500万英镑折合1500万欧元期货市场：卖出80手9月期英镑期货合约（开仓）价格：1.1美元/英镑，总价值：550万美元买入120手9月期欧元期货（开仓）价格：0.4348美元/欧元，总价值：652万2千美元第三节金融期货的套期保值与基差交易9月10日现汇市场：2.5欧元/英镑；500万英镑折合1250万欧元期货市场：买入80手9月期英镑期货合约（

2、平仓）价格：1.02美元/英镑，总价值：510万美元卖出120手9月期欧元期货（平仓）价格：0.5美元/欧元，总价值：750万美元第三节金融期货的套期保值与基差交易结果：现货市场损失250万欧元期货市场英镑期货交易盈利40万美元；欧元期货交易盈利97万8千美元。总计盈利：137万8千美元该出口公司在现货市场上损失250万欧元，在期货市场上盈利137万8千美元。当时欧元兑美元现汇汇率为1.85欧元/美元，则期货市场的盈利折合254万9300欧元。第三节金融期货的套期保值与基差交易二、利率期货套期保值的应用利率期货的套期保值可以

3、分为短期利率期货的套期保值和长期利率期货的套期保值两大类。（一）短期利率套期保值1、短期利率买入套期保值定义：是指交易者先在利率期货市场买入期货，以便将来在固定收益债券现货市场买进现货时不致因利率下降而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可将远期价格固定在预计的水平上。第三节金融期货的套期保值与基差交易例题：某基金经理打算一个月后购入3000万美元的美国国债，现在国债市场价格为90美元，由于现在资金没到位，担心一个月后国债价格上涨，因此在CME（芝加哥商品交易所）买进30手于同年

4、3月份到期的国债期货合约，实行买入套期保值。过程：1月15日：现货市场，贴现率为10%（国债市场价格为90），准备把3000万美元投资于3个月期美国国债。期货市场，以89.5的价格买进30手3月份到期的国债期货合约。第三节金融期货的套期保值与基差交易2月15日：现货市场：收到3000万美元，以92.5的价格买进3个月期的美国国债。期货市场：以91.8的价格卖出30手3月份到期的国债期货合约损益计算：现货市场损益=3000万美元*（7.5%-10%）*90/360=-187500美元期货市场损益=（91.8-89.5）*100

5、*25*30=172500美元结果=-187500+172500=-15000美元第三节金融期货的套期保值与基差交易2、短期利率卖出套期保值定义：是与短期利率买入套期保值相反的一种策略。是指交易者先在期货市场卖出期货，当利率上升债券现货价格下跌时，以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值目的的一种套期保值方式。卖出套期保值主要适用于持有债券的投资者，担心将来债券价格会下跌使自己遭受损失。卖出套期保值的另一种情况是需要再将来借入款项的投资者用来防范利率的上升，控制借款成本。第三节金融期货的套期保值与基差交易例题：为防

6、止这三天内市场利率上升从而国债价格下跌而遭受的损失，该证券商在买进国债现货的同时卖出面值相同的国债期货，以实现保值。过程：8月5日现货市场：以93的价格买进面值总额为1亿美元的3个月期国债，共支付价款9825万美元期货市场：以92.6的价格卖出面值100手9月份到期的国债期货合约，合约总值为9815万美元第三节金融期货的套期保值与基差交易8月8日现货市场：以92.4的价格卖出面值总额为1亿美元的3个月期国债，共收价款9810万美元期货市场：以92的价格买进100手9月份到期的国债期货合约，合约总值为9800万美元损益：现货市

7、场-15万美元期货市场15万美元第三节金融期货的套期保值与基差交易3、短期利率期货的交叉套期保值主要由两种不同的情况：（1）3个月期的国债期货来对期限不是3个月的现货国债进行套期保值；通过到期日调整系数来调整套期保值所需的合约数。（2）用国债期货来对不是国债的其他短期金融工具实行套期保值。采用回归分析法，算出被作为套期保值对象的其他短期金融工具与国债期货合约的利率相关性，以此来调整套期保值所需的合约数。第三节金融期货的套期保值与基差交易例题：4月7日，某公司决定一个月后通过发行90天期商业票据来筹措9700万美元，以用于短期

8、周转，如当时商业票据的贴现收益率为12%，则该公司发行1亿美元面值的90天气商业票据则可筹足所需的资金。为防范一个月后市场利率上升的风险，该公司决定用3个月期国债期货来做套期保值。根据回归分析，90天期国债与90天期商业票据的利率相关系数为0.86。于是，套期保值所需要的期货合约数可计算如