伟仕的全部股权出售,可能实现增值 2 亿港元

《伟仕的全部股权出售,可能实现增值 2 亿港元》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、公司研究Page1动态报告/公司快评交通运输怡亚通（002183）中性物流业重大资产购买公告点评（下调评级）2009年12月29日伟仕的全部股权出售，可能实现增值2亿港元分析师：孙菲菲sunff@guosen.com.cn0755-82133400事项：公司近日公告，公司原计划以1港元收购伟仕控股(0856.HK)共26452万股，由于收购对象的股价急升，公司仅收购了20864万股，剩余5588万股未能成功。由于未收购到计划的比例，公司自12月开始出售了6000万股，并计划以2.1港元继续出售剩余的1.5亿股的全部或部分股权。我们认为在

2、计划投资16个月、第一笔交割5个月后，对伟仕的投资增值近一倍，最高可获利2.1亿港元，是一项值得认可的投资。在当前股价下出售，也是较优的选择，如果剩余1.5亿股全部出售，最高可带来投资收益合0.41元/股，其中0.11元/股预计将在09年报中体现；剩余每股0.30元/股预计在2010年报中体现；假设全部出售，公司2009~2010年的盈利预测为0.37元、0.63元，其中经常性的是0.27元和0.33元。我们看好下游行业在2010年的增长、物流振兴规划细则2010年的出台等利好因素，但对应目前股价对应2010扣除非经常性的PE为51倍，

3、PB为5.3倍，股价仍显得有一定程度的高估，且剩余股权存在未能完全出售的可能性，暂下调评级至中性。评论：原计划购买26452万股，每股认购价1港元：公司原计划通过其全资子公司联怡（香港）有限公司收购不超过25%股权，计划购买26452万股，每股价格为1港元，共投入不超过32,869.4万港元，合28,810.02万人民币，资金来源为公司上市时所筹用于“怡亚通供应链华南物流配送中心项目”的2.85亿元资金。实际购买了20864万股：计划的收购过程分成三笔，其中二笔是增发10%，各为11176万股，合计22352万股；受让原股东4100

4、万股，共26452万股。但在执行过程中，由于股价的急升，在受让4100万股、认购增发的11176万股后，伟仕控股不愿意以1港元出售最后5588万股，即公司仅收购了20864万股。出售不是本意，但是目前的较优选择，投资收益最高合0.41元/股：我们认为公司原计划是通过交易实现每年稳定的稳定收益及业务协同，但股价变化使得计划无法实施，我们目前以此价格出售是较优的选择。如果剩余1.5亿股出售后我们认为最高可可获得投资收益（最高20900万港元，合0.41元/股）：1）09年12月出售6000万股后，预计收益5500万港币，即3990万元投资

5、收益，合0.11元/股，此部分预计将在09年报中体现；2）公司授予POTENTGROWTHLIMITED在2010年1月31日前以2.1港元/股的价格，如剩余持有的1.5亿股中全部或部分出售完成，公司将实现投资收益约1.54亿港元（税前），即11180万元，合每股0.30元/股。此部分预计将在2010年报中体现。（假设香港的税率为17.5%，港元汇率为0.88：1）。我们一直认为认购伟仕股权有投资增值、稳定的投资收益、业务协同三个方面的好处：一是投资增值：根据公司测算，即使在营业收入每年下降10%的极端情况下，对伟仕控股投资未来三年回

6、报率仍为16.1%，高于公司净资产收益率（10.6%），因此认购的净现值为正。同时伟仕控股的股价08年8月最低至0.30港元，公司当时的收购价格高于二级市场40%，但对比目前2港元的股价，显示公司在IT业界及公司有独特的理解；二是如果成功参股25%，请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2能够给公司带来稳定投资收益，预计为4900万元/年，并且能够分享IT分销市场的恢复成长；三是借助伟仕现有的客户渠道、产品线、细分市场等优势资源，深度拓展IT行业的供应链服务，扩大业务规模，并有利于加快公司的国际化战略。目前来看，第一点

7、已经提前实现，且公司与伟仕控股的紧密关系已经建立，相信未来仍然能够在业务上继续深化协同。但一次性出售意味着投资收益在2010年结算完毕，今后不再发生。预计公司2009~2010年的业绩可能在0.37元和0.63元，其中经常性0.27元、0.33元我们在策略报告中指出，公司的主要服务的产品中70%是IT产品，我们通过研究发现，去除了怡亚通和飞马国际两家公司在上市前半年的炒作行情外，其股价与IT产品（特别是笔记本电脑）的产量的走势基本相同。这主要是因为IT业的零配件具有体积小、价值高、跌价快的特点，特别适合于物流及供应链企业服务。而根据知

8、名机构预测，2010年全球个人电脑和半导体销量将增长12.6%和23%，因此我们在策略报告中上调了公司的评级至“谨慎推荐”。假设本次公告的剩余1.5亿股全部出售，那么公司2009~2010年的盈利预测将调整