人民币汇率变动对我国物价水平的传递效应

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1、2011/08总第412期商业研究COMMERCIALRESEARCH文章编号:1001－148X(2011)08－0171－05人民币汇率变动对我国物价水平的传递效应周阳(华中科技大学经济学院，武汉4330074)摘要:在设定汇率传递效应方程的基础上，利用汇率制度改革后的月度数据，研究人民币汇率的变动对我国物价水平的传递效应。结果表明人民币汇率变动对我国物价水平具有显著影响，并且具有不完全性;国外的价格水平、国内的需求状况以及货币的供应数量对我国的物价水平的变动具有明显的作用;在不同的样本区间内，汇率的传递效应并不相同:人民币汇率升值较大的时期，传递效应较强，反之亦然。关键词:人民

2、币;汇率变动;物价水平;传递效应中图分类号:F069.9文献标识码:B自2005年7月人民币汇率制度改革以来，我从现有的文献来看，人民币汇率的变动对我国实行了以市场为基础、参考一篮子货币进行调国物价水平的传递效应一直受到广泛的关注，国节、有管理的浮动汇率制度。由于多年来我国一直内外的学者进行了大量的研究。Dornbusch(1987)保持着国际收支双顺差的基本局面，因此，在汇率在汇率外生波动与粘性价格的假设下，研究了汇制度市场化改革的大背景下，美元对人民币汇率率的价格传递效应。研究的结论表明影响汇率传的中间价屡创新高，人民币汇率一直处于升值压递效应的因素包括产品的替代性，相对的市场份

3、力之中。到2010年底，人民币对美元的汇率已经额以及市场集中度等。Krugman(1987)提出了著达到1美元兑换6.6229元人民币的水平，如果按名的以市定价理论，他认为由于企业本身所具有照2005年7月每美元兑换8.11元人民币的交易价的垄断力量，在汇率发生变动之后，企业可能为了格计算，人民币对美元累计升值幅度已经达到维持自己的市场份额，对不同的市场采用不同的18.34%，而且人民币对美元汇率的交易价格仍在价格，导致了汇率的不完全传递。Dixit(1989)继续升值之中。则利用沉淀成本理论来解释汇率不完全传递的原作为开放经济中的核心经济变量，汇率的变因。后续的研究基本沿袭这一思路

4、，主要包括国内动不仅与经常项目与资本项目直接相关，而且它外产品的竞争理论(Burstein、NevesandRebelo，也与一国的物价水平等其它的宏观经济变量密切2003)、跨国公司内部交易理论(Menon，1993)相关。通常来说，汇率的变动会对物价水平产生重与产品的配送利润理论(CampaandGoldberg，要的影响，这就是汇率的价格传递效应。较低的汇2006)等。率传递效应不会对国内的物价水平产生较大的冲国内学者卜永祥(2001)构建了进口加权的击;相反，较高的汇率传递效应意味着汇率变动会名义有效汇率并分析了它与零售价格指数和生产引致国内总体物价指数的大幅度经常波动，这将

5、者价格指数的关系，结论说明汇率的变动显著地不利于整体宏观经济的平稳运行。鉴于在汇率制影响了零售物价水平和生产者价格水平。毕玉江、度改革的过程中，人民币的汇率经历了较大的波朱钟棣(2006)的研究结果表明，人民币汇率变动，这可能会对我国的物价水平产生较大的影响，动对国内消费者价格的传递是不完全的，而且传因此，研究人民币汇率对国内物价水平的传递效递过程存在时滞。曹伟、倪克勤(2010)采用滚动应具有重要的理论意义与现实意义。回归方法分析了人民币汇率变动对我国进口价格的收稿日期:2011－03－10作者简介:周阳(1981－)，男，湖北枣阳人，华中科技大学经济学院博士研究生，研究方向:金融

6、经济与数量经济。基金项目:教育部“国际金融危机应对研究”应急课题，项目编号:2009JYJR059。·172·商业研究2011/08传递效应，人民币汇率变动对进口价格传递效应总来描述这种状况，所以，从来分析汇率的物价传递体上呈下降趋势，并存在着显著的非对称性。效应的方程可以表示为:*综合已有的研究成果可以发现，现有的研究pt=α+β1et+β2pt+β3yt+β4mt+εt(2)汇率变动对国内物价水平传递的文献，主要是利(二)数据的选取用名义有效汇率的数据来研究它对国内物价水平本文选取了2005年8月－2010年5月的基本数的影响，很少具有利用双边汇率变动的数据来研据，之所以采用上述

7、数据，主要是考虑到汇率制度究它对物价水平传递效应的，因此，利用双边汇率改革之后，我国汇率对美元汇率进行了较大的升值，的变动来研究物价的传递效应可以丰富现有的研汇率的升值是否对我国物价水平具有显著影响是一究成果。另外，本文主要利用汇率制度改革之后的个值得关注的问题。之所以没有选择每日的高频数数据来研究人民币汇率对我国物价水平的传递效据，是考虑到数据的可获得性。对于数据的选取而应，这可以为我国的汇率制度改革提供政策借鉴言，我们分别利用中国与美国的CPI数据代表