383-【专题内容】 前言

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1、【專題內容】前言2007年2月27日日圓對美元由120.59元升值2.15％成為118.00元，國際股市全面重挫，美國道瓊指數下跌416點創下911以來單日最大跌幅，根據標準普爾的統計，27日美國股市一天就跌掉了6320億美元，隔日日經225指數重挫515點，當周日經225指數和美國道瓊指數分別下跌970點和533點，日圓套利交易被視為股市大跌的元兇之一，一週後日圓升值至115.14元漲勢受阻，貶值回到118.48元的期間國際股市出現反彈。為何日圓對國際股市造成如此重大的影響？讓我們回顧日圓自2000年以來的走勢日圓20

2、00-2007年走勢圖本投資研究報告由永豐期貨股份有限公司版權所有，未經授權，禁止轉載節錄。本資料內容僅供參考，客戶應審慎考量本身之需求與投資風險，本公司恕不負任何法律責任，亦不作任何保証。永豐期貨顧問事業部王亮凱02-2381-1799#293一、2000-2001年走勢1351301251201151101051002000JanAprJulOct2001JanAprJulOct日本經濟自股市泡破後經濟成長趨緩，1998和1999年甚至出現衰退，2000年隨著全球股市的榮景和科技業的蓬勃發展，日本經濟出現反彈，不過重

3、要的經濟指標下半年開始轉弱，日圓再度貶值。2001年消費者信心指數由2000年的43.8下滑至33、短觀報告指出大企業看壞景氣高於看好的比率達到38%、核心機械訂單大降30%，重要經濟指標全數下滑，下半年經濟成長季增率再度衰退，經濟復甦之路再度面臨考驗，為了增加企業競爭力，日本央行擴大貨幣流通數量，引導日圓貶值，政府也大幅舉債擴大公共支出，企圖挽救金融泡沫的危機。經濟成長率消費者信心指數2.046441.5421.0400.538%0.03611434-0.5Q2Q3Q4Q2Q3Q00Q01Q202032-1.030-1

4、.52000.MarJunSepDec2001.MarJunSepDec短觀報告核心機械訂單1200101150501100-52000Q1Q2Q3Q42001Q1Q2Q3Q41050-10十億1000-15950-20900-25850-30800-352000JanAprJulOct2001JanAprJulOct-40本投資研究報告由永豐期貨股份有限公司版權所有，未經授權，禁止轉載節錄。本資料內容僅供參考，客戶應審慎考量本身之需求與投資風險，本公司恕不負任何法律責任，亦不作任何保証。永豐期貨顧問事業部王亮凱02-2

5、381-1799#293二、2002-2003年走勢1351301251201151101052002JanAprJulOct2003JanAprJulOct2002年日本股市開始反彈，經濟指標不再破底，消費者信心指數自2001年Q4的33回升至2002年Q4的35.3，企業信心自2001年Q4的33.9回升至2002年Q4的36.3，經常帳盈餘年增率成長33%，較2001年衰退17%改善，雖然911恐怖攻擊事件導致股市重挫，不過美日的利差從2001年的5%縮小為2002年的1.25%，日圓的投資買盤增加。2003年日本

6、景氣展現復甦力道，消費者信心指數攀升至42.7，企業信心上升至40.4，外國人投資日本股市的金額增加，當年度買超19兆7千億元，股市上漲2098點(漲幅24.45%)重返萬點大關，歷史雲端重摔的股市終於不再破底，短觀報告顯示下半年看好景氣的比率首度高於看壞的比率，日圓下半年升值的速度增快。年度收盤107.26元創下近三年新高。消費者與企業信心指數經常帳盈餘42160,00040150,00038140,00036十億130,00034120,00032110,0002001Q1Q32002Q1Q32003Q1Q3100,

7、000企業信心指數消費者信心指數2000200120022003外國人投資日本證券金額利差表現6.020,00015,0005.04.010,000%3.05,0002.0十億0-5,0002001200220031.00.0-10,0002001JanJul2002JanJul2003JanJul-15,000-20,000美國利率歐元利率本投資研究報告由永豐期貨股份有限公司版權所有，未經授權，禁止轉載節錄。本資料內容僅供參考，客戶應審慎考量本身之需求與投資風險，本公司恕不負任何法律責任，亦不作任何保証。永豐期貨顧問事

8、業部王亮凱02-2381-1799#293三、2004-2005年走勢1201161121081041002004JanAprJulOct2005JanAprJulOct2004年全球景氣步入擴張時期，日本景氣持續擴張，失業率自2003年高峰5.8%下滑至2004年年底的4.1%，短觀報告顯示大企業看壞景氣高於看好的