01年酒类企业生存环境调查

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1、整体业绩滑坡生存压力增大——2001年白酒类上市公司业绩分析一、业绩综述2001年1-9月，我国白酒企业实现销售收入364.54亿元，同比增长3%；实现利税总额92.01亿元，其中利润30.10亿元，同比下跌5.20%;按企业类型分：大型企业115家，实现利税总额69.89亿元，占全行业实现利税总额的75.96%，其中利润28.23亿元，同比下降2.11%。中型企业186家，实现利税总额12.81亿元，占全行业实现利税总额的13.92%，其中利润1.53亿元，同比下降31.59%。2001年全国白酒行业经济运行质量虽有所改善，但也存在不少问题。主要是经济效益不够理想，

2、企业亏损面居高不下，亏损企业亏损额增幅较高，地区之间经济效益相差悬殊。相应之下，2001年我国白酒类上市公司的整体业绩也出现了明显的下滑。见下表。根据对12家白酒类上市公司的统计，2001年白酒类公司的每股收益算术平均值为0.31元，比上年减少0.17元，平均净利润减少1680万元，净资产收益率则下降了7个百分点。尽管其中有一个贵州茅台2001年上市后大幅度摊薄的突发影响，但是我们从表中不难看出，2001年除了湘酒鬼和山酒汾酒有轻微增长之外，其余公司的净资产收益率全部是下降的。而净利润出现增长的公司也仅限于贵州茅台、五粮液、湘酒鬼、伊力特和山西汾酒等5家。另外，白酒类

3、公司的赢利能力出现了不可抑制的下滑。（表2）从上表可见，2001年白酒类上市公司的主营业务利润率平均值由36.94%下降到33.31%，毛利率由49.04%下降到17.72%，说明白酒类公司的主营业务赢利能力有所下降。资产负债率则由29.05%上升到29.54%，仍然保持在相当低的水平。存货周转率由1.44下降到1.29,相信是市场实现压力增加的结果。细读酒类上市公司报表可以发现，自2001年5月1日起开始执行的国家酒类消费税政策调整，对白酒类上市公司2001年业绩影响较大。12家上市公司中，除贵州茅台为2001年上市外，其余11家上市公司均在中报前后就披露了其经营业

4、绩将受国家酒类消费税政策调整的负面影响。新的消费税政策自执行以后，对白酒类上市公司形成的冲击就迅速显现出来，有些公司的盈利能力下降幅度很大，如古井贡，由于税收政策的影响，该公司2001年度的销售收入比2000年度下降11.8%，净利润下降54.5%。新政策对白酒类公司冲击较大的原因主要有两点。第一，国家对白酒实行从价和从量相结合的复合计税方法：对粮食白酒和薯类白酒在仍维持现行按出厂价依25%和15%的税率从价征收消费税办法不变的前提下，再对每斤白酒按0.5元从量征收一道消费税。古井贡的白酒产量为6万吨左右，每年因此要增加6000万元的税收负担。沱牌曲酒2000年的产量

5、为14万吨，因此要多缴1.4亿元的税收。第二是取消现行的以外购酒勾兑生产酒的企业可以扣除其购进酒已纳消费税的抵扣政策。该项政策的实施意味着外购基酒原料的公司的成本要增加25%。很多白酒公司都有外购基酒的事实，假如一家公司每年外购2亿元的基酒的话，因此要减少利润5000万元。这项政策的出台对于近年本来就不景气的白酒行业来说，无疑是雪上加霜，特别是对中低档白酒生产企业而言，影响更大。如沱牌曲酒一直是坚持薄利多销的策略，如果该公司的销售价格不变，产品结构也不变的话，按照新的消费税政策对它的2000年的数据的调整，会出现亏损的结果。虽然新政策打压了全体白酒类上市公司的赢利能力

6、，但是具体来看，各公司的承受能力仍然有明显的区别。对于贵州茅台、五粮液、湘酒鬼这些名优品牌的龙头企业来说，压力相对较轻，由于贵州茅台、五粮液的盈利能力相当强，2001年，前者的主营业务收入增长了45%，后者也有20%。所有对新增消费税的消化能力比较强。湘酒鬼一直走低产量、高档次的产品路线，毛利率在60%以上。公司也不存在外购基酒直接勾兑生产酒及委托加工基础酒的产品状况。因此新政策对公司白酒业务影响也很小。另外一类白酒企业如伊力特、皇台酒业、顺鑫农业，他们的多元经营可以有效分散白酒行业的风险。皇台酒业实际上从2000年开始对产业结构和产品结构进行调整，利用上市募集资金投

7、入葡萄酒和饲料项目中。预计2002年葡萄酒项目建成投产，新政策的负面影响有望得以消化。伊力特1999年利用上市之机，向农业、食品、建材、水电站等多元化方向发展，新项目的建成投产预计可以缓解税收增加的压力。伊力特2001上半年完成主营业务收入16419万元，比上年同期增长4.38%，但主营业务利润同比却下降29%，主要原因是主营业务税金同比大幅增加所致。但是伊力特收到投资湘财证券有限责任公司的投资收益2868万元，保持了利润总额的稳定性。顺鑫农业主要从事白酒和肉制品的生产和销售，以及种畜繁育、蔬菜水果加工和销售，2001年公司积极发展新投资项目，重点培